被迫盯了两天“护目色”的盘面后，今日市场情绪得到修复，主要宽基指数全部收涨，“吃药喝酒”行情再现江湖，而近期关注度最高的军工、汽车却“偃旗息鼓”

 

……

 

（数据来源：Wind）

 

有投资者彻底被多变的市场整不会了，想起了那位市场波动的好朋友——定投先生，问小夏：

打算做一笔两年期的定投，能不能保我赚钱？投什么，怎么投，赚钱的可能性更大？

 

一个直击灵魂的问题就这么抛给了小夏

 

，不过“有点功夫在身上”的小夏还是能够稳稳接住，接着看，今天我们就来聊一聊~

 

#1

定投两年，赚钱的概率有多大？

 

小夏先用万得偏股混合型基金指数（885001.WI）为标的来进行一个定投的回测：

 

第一步：

 

从指数基日（2003年12月31日）开始起

任意一个月最后一个交易日开始月定投，

定投两年，一共会得到201个两年期的定投样本。

 

我们对这201个样本进行观察，发现其中有48个亏损样本，占比约为23.88%，持有期平均收益率为21.65%，最高收益率为188.28%。

 

第二步：

我们把这48个亏损样本拿出来，再坚持定投一年，会得到43个三年期定投样本（2020年开启的5个亏损样本暂无三年测算数据），其中33个两年期亏损样本在第三年都能扭亏为盈，得到获利退出的机会。

 

PS：小夏选取月末最后一个交易日的数据滚动测算，如果用每日数据进行滚动测算，期间能够捕捉到正收益的概率自然更高。

 

总结一下：过往十多年间的数据显示，定投偏股混合型基金两年，获得正收益的概率至少超过75%，平均收益超过20个点。

 

如果进入和退出的时点都比较合适，两年间最高收益率甚至能达到188.28%；即便是高位开启定投，如果坚持定投三年，不考虑手续费，从理论上讲这三年间也大概率能够找到获利退出的时机。

 

（以上数据来源：Wind，截至2022-7-31。回测指数为上证指数万得偏股混合型基金指数（885001.WI），每月定投日为该月底最后一个交易日，定额定投1000元，每年定投12次。本测算不考虑申购、赎回费率。指数的过往业绩并不预示其未来表现，指数历史表现不代表基金产品表现。风险提示：基金定期定额投资不同于零存整取等储蓄方式。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。）

 

再进一步去观察定投两年亏损的48个样本，就会发现这些两年期定投样本的定投开始的起点有共同特点：当时沪深300市盈率TTM的估值分位点皆处于基日以来50%甚至80%以上的相对高位。

 

（数据来源：Wind）

 

如果在市场估值水平相对低估值区开启定投，平均而言两年内大概率就能实现不错的收益，比如说目前沪深300市盈率TTM低于过去五年80%的时间，是开启定投的较好时机。（数据来源：Wind）

 

#2

为什么我定投了两年还是亏损？

 

看到这里，可能就有一大波投资者要举手提问了：

 

小夏，你用的偏股混合型基金指数有代表性吗？我定投的消费/医药/军工/芯片……也会像你说的那样吗？

 

上文用来测算的万得偏股混合型基金指数（885001）是衡量主动偏股型基金的一把“标尺”，它是将市场上所有成立三个月以上的该类型基金纳入样本，根据基金净值变动等权计算指数变化，目前成分基金大概有3000多只，具有较强的代表性。

 

那如果定投单一行业主题基金会怎么样呢？小夏用与上文同样的方法选取几个较有代表性的行业指数进行两年期定投回测：

 

• 如果从2010年开始定投食品饮料指数，会得到118个两年期定投样本，亏损的样本就有25个，占比约为21.19%，平均收益率为35.92%；
•  
• 如果从2010年开始定投计算机指数，同样会得到118个两年期定投样本，但是亏损案例就有50个，占比约为42.37%，平均收益率为37.34%；

 

但是！如果从2010年开始同时定投食品饮料指数和计算机指数，亏损的样本就将降为15个，占比约为12.71%，平均收益率为36.63%。

（数据来源：Wind，截至2022-7-31。回测指数为申万食品饮料指数和中证全指计算机指数，每月定投日为该月底最后一个交易日，分别定额定投1000元，每年定投12次。本测算不考虑申购、赎回费率。指数的过往业绩并不预示其未来表现，指数历史表现不代表基金产品表现。风险提示：基金定期定额投资不同于零存整取等储蓄方式。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。）

 

