3月9日晚，海航系旗下的天海投资(600751.SH)发布公告披露重大资产重组进展情况，首度披露标的资产为北京当当科文电子商务有限公司及北京当当网信息技术有限公司相关股权。通俗一点来说，就是天海投资要买下当当网啦！

3月11日的凌晨，当当网联合创始人、CEO李国庆发博“天地孤影任我行，世事苍茫成云烟！”引得大家哈哈大笑。这也是其在海航并购当当网的消息传出后首次发声，也意味持续近大半年的传言正有可能变为现实。

李国庆的微博看似洒脱，但从这起资产重组事件来看，让人唏嘘不已，一个15年前的独角兽最终还是卖身了。更因为最近为了A股市场圆梦BATJ，监管层正大开绿灯，当当网却远远未能等到这一刻。

1999年，李国庆、俞渝夫妇于创办了当当网，成为中国最早的电子商务公司之一，被誉为“中国的亚马逊”，从卖书发家，一步步发展成了一个综合性电商平台。2004年，还有传言称亚马逊要出资1.5亿美元收购当当。在当当风头鼎盛之时，京东在当当面前只是小弟，2008年京东的销售额仅为当当的75%。

2010年，当当网在美国上市。然而随着电商的大发展，当初的小弟异军突起，短短数年之中，京东大幅超越当当。2015年第三季度，当当网的总营收数字是23.719亿元，而同期京东商城总营收为441亿元。

当当网上市后当当业绩表现一直欠佳，曾连续4年亏损，直到2014年才宣布少量盈利。2016年，李国庆决定当当网私有化退市，当时市值仅为5.37亿美元，折合人民币也就不足35亿元，而这在A股市场属于末尾上的。

当当网卖身海航是个正确的选择吗？

当当2016年退市前管理层曾预测，2016年至2020年当当净利润分别为1.4亿元、2.08亿元、3.1亿元、3.77亿元、3.45亿元、4.32亿元、4.92亿元。如今卖身是因为业绩远不达到预期吗？

还有当当和天海投资两者业务差别那么大，一方致力于云计算、大数据等计算机及信息服务领域，另一方却是经营图书、音像、母婴、美妆等产品的综合性电商平台。

而且就在2018年1月，海航系资金链吃紧，旗下上市公司纷纷停牌。成立于1992年、偏安海南一隅、航空业务起家的海航，在25年间成长为集航空、酒店、旅游、金融、科技等多业态的世界500强企业。然而盲目的资本扩张，直接导致了今天海航资金链紧张的问题。

韩寒说，成年人不论对错，只看利弊！如果就谈买卖，当当网能卖个好价钱吗？

其实2017年10月市场上就传出来，海航系接盘当当网，当时据媒体报道，海航集团正在洽谈收购当当网，估值可能在80-100亿元人民币之间，海航希望拥有超过90%的股权。但李国庆当时辟谣称并未签署任何协议。

那么这次呢？有消息称天海投资此次并购当当的估值仅为10亿美元。如果2017年当当网实现2亿元的净利润，那么这个估值偏高的。实际上呢？从公告中，牛熊君只看到，“公司及相关各方正在就本次重大资产重组方案等事项开展进一步的沟通和磋商，截至目前，尚未与交易对方签订正式重组协议。本次重组方案、交易架构、标的资产尚未最终确定。”

一句话，卖多少钱还不最终确定。从李国庆的怀旧来看，也许当当网和天海投资已经达成协议，但至少目前还不能公开。

唏嘘完了，让我们来疑惑一下。资金链正在吃紧的海航，究竟还有多少本钱能来收购？

天海投资控股股东为海航科技集团，海航科技持股20.76%，而海航科技大股东为海航集团。作为海航旗下的投资运作平台，天海投资的业绩其实很糟糕。

从天海投资2017年三季报来看，截至2017年三季度累计实现营收2238.95亿元，但营业成本也高达2230.71亿元，利润总额也就只剩下可怜的0.56亿元。

如果再往前看，从财务报表可以看出，天海投资在2010年至2014年期间净利润持续走低，并有8次亏顺1亿元以上，而其仅仅在2015年至2016年净利润才有起色。

但有意思的是，牛熊交易室统计显示，天海投资很有钱买理财产品。在所有上市公司中，2012年至今天海投资以累计购买银行理财产品金额518亿位居榜首。但其目前的市值仅仅170亿左右，形成巨大的反差。可见其大额购买理财产品，并没有在二级市场得到很好的表现。牛熊君认为不排除天海投资为了冲业绩而购买理财产品以防遭受“退市”。

2017年11月8日，天海投资发布公告，拟将公司名称改为“海航科技”，并表了英迈国际而实现了营收和利润的大幅增长，后者是全球最大的IT产品分销商及供应链服务商，业绩预告显示，扣除非经常性损益事项后，公司业绩预计增加8.64亿元到9.55亿元，同比增加475.99%到525.97%。

这使得天海投资的股价得以出现一波上涨，但也就持续了一周又重回下跌，之前的上涨全部被跌回。统计显示，天海投资2015年6月15日以来，股价已暴跌了63%，可谓一只大熊股。

也就是说，以天海投资目前微薄的净利润情况，以及仅仅170亿左右的市值，如何能吞下当当网呢？

更何况海航系的麻烦并未得到根本上的解除。2017年底以来，海航债务危机爆发，资金紧绷，目前正大量出售海外土地、股权等资产筹措资金，为何天海投资就急于停牌进行资产重组呢？牛熊君将跟踪观察，还原这起蹊跷的资产重组。