我预测股票市场或任何未来事件的方法就是重视历史，并努力发现我们正处于什么样的循环中，据此指出将来的轨迹，将来不过是市场运动的再现。伟大的波动法则就是建立在波的相似性原理上，即相近的原因产生相近的结果。无线电、电话以及收音机的发明都归功于这一法则。制约使用这种数学法则对未来进行预测的唯一因素，是不能正确地理解和掌握历史的数据、资料。如果你站在正确的起点上，又知道再现历史的那种循环，那么预测100年将会同预测一年或者两年一样简单。”

这是投资大师威廉・江恩(William D.Gann)的一段话，对于研判股价运行规律具有非常重要的启示作用。

一、趋势分析与交易

重视分析历史数据，从中总结出目前依然发挥作用的规律，这是成功者的经验之谈，也是想要成功的交易者必须具备的技术能力。这种技术能力， 其实就是大局观。你只有看得足够远，才能发现别人发现不了的财富洼地。

看大局，才可能有赚大钱的格局；过度沉迷于细节分析的人，总是忘记抬起头看一看方向。在错误的方向上，无论你怎样努力奔跑，都难以得到想要的结果。

股票技术分析中的大局，无疑就是趋势。

趋势是指在一个相对较长的交易时期内价格运行的整体方向。向上运行的趋势，一般称为牛市；向下运行的趋势，一般称为熊市；相对横向运行的趋势，称为振荡盘整市。

交易者首先必须明确当前市场运行于何种趋势，才能为自己的交易确定一个合适的交易策略和计划。

比如，当市场处于长期熊市下跌趋势中时，交易者的策略应以观望、融券做空以及狙击波段性强反弹为主；反之，如果市场处于长期牛市上涨趋势中时，交易者则应选择稳定持仓或融资加仓等积极做多的交易策略。

顺势而为是成功交易者的基本策略，而与市场大趋势相逆，强行做多或做空，明显是不理智的行为，注定出力不讨好。

但是，顺势和逆势有时并不像想象中的那么容易判断。

有些当前看起来是顺势而为的交易行为，随着行情的突变，却似乎变成了逆势而为。比如，一些交易者在上涨行情最火热的阶段追高买入，却遭遇趋势忽转急下，最终发生了亏损。看上去是一桩顺势而为的交易，结果却以亏损终结。

趋势分析与交易的关系，绝不像看上去那样简单。首先需要交易者真正学会分析趋势、趋向，搞清楚趋势与趋向的层次与类别；其次，做交易时， 即使是顺势而为，也需要确定合适的交易点，莽撞的交易行为会带来难以预料的后果。

学习趋势分析，要从根基开始，从最基本的波动原理着手。每一项专业知识，都需要我们塌下心来仔细研读并不断体会。不但初学者如此，即使是投资大师，也要不断汲取新知识，不断改进自己的理论体系。例如，江恩在自己的著作中写道，“在过去的四十年里，我年年研究和改进我的理论。我还在不断地学习，希望自己在未来能有更大的发现。”

对于知识的重要性，江恩曾说道，“在过去的十年中，我将全部的时间和精力都投入到市场投机中。像其他人一样，我曾损失过以千计的美元，并经历了一个在没有预备知识而入市的新手所必然遭遇到的起起落落。我很快便意识到，所有成功人士，无论是律师、医生还是科学家，他们在开始赚钱以前，都对自己特定的追求或职业进行过多年的学习和研究。在我自己的经纪业务以及为大量客户服务的过程中，我有常人难得的机会去研究他人失败和成功的原因。我发现，在对市场没有任何知识和研究的投资者中，百分之九十以上最终亏本。”

江恩之所以能够成为一代投资大师，就在于不断提升自我，完善自我。

二、趋势分析的基石——道氏理论

讲股价趋势分析，就不能不讲道氏理论。道氏理论被认为是股票技术分析的基石，对投资和投机的影响是巨大的，大部分投资和投机理论皆脱胎于此，比如葛兰威尔法则以及均线理论等，对于趋势分析来说更是如此。不讲道氏理论，就无法讲清趋势的基本波动原理，也就无从理解趋势运行的内在规律。

