亏损补偿，交易亏损了我补偿！国内平台首个套保模式上线，省批文，银行结算，诚招首批会员单位。”近日，这一广告语火了，网站、公众号等信息工具皆为其造势。

众所周知，通常交易亏损只能吃个“哑巴亏”，但此广告信息却流露出亏损有人买单的讯息，这让投资者欣喜之余不免产生疑问：真有稳赚不赔的投资吗？当下，各类交易场所正值清整活动期间，交易模式乃共性困惑，上述声称的国内平台“首个套保模式”，果真能打破模式桎梏、引领行业前进吗？

[1]平台资质表面问题不大

期货日报记者通过联络广告信息上的招商人员得知，上述宣传的套保模式由贵州中晟环球大宗商品交易中心有限公司（下称中晟环球）“首创”。同时，记者通过查阅中晟环球官网了解到，其是贵州省黔南州的重点招商引资签约项目，经贵州省工商局注册和国家相关部门审核批准成立，注册资本人民币1亿元。2016年1月26日，经贵州省商务厅“黔商函【2016】11号”文件批准投入运营。按其所述资质，中晟环球应是正规平台，“黑平台”的疑虑可以打消掉。

为让记者信服，招商人员向记者出示了一份2017年9月22日由贵州省商务厅印发的《贵州省清理整顿商品现货类交易场所“回头看”活动现场检查意见书》（下称《意见书》），《意见书》称，中晟环球基本符合“回头看”活动相关规定和要求。“目前，贵州省有5家交易场所通过了检查验收，中晟环球是‘白名单’中的其中一家。”不过，记者的疑问也随之而来。据了解，早在去年6月，一份贵州省5家交易场所“白名单”广为传播，其中一上榜企业向记者表明了名单的真实性。按此说，加上9月份通过清整验收的中晟环球，应为6家“白名单”企业。但招商人员仍告诉记者为5家，是招商人员对贵州省交易场所情况不了解，还是另有原因呢？

记者通过查看《意见书》发现，“基本符合‘回头看’活动相关规定和要求”这句话意味深长，莫非中晟环球还存在问题？《意见书》称，中晟环球的交易模式是经过整改后验收通过的，这是不是表示其之前交易模式存在违规现象、还有遗留问题？也不禁让人联想到“白名单”中到底有没有中晟环球？

“外面流传的基本上都是假的，除非上商务厅网站去查，中晟环球应该是可以查到的。现在所有的交易所清算、结算和监管都必须通过省一级的清算中心指定银行为其服务。我们接入的是江西省联交运金融服务有限公司（下称江西联交运），签约的银行是上海银行。江西联交运是经江西省人民政府金融办批准设立的江西省交易场所统一监管和集中登记结算平台运营机构，如果我们没有通过‘白名单’，他们会和我们进行合作吗？”招商人员向记者表示。

随后，记者查看贵州省商务厅官网发现，确有一份于2016年1月27日发布的《关于同意贵州中晟环球大宗商品交易中心有限公司投入运营的批复》（下称《批复》），但未见《意见书》身影。不过，在江西联交运官网的合作机构名录中确有中晟环球，此条信息日期显示为2018年3月26日。以此来看，中晟环球应该靠谱。

[2]一家交易中心两个地方

在解除期货日报记者对平台资质问题的疑虑后，招商人员继续说：“目前，我们的第一批会员单位有30家，这30家会员没有会费。我们的对外窗口在武汉，来往方便，贵州比较偏，不容易招来人。此外，我们的软件开发团队也在武汉。”听完介绍，记者又产生新的疑问：《意见书》要求，中晟环球必须在2017年10月底前将服务器所在地与公司经营地、注册地址达成统一。同时，《贵州省交易场所管理办法（试行）》（下称《办法》）第七条明确指出，交易场所注册地、实际经营地和服务器所在地应保持一致。

近一年的时间过去了，为何中晟环球的团队会在武汉出现呢？“将武汉定为对外窗口是因为它的便利性，另外软件是我们自己开发的，选择武汉是因为在贵州找不到软件开发团队。”为打消记者疑问，招商人员解释道：“武汉这边是服务中心，只是一个市场，一个客户服务地，而不是销售窗口。”

