2022-03-07财通证券股份有限公司龚斯闻对德赛电池进行研究并发布了研究报告《储能进展顺利，同步加码SIP，公司成长加速》，本报告对德赛电池给出买入评级，当前股价为38.82元。

德赛电池(000049)

事件：公司公告，控股子公司湖南德赛已经完成工商登记并取得营业执照，储能电芯业务进展顺利。

储能进展顺利，按计划放量在即。公司1月21日公告计划投资75亿元分三期建设20GWh储能电芯。其中一期投资16亿元，建设产能4GWh，储能公司已经完成注册并取得营业执照，根据项目公告计划，建设准备周期为12个月，一期项目预计2023年一季度投产运营，项目进展顺利，放量在即。

储能合资公司管理层参与持股，提升公司活力。合资公司股权结构中，战略投资方持股28%，管理层持股平台（长沙同源勤、同源诚、同源信）持股2%,实缴3年内，高管团队可进行回购，若回购完成，管理层持股有望超过2%，方案激活了员工积极性，提升了公司活力。

SIP+储能，构建公司业绩双轮驱动模式。公司在中小型电源系统管理及封装集成处于行业领先地位，为头部消费电子企业配套，新投SIP业务当前主要为电池管理BMS封装，加强产业链布局，提升业务优势，SIP市场份额进一步增加。SIP封装项目计划投资总额约21亿元，项目投产后2年内达产，预计满产后为公司增加50亿元营收。同时，公司快速发展储能业务，从储能系统集成向上游储能电新发展，根据公告储能业务全部放量有望为公司带来120亿元的营收，两项新投项目预期增加170亿元营收。公司进入消费电子和储能双轮驱动阶段。

投资建议与盈利预测：我们认为公司业务结构改善，储能发展迅速，看好公司的发展，预计2021-2023年公司营收分别为194.65/237.06/274.68亿元，归母净利润7.80/10.38/13.37亿元，对应PE为15/12/9倍，给予公司‘买入’评级。

风险提示：储能行业发展不及预期，公司储能进展不及预期，消费电子业务不及预期。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为55.0。证券之星估值分析工具显示，德赛电池（000049）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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