显而易见的是，进行多个行业的组合定投能够大幅降低亏损的概率；如果仅仅只定投单一行业指数基金，在这个过程中可能需要承受更大的心理压力，阶段性浮亏的可能性较大，需要拉长定投的时间。

 

定投不是笨投资，把握住其中的一些规律，能够有效提高收益，在定投标的选择方面，从以上的测算中我们得出结论：定投需要优选行业、优选标的后构建组合。

 

#3

两年维度看，如何定投胜率高？

 

那么两年的维度看，哪些行业在当下时点更适合被纳入定投组合呢？

 

首先明确，什么样的定投能赚钱？

1） 开启定投后一路上涨：√赚钱

2） 开启定投后浅跌后反弹：√赚钱

3） 开启定投后深跌后反弹：√赚钱

4） 开启定投后单边下跌：×被套住

可见，只要接下来的两年间市场不是单边下跌，定投赚钱的概率就很高。那么哪些标的在未来两年内机会可能较大呢？

 

先来看指数基金

 

①优秀的宽基指数

 

优秀的宽基指数是我们分享繁荣的资本市场最直接便捷的方式。

 

近十年来主要宽基指数的年化收益率如下图

 

（数据来源：Wind 截至2022.08.03）

 

可以看到，年化收益率较高且有对应去跟踪的指数基金的包括创业板指、中证1000、沪深300等等，这几个优秀的宽基指数目前估值所处分位点皆处于近两年、近五年相对较低位置，安全边际较高。

 

但是在获得年化收益的同时也要承受股市的上下波动，而定投恰恰是去平滑波动的最佳帮手。

 

②优秀的行业指数基金

站在当前这个时点，具备以下三大逻辑之一的行业更加推荐去做定投：

 

1）高景气叠加政策扶持逻辑：新能源发电（风电、光伏、储能、特高压）、新能源汽车等

“碳中和”势在必行，能源电力是突破口。

 

其中，生产侧，风光储等是未来主力军，已在逐步开启存量替代，年中政治局会议再次强调“加大新能源供给消纳体系”；

 

需求侧，汽车加速电动化，渗透率持续提升，中国新能源产业链在全球产业链中占据主导位置，是时代最大的投资机会之一。

 

2）国产替代逻辑：军工、半导体等自主可控方向

大国博弈加剧是长期趋势,近期中美关系摩擦再度提升了国产替代的紧迫性。

 

加大国防投入是必选项，军工板块长期趋势向好；与此同时“十四五”期间我国军工产业迎来几十年科研成果大丰收，各类型军机步入量产阶段带来业绩持续性；

 

此外，以半导体为代表的科技产业领域正成为中美角力的关键焦点，国产替代的空间广阔。

 

3）困境反转逻辑：消费及其细分领域

疫情反复对居民消费意愿和消费能力的抑制以及国家大宗商品涨价对企业生产成本造成的压力导致消费板块接连调整，

 

但是随着经济逐步复苏、国内疫情改善、大宗商品价格回落，消费板块最悲观的时候大概率已经过去，消费有望沿着“防控科学化→人流正常化→消费场景增加→就业提升→收入提升→消费进一步提升”这一链条展开修复。　　

 

PS：ETF产品暂不支持一键设置定投，但是可以手动定时定额买入，或者定投其对应的场外联接基金。

 

再来说说主动管理基金

 

对于主动管理基金而言，无论是风格均衡的全市场基金还是行业主题基金，核心都是要去关注基金经理的主动投资能力。

 

业内通常对主动管理基金的收益率用以下公式来区分市场因素和人为因素：

收益率=阿尔法系数+贝塔系数*市场/基准平均收益率

 

贝塔收益就是基金跟随大势获得的被动收益，而阿尔法系数是基金经理通过选股、择时等带来的主动收益，反映的是基金经理的主动投资能力。

 

因此，阿尔法系数越大，通常说明基金经理的选股能力越强。

 

阿尔法系数在基金评价机构——晨星中国官网，输入基金代码就可以查询。比如说下图这只基金，相对于基准的阿尔法系数就是36.43%。

 

（来源：晨星中国官网）

 

对于像上图一样的基金，相对于基准指数和同类平均都可以取得正的阿尔法系数，基金经理具备较强的管理能力，值得信任和托付，可以考虑进行定投。

 

对于新发基金而言，可以关注基金经理过往管理的同类型基金的业绩表现，通过直播、宣传文章、咨询渠道经理等途径了解基金经理的投资体系和框架，如果认可且基金经理过往知行合一，业绩能够验证逻辑，便可开启定投。