道氏理论源于道琼斯指数创始人之一的查尔斯•道(Charles Dow ), 但查尔斯・道本人并没有将之系统化并为之著书立说，而是全部以社论的形式发表在《华尔街日报》上。之后威廉•彼得•汉密尔顿(William Peter Hamilton )和罗伯特•雷亚(Robert Rhea )等人对于这一理论进行了补充、 发展和完善，最终形成了道氏理论的完整体系。

道氏理论的精髓和核心，个人认为主要由五个定理和三个假设构成，充分理解和消化这部分知识点，对于理解和应用趋势分析有很大的帮助。

1.五个定理

定理一，市场有三种走势，三者可以同时出现。

第一种走势最重要，它是主要趋势，即整体向上或向下的走势，也被称为多头或空头市场，持续时间可能长达数年；

第二种走势最难以捉摸，它是次级折返走势或称修正走势，也就是主要多头市场中的重要下跌走势，或主要空头市场中的反弹走势。修正走势通常会持续三个星期至数个月；

第三种走势通常较不重要，它是每天波动的走势。

道氏理论将纷乱繁杂的市场运行趋势进行了分类。主要趋势，也就是市场的长期走势；次级折返走势，就是市场的中期走势；除此以外的则定义为短期走势。这种趋势分类，对于辨别行情性质和采取不同的交易策略，具有非同寻常的重要意义。如图所示。

 

 

定理二，主要趋势代表行情整体的、长期的基本趋势，通常称为多头或空头市场，持续时间可能在一年乃至数年之久。正确判断主要趋势的方向， 是投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以预测主要趋势的持续期限。

道氏理论看重市场运行的主要趋势，并认为投机成功的关键在于是否能够判断出当前行情运行的整体趋势，也就是投资或投机行为应该顺势而为。 同时道氏理论还认为，一个主要趋势运行的期限并不以人的意志为转移，没有人或组织可以改变或预测主要趋势的持续性。

定理三，主要的空头市场是整体长期向下的趋势，其间夹杂着次级反弹。 主要的空头市场源自各种不利的经济因素，唯有股票价格将这些可能出现的最糟情况充分反映之后，这种趋势才会结束。

主要的空头市场有三个阶段。

第一阶段：市场参与者开始认识到股票过度虚高的价格是难以长久保持的；

第二阶段：与股票抛售相对应的是经济状况与企业盈余的衰退；

第三阶段：质地优良的股票也遭到无情的抛售，不论价值如何，许多人急于变现至少一部分的股票。

主要的空头市场就是通常所说的熊市行情。

定理四，主要的多头市场是整体长期向上的趋势，其间夹杂着次级回落。 主要的多头市场是由于经济情况好转，投资性与投机性的需求增加并因此推高股票价格。

主要的多头市场有三个阶段。

第一阶段：人们对于未来的景气度逐步恢复信心；

第二阶段：股票开始反映经济状况与企业盈余的改善；

第三阶段：投机氛围高涨，股价虚高，大多数人都认为仍将继续上涨。

主要的多头市场，就是通常所说的牛市行情。与熊市行情一样，道氏理论同样将牛市行情划分为三个阶段。

定理五，次级折返走势在主要的多头市场中是重要的回落走势，在主要的空头市场中是重要的反弹走势，持续的时间通常在三个星期至数月。

次级折返走势的幅度为前一次级折返走势结束之后主要趋势幅度的33% 至 66%。

次级折返走势经常被误认为是主要趋势的改变，比如，反弹会被认为是多头市场的初期走势，但事实上可能仅是空头市场的次级折返走势。相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后，参与者认为仅是次级折返走势，但事实上却是空头市场的初期走势。

次级折返走势就是牛市行情中的回落走势和熊市行情中的反弹走势。

如图所示，该股经过大幅下跌后，出现在A点和B点的次级折返走势性质的反弹，就很容易被认为是多头市场的初期走势。