价值投资注重公司业绩，因此当股价下跌时，看到更多的应该是机会。如果公司业绩优秀，在下跌时买入比上涨时追高买入风险其实更低。当然需要有耐心，等待最好的入场时机。

摘要：沪电股份三季度以来下跌受整个白马股价格回调的影响，但更大程度上是因为前三季度公司业绩增长速度出现下降，股价存在高估的可能。但从未来行业前景来看，沪电股份未来仍有机会实现业绩再次增长，具有价值投资的潜力。

沪电股份长期从事印制电路板（PCB）的生产、销售及售后服务，主导产品为应用于通讯、通信设备以及汽车的印制电路板，具备5G概念、一线龙头、MSCI中国概念、富时罗素概念、陆股通重仓等多个热门概念。受益于最近几年5G基站的大量建设，公司主营通信PCB产品需求稳定增长。

主流客户包括华为、思科、博世等全球巨头，产品竞争力和市场份额位居前列。5G 新基建提速，增量需求以高多层的高频高速板为主。中长期看后 5G 时代海量数据催生数据中心需求持续增长，云计算的行业趋势确立驱动数通板长期稳健增长。

沪电股份

三季度以来股价大幅杀跌，价格杀跌是否脱离了公司基本面？

公司股价从2018年三季度开始突破上涨，到2019年三季度，在一年多的时间内，股价从5块（前复权价格，下同）涨到最高30以上，涨幅近5倍。对比同时期待公司业绩，可以看出，公司股价的突破与公司业绩具有非常强大关系。从2014年公司业绩见底以来，到2020年，公司利润一直处于一个增长点趋势，只是2018年增幅非常明显，超越了2014年前的高点。

沪电股份近八年每股收益

股价在2019年三季度达到最高后，到2020年三季度，沪电股份的股价开始大区间震荡。到今年9月初突破前期支撑，继续下挫，最低跌到17上方，跌幅40%左右。

近期很多热门板块白马股杀跌，沪电股份的下跌或许有跟随的原因。但我们如果从价值投资的角度看，股价的这种大幅下跌有没有脱离基本面呢？如果公司基本仍然非常优秀，那么股价的大幅下跌或许是一个值得考虑到介入机会。

中美贸易摩擦对公司通信业务产生不利影响，而汽车业务随着全球汽车行业三季度需求逐渐复苏而环比恢复增长，从而使得公司整体业绩稳中有升。但增长幅度已经远不如2019年的增幅。

根据披露的三季报，公司实现营业收入55.6亿元，同比增长10.9%，归母净利 9.6 亿元，同比增长12.2%，扣非后归母净利 9.1 亿元，同比增长12.0%。单三季度营业收入 20.2亿元，同比和增长7.1%，归母净利 3.7 亿元，同比下跌0.5%，扣非归母净利 3.6 亿元，同比增长0.1%。前三季度毛利率和净利率达到 30.7%和 17.2%。

2020年前三季度资产收益率、销售利润率、营业利润率仍然维持在2019年的水平，而营业收入增长率、营业利润增长率、经营现金流金额增长率已经从开始明显下滑。

从前三季度的经营数据看，2020年业绩未能维持前期增速，从估值角度来看，股价存在高位调整的必要。

沪电股份三季报

股东变动：股价下跌，前十大股东持续降低，整体股东数量有所增加

从三季报披露的数据看，在2020年股价突破下跌以来，有三家股东全国社保基金一一一组合、中信证券以及一家保险理财选择获利退出，而香港中央结算有限公司逆势增持428万股。

总体看，前十大流通股东持股数量有一定程度下跌，股东数量也比前季度有所增加。

沪电股份三季度十大流通股东

后市分析：行业需求依然看好，整体业绩未来仍有望再次出现明显回升，具有长期投资价值。

沪电股份股价下跌在一定程度上可能受大行情或白马股杀跌的影响，但更大程度上可能是股价上涨到高位后，业绩增长能力并没有跟上，估值压力导致股价存在回调的可能。

但从长期来看，支撑沪电股份业绩的长期需求仍然存在，全球 5G 建设规划仍在、国内 5G 战略方向不变，汽车行业需求逐渐恢复，特别是新能源汽车行业。因此，沪电股份整体业绩未来仍有望再次出现明显回升，具有长期投资价值。

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