一、横向并购战略

横向并购，是指同类企业为扩大规模而进行的并购。进行横向并购的基本条件，是并购方有需要并有能力扩大自身产品的生产与销售，并购双方企业的产品及产品生产与销售有相同或相似之处。

横向并购的突出特点，主要是：（1）通过并购，消除竞争对手，扩大市场份额；（2）发挥经营管理上的协同效应，迅速扩大生产经营规模，实现低成本扩张，节约共同费用，便于在更大的范围内进行专业化分工，采用先进的技术，形成集约化经营，产生规模经济效益。具有代表性的案例，包括青岛啤酒、福耀玻璃等。

其中，以青岛啤酒的并购过程为例，可图示如下：

 

在完成了大规模兼并之后，青啤集团在并购过程中实行了以下三大版块的深度整合，最终成为中国啤酒业的巨头。

 

二、纵向并购（全产业链并购）战略

纵向并购，是指生产过程或经营环节相互衔接、密切联系的企业之间，或者具有纵向协作关系的上、下游企业之间的并购。纵向并购达成的基本条件，要求双方具有产业上的协同关系，对彼此的生产状况比较熟悉，有利于并购后相互间整合。

纵向并购的突出特点，包括：（1）使生产、流通等环节密切配合，优势互补，缩短生产周期，降低采购成本，减少流通费用，改善经济效益等；（2）通过对原料和销售渠道的控制，形成产业链竞争，控制竞争对手的活动，提高竞争能力。具有代表性的案例，包括紫光集团的电子信息产业链并购；富士康电子产品产业链并购等。

其中，以清华紫光的纵向并购过程为例，可图示如下：

 

电子信息产业的核心环节芯片——从设计、制造到封测，基本被国外公司控制，中国在电子信息产业的地位仍然较为弱势。我国每年的集成电路产品进口金额已超过石油进口额，在普及率极高的智能手机行业，包括CPU、存储器、各类感应元器件基本依赖国外企业。

2012 年，紫光集团确立“打造世界一流高科技企业”的目标及发展战略，定位世界级的高科技产业集团（从芯到云）。紫光集团董事长赵伟国说：我们是产业集团也是投资集团，有些产业我们自己控制，有些产业我们通过投资分享它的成果。

三、混合并购（多元化并购）战略

混合并购，是指分属不同产业领域，即无产业链上的关联关系，产品也完全不相同的企业间的并购。并购目的通常是为了扩大经营范围，进行多元化经营，以增强企业的应变能力。构成混合并购的基本条件，是一个企业对那些与自己生产的产品不同性质和种类的企业进行的并购行为，其中目标公司与并购企业既不是同一行业，又没有纵向关系。

混合并购的突出特点，包括：（1）寻求主业以外的产业的利润；（2）通过多元化领域的投资，分散行业风险。具有代表性的案例，包括华润集团、宏达高科（002144.SZ）等。

其中，以华润集团的混合并购过程为例，可图示如下：

 

华润在并购整合中，始终坚持“战略是导向、并购是手段、整合是重点、扩张发展是目的”的理念，通过对包括战略、团队、管理、品牌、文化等关键要素的有效整合，使并购过来的企业有机融合到所在业务板块之中，让其成为产业发展战略中不可或缺的关键角色，由此避免了小舢板式的财务型并购，打造形成了一个个产业航空母舰。

华润对于在自身资源支持下的能够达到行业领先地位的产业，以并购和内部重组的模式快速形成一个产业集团，通过香港的资本市场将它进行IPO或借壳，并进行募资。利用这个产业和资本的平台，吸引国际资本，为产业集团的进一步并购整合提供源源不断的资金。

 

四、金融控股集团战略

金融控股集团，是指在同一控制权下，完全或主要在银行业、证券业、保险业中至少两个不同的金融行业提供服务的金融集团。从产业或金融出发，并购各类金融机构。金融控股集团战略的实施，需要的基本条件，是打造金融控股集团的主体必须具有雄厚的资本实力和充足的金融行业资源。

