智通财经APP获悉，财通证券发布研究报告称，长期以来，建筑央企在支持经济发展、抵御周期波动中发挥至关重要的作用，未来伴随着经营效率和质量双重提升，有理由相信他们会迎来重估。在探索建立具有中国特色的估值体系过程中，中国交建(601800.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国铁建(601186.SH)等PB

▍财通证券主要观点如下：

基建央企的行情规律是怎样的。

复盘历史，低估值基建央企行情启动大多具备两个特征：1)处于相对宽松的货币环境中，比如2008、2014年市场利率持续下调；2)存在自上而下的事件催化，比如2008年经济稳增长政策，2014年国企改革和“一带一路”倡议，2016年PPP业务模式快速推广等等。

而行情演绎的高度和宽度，则取决于顶层设计完成后，各项配套政策的落地执行情况，最终反映到企业端的新签、产值和利润增速上，一般来说，企业端基本面预期改善越大，行情的持续性也就越强。

今年央国企有哪些积极的变化?

首先，在经营层面上，伴随着国内经济走向复苏，基础设施建设作为拉动经济的抓手之一，需求有望保持在较强的水平，根据两会报告“2023年GDP增长目标确定在5%左右……今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，加快实施“十四五”重大工程……鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设”;

节后基建迅速复工为央企形成实物工作量打下坚实基础，2月份建筑业PMI指数为60.2%环比提升3.8pct，建筑业新订单指数62.1%环比提升4.7pct，亦反映企业未来经营预期向好。

其次，在价值创造上，国资委对央国企的经营质量、产业布局、转型升级提出更进一步要求，近期更是动员部署了对标开展世界一流企业价值创造行动，要求包括：聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标;加快战略性新兴产业布局和传统产业转型升级，更好推进新型工业化，伴随着央国企从追求规模扩张转向可持续、高质量发展，股东持有价值将进一步彰显。

第三，在内部治理上，近年来中国交建、中国中铁、中国建筑、中国化学等也各自披露或者实施了员工股权激励方案，深度绑定核心骨干与公司的长期利益，为转型升级储备、吸引、保留优秀人才的同时，助力企业可持续健康发展。

最后，在海外开拓上，年后央国企重新加快拓展利润率相对较高的国际工程，叠加今年作为“一带一路”倡议提出十周年，我国或将举办第三届“一带一路”国际合作高端论坛，建筑央国企全球化布局步入新阶段。

风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求萎靡风险，疫情反复风险。