《办法》第三条指出，贵州省政府金融办作为全省权益类交易场所的监管部门、省商务厅作为全省商品现货类交易场所的监管部门，负责做好全省各类交易场所的准入审核、统计监测、违规处理等工作。对此现象，记者向贵州省商务厅反映并进行了核实，但截至发稿，未能取得联系。

[3]是否为“类期权”应由市场认定

谈及交易模式，招商人员告诉期货日报记者：“套保交易模式是货权交易模式的升级，是现货交易史上的一次创新，可以将货物、资金有效转化，统筹管理货物流、资金流，为实体企业提供一种良好的风险管理手段！”

招商人员进一步解释道：“所谓套保交易，是指投资者在买入（卖出）某基础资产的同时并付出一定的代价（即风险管理费），对基础资产提供价格保护。在规定时间内，可以获得资产升值（贬值）的权利，而无需承担资产价格下跌（上升）的额外损失的一种交易模式。”招商人员提供的文档资料中也有例子，如2018年3月份，毛尖茶价格为3000元/公斤，客户买了10公斤毛尖茶：当价格上涨至3500元/公斤，客户盈利=（3500-3000）×10=5000元；当价格下跌至2500元/公斤，客户亏损=（2500-3000）×10=-5000元。利用套保交易模式后，同样在2018年3月，客户按照总价值的2%（60元/公斤）这这批茶叶买了一份价格保障：当价格上涨至3500元/公斤，客户盈利=（3500-3000）×10-60×10=4400元；当价格下跌至2500元/公斤，客户亏损=-60×10=600元。

“通过期权套保，客户在交易时若方向错误本金基本不受影响，方向正确则可以大幅获利。如果价格上涨，享受资产升值所带来的收益；如果价格下跌，获得基本亏损补偿。”招商人员如是总结。

一位市场从业者告诉记者：“这有点类期权的味道。”

“类期权、类期货、类股票是不懂的人在胡搞。只要是交易模式，哪个不是脱胎于证券和期货？看K线图，和证券、期货一模一样，能说K线图就是类证券、类期货吗？这都是胡扯。”招商人员反驳道。

招商人员向记者表示：“在不引发客户出现大规模亏损的前提下，国家是鼓励交易场所创新发展的。我们的模式保证客户本金，属于一种创新模式。虽然是把现货和期权相加，但所有的创新都是建立在证券和期货现有的基础上，我们不可能凭空生成东西。国家明确可以创新，只要不违背基本原则。如果模式不成立，清算中心和银行也不会与我们合作。”

但是，这种模式真的没有问题吗？随着清整活动的开展，交易场所的金融属性在不断弱化，“金融”二字几乎成为行业的达摩克利斯之剑。《批复》要求，严格按照现货交易规程进行交易，严禁进行期货或类期货交易运作；非经银监会等有关部门批准不能从事金融或类金融产品经营。《办法》第十五条规定，未经国务院金融管理部门批准，不得开展信贷、证券、保险等金融产品交易。以上金融产品包括中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会监管的所有金融产品，含票据、信托产品、信托受益权、私募证券、私募基金份额、资产证券化产品、保险资产等。

中晟环球的创新模式是“创新”还是“违规”，众人皆有判断。

[4]品种和数据触及敏感地带

与《批复》和《办法》两个文件相悖的不止是交易模式。期货日报记者了解到，《批复》规定，严禁从事黄金、原油、成品油、邮币卡等国家法律法规明确不能经营的产品经营。《办法》也规定，现货商品交易市场不得以集中交易方式进行标准化合约交易。不得开展分散式柜台交易模式和类似证券发行上市的现货发售模式，交易必须全款实货，交易客户限定为行业内企业，不得开展贵金属、石油、邮币卡等交易。

但招商人员却告诉记者：“目前，我们交易的主要品种是茶油，和原油的走势有关联度，引用的是纽交所的数据。”