鉴于金融行业牌照的稀缺性，大多数公司依靠并购或参股成为第一大股东的方式获得金融牌照。金融控股公司的特征包括：混业经营；由一家母公司控股，母公司至多从事一种金融业务，也可以只是纯粹的控股公司；各项金融业务由子公司独立经营。具有代表性的案例，包括九鼎集团；泛海集团等。

其中，以九鼎集团的飞速扩张为例，图示如下：

 

九鼎集团在新三板仅用了一年多的时间，市值就膨胀到1000亿元，前后共完成150多亿元的再融资。其市值水平与其美国同行、同为上市私募股权管理公司的黑石集团（Blackstone）相当：黑石集团的估值水平折合人民币约1000亿元，而旗下却管理着超过3000亿美元资产，这一度成为私募业界津津乐道的话题。

由于《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》的发布，九鼎集团在回应自查事项时，明确指出：“挂牌之初，九鼎集团的主营业务为私募股权投资管理，现经过两年多的发展，九鼎集团主要业务已涵盖私募股权投资管理、公募基金管理、证券业务、保险业务、个人风险投资管理、资产管理、财务投资、地产等。”

五、生态链并购战略

生态链并购战略，是指并购服务于同一用户群体的企业，共享资源，共同发展。进行生态链并购的条件是，生态链上至少拥有一个核心企业，其他企业依靠核心企业获得用户和实现盈利。这种模式在TMT行业特别显著，一家优秀的互联网平台/智能硬件企业的产品连接着大量的相关多元的产业资源。混合并购的突出特点，是以核心企业为中心，以股权为纽带，形成某种生态链上的供应和销售体系，达到整个产业生态链成为一种战略联盟的目的。具有代表性的案例，包括小米、乐视网等。

其中，以小米的生态链并购过程为例，图示如下：

 

2014年通过创业投资开始迅速布局“小米生态链”企业，关注市场空间、痛点解决、具有互联网传播属性、与小米用户群体一致性。小米作为孵化器，以参股投资为主，以半开放式的血缘关系与投资企业结成战略联盟。

小米生态链2014-2015年成绩单：（1）已投资55家创业公司；（2）29家公司从0开始孵化；（3）20家公司已发布产品；（4）7家公司年收入过亿元；（5）2家公司年收入过10亿元。

六、投资集团战略

投资集团战略，简单来说，就是指集团主业+投行模式。构建投资集团的基本条件，要求具有强大的核心投资团队，以及全方面多渠道融资能力。投资集团的突出特点，表现为：（1）融资模式决定投资模式；（2）多元化投资、专业化经营；强大的投资能力是其核心。具有代表性的案例，包括巴菲特的伯克希尔；复星集团等。

复星集团的并购战略，是聚焦中产阶级消费，并购或投资具有全球领先产品和服务的公司，对接中国巨大的消费市场。把握中国产业的大趋势进行资本经营：早期多元化并购，中期通过管理私募基金投资，后期跨境并购保险公司进行全球化投资。

复星总体上以巴菲特的伯克希尔为标杆进行布局和发展，针对上述区别在各发展阶段做了对应调整：（1）国有企业重组。（2）发展私募资管业务。（3）收购境外保险公司；（4）中国动力嫁接全球资源。

 

近三年，复星利用欧债危机的影响，欧洲股市处于低点，开始并购境外保险公司，拿到境外低成本资金，进行全球收购：

1）葡萄牙最大的保险集团Caixa Seguros e Saúde；

2）美国保险公司Iron shore及MIG；

3）美国保险公司MackinawAdministrators LLC；

4）澳大利亚保险公司Savannah Insurance AgencyPty Ltd；

5）美国保险公司Lexon Surety Group LLC及其关联公司剩余80％的股权。