天点评了建行的年报，其中有一个问题没有当时解答，因为想要回答那个问题需要讲的东西太多，今天就专门谈一下：为何建行2021年核心一级资本充足率（以下简称核充率）会同比下降。

在2021年年报中，建行的核冲率为11.59%比2020年的核冲率11.62%低了3bps。很多球友私信我，对此表示不解。他们觉得建行净利润增速有11.61%，而2021年的总资产增速只有7.54%，没有道理会出现核冲率下降的情况。对于这种疑问，我们需要回到问题的本源去找原因：什么是核充率？核冲率=核心一级资本/风险加权资产

假设2020年的核冲率为p1，核心一级资本为e1，风险加权资产为r1，对应的2021年为p2，e2，r2。de为核心一级资本增速，dr为风险加权资产增速，我们有如下地推到：

p1=e1/r1

p2=e2/r2=(e1*(1+de))/(r1*(1+dr))=p1*((1+de)/(1+dr))

如果p1>p2

那么有（1+de）/（1+dr）<1，即1+de<1+dr，也就是说当核心一级资本增速小于风险加权资产增速的时候，核冲率就会同比下降。在建行2021年年报中披露可知，核心一级资本的增速确实小于风险加权资产的增速，如下图1所示：

图1

好了，问题的第一步已经找到了答案，但是这个答案不算完满。继而的问题是为什么核心一级资本的增速会低于风险加权资产。要回答这个问题我们需要分成两支，一方面要看核心一级资本的增长来自于哪里，另一方面要看风险加权资产的增速为何较高（高于总资产增速）。

核心一级资本的增量来自哪里？

回答这个问题首先我们要找到核心一级资本的组成和同比数据，建行年报中披露了相关的数据，如下图2所示。核心一级资本主要组成包括：实收资本，资本公积，盈余公积，一般风险准备，未分配利润等。另外，需要注意的是一级核心资本中需要扣除某些项，比如：商誉。也就是说核心一级资本和公司净资产之间的关系是被包含的关系，属于核心一级资本的都包含在净资产里面，但是净资产里面不都是核心一级资本。

图2

从图2可以看出核心一级资本主要的增量是盈余公积，一般风险准备和未分配利润。按照公司每年的分配策略看，净利润提取一定的盈余公积和一般风险准备后剩余的是可分配利润，可分配利润扣除分红后成为未分配利润的增量。所以，简而言之核心一级资本的增量在没有股权融资的前提下基本等于当年的净利润扣除当年实施的前一年分红。对于ROE为12.55%，分红率为30%的建行来说，核心一级资本增长9.46%属于正常的状态。

风险加权资产的增速为何较高？

想要搞清楚风险加权资产增速为何比总资产高，这个难度比前一个问题要大。因为，单纯看年报找不到答案，我们需要下载建设银行2021年的资本充足率报告找细节。首先，我们在报告中找到表8，如下图3所示。建行的风险加权资产由信用风险加权资产，市场风险加权资产和操作风险加权资产3部分组成。其中，最大的部分是信用风险加权资产，而且这部分的增速高于总体增速的9.7%，达到10.21%。我们进一步看会发现，信用风险加权资产增速偏高主要是内评法未覆盖部分，这部分的同比增速13.2%。所以，这块就是整体增速偏高的主因。我们沿着这条线索继续向下分析。

图3

想要分析内评法未覆盖部分就有点麻烦了，因为对于这部分银行是用权重法评估的，但是权重法评估时给出的口径又和内评法的口径有差异，所以权重法的数据和图3的口径不能完全匹配。但是，权重法的数据做非精确分析还是有价值的。我将权重法的数据整理成如下表1：

表1

从表1中我们可以看到，建行2021年权重法覆盖部分的风险加权资产增量主要在4处，分别是20%权重，75%权重，400%权重和1250%权重这四块。根据银保监会发布的风险权重指引，20%权重主要是其他银行发行的金融债，75%主要是个人信用贷和小企业贷款，考虑到零售贷款都走了内部评级法。所以，这里大概率是小微企业贷。400%和1250%这两档主要是与主业无关的投资性股权和不动产，其中处置期内的按照400%计量风险权重，超出处置期的按照1250%计量风险权重。

其中，相对问题较大的主要是后两项，这部分大概率是建行接收的部分债转股资产，这部分资产拉高了建行的风险加权资产增速。