世界黄金协会最近一期的《全球黄金需求趋势报告》显示，2022年，全球黄金总供应量延续了温和的上升轨迹，保持在疫情前的水平之上，且金矿产量创下四年来新高。本篇内容将详细分析金矿产量及黄金回收市场发展趋势。

由于金矿产量和黄金回收量均取得温和增长，全球黄金总供应量同比增长2%。金矿年产量同比增长1%，但仍低于2018年的历史最高水平；2022年平均金价创下纪录，全年回收黄金供应量同比增加1%，但仍比2012年的历史最高水平低30%。

数据来源：金属聚焦公司，世界黄金协会

2022年黄金总供应量同比增长2%，停止了连续两年的下滑趋势。全年金矿产量达到3,612吨，创下2018年以来的最高值，原因在于采矿行业基本上没有因疫情而中断。由于基础效应和当地货币金价变动的影响，各地区回收量的增幅和降幅均基本抵消，使2022年回收黄金供应量基本持平，总量为1,144吨，涨幅不足1%。第四季度有可能出现部分年末套保，但预计2022年的全球净套保总量与去年相比几乎没有变化，只在2023年2月发布季度业绩时才会有所回升。

金矿产量

2022年第四季度全球金矿产量同比下降1%至930吨，成为2022年唯一出现同比降幅的季度，全年总产量为3.612吨，同比增长1%。如今，中国金矿生产已经不受疫情和安全因素的影响，但产量增长仍然乏力，进一步印证了黄金产量已经接近平台期的观点。

2022年金矿产量增长1%，仍低于峰值*

*数据截至2022年12月31日。

资料来源：金属聚焦公司，路孚特GFMS，世界黄金协会

中国金矿恢复生产，抵消了俄罗斯、美国和南非的产量降幅。继2021大部分时间因安全因素而大范围停工之后，山东省金矿开采行业已经恢复正常，2022年中国金矿产量共增加42吨（同比增长13%），总产量达到374吨。受罢工活动和国家供电问题影响，南非金矿产量减少了11吨（同比减少10%）至103吨；美国金矿产量因矿石品位低和运营等问题而减少11吨（同比减少6%），降至175吨；俄罗斯金矿产量因俄乌冲突减少27吨（同比减少8%）至304吨。中国金矿恢复生产，增量抵消了以上降幅。

从地区来看，受中国产量恢复的推动，2022年亚洲地区金矿产量增幅最大，同比增长11吨，而独联体的矿山产量同比减少10吨，中美洲和南美洲的产量同比减少9吨。

矿石品位和运营问题是金矿在第四季度面临的主要问题。中国的相关报告显示，2022年第四季度金矿产量同比增长9%。预计随着中国加大环保执法力度，部分小型金矿区将被关闭，金矿产量将在未来几年恢复小幅下降的趋势。2021年下半年，塔西亚斯特金矿（Tasiast）因火灾停产。以此作为同比基础，毛里塔尼亚2022年第四季度金矿产量同比增长了四倍以上。加纳奥布阿西（Obuasi）金矿产量增加，比比亚尼金矿（Bibiani）恢复生产，推动加纳第四季度金矿产量同比增长12%。在马里，由于费科拉矿（Fekola）品位提高，金矿产量同比增长11%。

还有部分国家报告称第四季度金矿产量下降。墨西哥金矿产量同比下降10%，主要原因在于包括潘纳斯奎托矿（Peñasquito）和拉斯弗里奥矿（Los Filos）在内的数处矿区品位降低。布基纳法索桑布拉多矿（Sanbrado）和埃萨卡纳矿（Essakane）矿石品位降低，加之塔帕科矿（Taparko）因安全问题停工，导致2022年第四季度该国金矿产量同比下降11%。哥伦比亚报告称第四季度金矿产量同比下降27%。这次下降的可能原因在于，2021第四季度手工和小规模金矿产量激增，但今年第四季度没有再次出现这种情况。俄罗斯2022年第四季度金矿产量同比下降10%，主要原因在于奥林匹亚达矿（Olimpiada）和布拉戈达特诺耶（Blagodatnoye）矿石品位降低，不过国际制裁也是俄罗斯金矿产量减少的原因之一。据报道，俄罗斯金矿运营商（特别是小型运营商）目前很难采购到试剂、配件和其他消耗品，使金矿生产受到影响[1]。还有报道称，由于进口受限，俄罗斯新矿区施工进度放缓，俄罗斯七家新矿山(年总产能约为15吨）近期已开始生产，私人和小型矿山企业将为这些金矿的产量提供补充，但与当前的金矿产量相比，新增产能几乎可以忽略。不过，2023年可能会有更多新矿投入运营并扩大生产规模，应该足以抵消中国产量小幅下降和制裁给俄罗斯带来的综合影响。

另外，2022年第三季度黄金开采成本继续增加，具体可参见我们此前的推文《聚焦 | 2022年三季度采金业成本再度上涨，但涨幅放缓》。

回收金供应

2022年黄金回收趋势喜忧参半。继上半年金价飙升后，黄金回收量同比增长6%；然而下半年金价下降，导致回收量同比减少4%。全年黄金回收量为1,144吨，同比增长1%。

第四季度黄金价格为1,725.85美元/盎司，与上季度（1,728.91美元/盎司）基本持平，但第四季度黄金回收量仍比上季度增加了8%。回收量环比上升的主要原因在于印度回收量增加。

值得注意的是，尽管2022年平均金价创下历史新高，但全年回收黄金供应量仍比2009年的历史纪录低30%。去年回收供应量下降主要出于两个原因。第一，廉价抛售旧金饰的现象几乎没有出现，与全球金融危机和欧元区危机期间的情况形成鲜明对比。主要原因在于政府在疫情期间为消费者和企业提供广泛财政支持，保护了就业，俄乌冲突后欧洲政府提供的能源补贴也使公众免受能源价格飙升的影响。第二，距离上一次金价新高仅仅过去了十年，消费者手中并没有积累过多的老旧和损坏金饰。

2022年第四季度，中东黄金回收量明显下降。如果刨除中东地区影响