原油品种在当下如此敏感，还可以开展吗？面对记者的质疑，招商人员表示：“这属于有关联性的商品，如果觉得敏感的话，那就什么都不可以做了。”除了敏感的交易品种，中晟环球所使用的交易软件是自己开发的，这能取得投资者的信赖吗？要知道交易平台通过后台权限篡改数据坑蒙投资者的事件屡见不鲜，中晟环球如何保证不改动引入的第三方数据？招商人员说：“哪怕你是多元还是其他软件，后台都会做调整的，但是调整归调整，这都是一些技术性问题。这没什么毛病，但谁调整第三方数据谁就是自找麻烦。没那个必要。”

一位交易场所负责人向记者表示：“如果是他们自己的现货数据，个人认为这个模式是可以探索的。而如果还是引用原油什么的第三方数据，其实还是在对赌。”

有关文件明文规定其不能做原油交易，再说茶油是纯天然木本食用植物油，而原油是燃料、化工原，两者相差甚远，如何相关呢？这不得不让人疑惑，中晟环球是真的模式创新还是以创新之名“死灰复燃”？随后，记者针对上述模式和交易品种致电中晟环球，希望得到相关负责人解释，但截至发稿，记者多次尝试联系其客服热线却始终处于无人接听状态。

[5]让监管和时间来揭示真相

中晟环球底气十足地将招商广告覆盖多家媒体平台。期货日报记者根据招商人员提供的宣传课件发现，其称：“相对于老市场，在客户累积资金无损的情况下，机构每年得到近累积资金200%的收益，这是最好的模式，这还不算今后继续累积的客户资金，做的时间越久机构获益越多，即使理论推导数据不准确，将结果做五折计算也有九千万的收益，大大超过原有贵金属、原油的交易模式。”

中晟环球的服务是贴心的，除了考虑到会员的感受，对交易商的关怀也是到位的。中晟环球的招商课件称：“交易商在交易中无点差、头寸，客户订单通过有资质跨境券商直接进入场内市场，获得收益。同时交易平台提供一键风险保障机制，允许客户有选择地进行期权套保反向保障订单，基本抵消交易损耗。大数据社区、交易高手排行榜，交易商客户通过平台提供的便利服务可以轻松愉悦地交易体验。”

“现在已经有不少公司对我们平台进行了考察，也已经签约了不少。”招商人员告诉记者。

但马克思说过，资本如果有百分之五十的利润，它就会铤而走险；如果有百分之百的利润，它就敢践踏人间一切法律；如果有百分之三百的利润，它就敢犯下任何罪行，甚至冒着被绞死的危险。面对这么高的收益，是成为中晟环球的会员抢占先机，还是避而远之呢？要知道当下行业有实质性业务开展的交易场所并不多，错过这村便没这店，这可真叫人难以选择。

不过，《办法》第三十八条指出，贵州省有关监管部门对范围内违法违规交易场所建立“黑名单”制度，及时更新并对社会发布；定期向省清理规范各类交易场所工作领导小组办公室和有关成员单位通报各类交易场所的设立、变更、并转、关停等动态。第三十九条指出，交易场所应当严格执行《交易场所法人/经理承诺函》制度及《交易场所定期报告事项》制度，按照省有关监管部门的要求，将经营情况等有关事项每月5日前向所在地市（州）人民政府、贵安新区管委会有关监管部门报告，并上报省有关监管部门。

有了如此完善的日常监管制度，假如中晟环球交易模式存在违规问题，随其业务的不断发展，相关监管部门定会发觉并予以叫停。目前，中晟环球正处于招商阶段，未来是引领行业前进，还是被半路叫停，时间或许是最好的答案。

中晟环球的招商文件上写道：“中国资本市场已经告别了暴利和投机时代，即将进入健康的投资时代。法律法规的不断完善，监管力量的加强，将为中晟环球创造出良好的外部环境。”此言不假，随着清整活动的开展，良好的营商环境正在逐步建立，但中晟环球是在良好氛围下创新图强，还是再次成为环境的“污染源”，期货日报记者会持续关注。