价值投资依靠对公司的估值进行投资操作。这个“估值”就是一个“锚”，当市价低于这个“锚”时，就买入，甚至越跌越买；当市价高于这个“锚”时，就逐步卖出。这样的投资行为就清晰化了，能够最大程度的克服情绪化操作导致的亏损。

“估值”估的就是一家公司的内在价值。巴菲特说：“内在价值的定义很简单，它是一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金流量的贴现值。”现金流折现法（英文缩写为DCF）就是估算公司内在价值的一种估值方法。DCF公式计算公司内在价值，分三步，首先估算出公司未来5年或8、10年所能创造的自由现金流贴现值之和，其次计算N年之后所能创造的现金流贴现值之和，最后把前两步所得的值相加，即得公司的内在价值=未来N年自由现金流折现值之和+永续年金折现值。具体计算公式网上一搜就出来了，不再赘述。

我很久以前就知道有这个折现模型，一直没有用这个模型来估算公司的内在价值，今天想动手试一下，结果发现了理杏仁网站上有这个DCF估值模型，公司有关财务数据网页上自动填好了，使用时只需调整几个参数就可以得出一家公司当前的内在价值，根本不需要找上一年的自由现金流，再进行繁复的计算。

下面我使用该网站的DCF模型对五矿发展进行估值。

五矿发展

2021年自由现金流9.84亿元

发行在外股份10.7亿股

2023年2月3日收盘价9.49元

我估算的是未来5年的内在价值。把未来5年自由现金流每年增长率都设为6%，折现率设为10%，永续年金增长率设为2%。参数设好后，网页自动显示的数据整理如下：

从上表中得知五矿发展的内在价值为148.33亿元，当前市值为101.7亿元，股价还有近50%的上升空间，安全边际较大。

从现金流折现公式来看，用这种方法估值是准确的，但是公司未来到底能创造多少现金流是不确定的，所谓的折现率、增长率的设定都是主观的假设。要用好这种方法，还是应在能力圈内选公司，这样估值就比较有把握，出现偏差的数额也会比较小。