市场风险溢价（ERP：Equity Risk Premium）又称市场风险回报率，是指投资组合的收益率与无风险收益率的差额。作为资本资产定价模型中的一个重要参数，市场风险溢价也是前瞻性的概念，无法事先观测到。目前尚没有统一认可的用于估算市场风险溢价的模型。我国实务界关于市场风险溢价的计算方法主要有两种:一是通过计算我国历史股票指数在一定时期内的平均市场收益率减去无风险收益率而获得;二是在成熟市场风险溢价的基础上调整获得。

用第一种方法确定 ERP需要明确几个方面的事项:第一，选择什么指数来衡量股市整体变化;第二，计算历史市场风险溢价的期限是多长;第三，采用算术平均值还是几何平均值;第四，无风险报酬率的确定。

比如：证券交易指数选择沪深 300 指数，通过计算沪深 300 指数的收益率，确定其市场预期报酬率。由于沪深300 指数的成分股每年是发生变化的，因此计算哪年的 ERP 就采用当年年底时沪深 300指数的成分股，如2010年的ERP采用2010 年底沪深 300 指数的成分股。价格选择各成分股每年年末的交易收盘价。

收益率计算年期的选择。例如：因考虑到中国股市股票波动的特性，选择以2000 年作为计算 ERP 平均值的起始年度，采用“向前滚动”的方法分别计算了2009~2014 年的 ERP。即 2009 年ERP计算采用的年期为2000~2009年数据(9年年期)，该年度 ERP 的含义是，如果在 2000 年购买指数成分股股票持有到2009年后的每年平均超额收益率;2010年的ERP计算采用的年限为2000~2010年(10年年期)，该年度ERP的含义是，如果在2000年购买指数成分股股票持有到2010 年后的每年平均超额收益率。以此类推，当计算 2014 年的 ERP 时采用的时间年期为 2000~2014 年(14 年年期)，该年度 ERP 的含义是，如果在2000 年购买指数成分股股票持有到 2014 年后的每年平均超额收益率。随着年期的增长，股票市场的波动也会被平滑化，更易于体现真实的股票市场超额收益率。

第二种方法是在成熟市场风险溢价的基础上调整获得。计算公式为:

中国市场风险溢价=成熟市场风险溢价+中国股票市场违约贴息

=成熟市场风险溢价 +中国违约补偿额 x(σ 股票/σ 国债)其中，成熟市场风险溢价可以选择美国市场风险溢价。美国作为发达国家的代表，在国际资本市场中常被作为基准国对其他国家的收益及风险进行衡量，所以通过对美国市场风险溢价调整得到中国市场风险溢价是相对合理的。

中国市场违约贴息的测算。目前，直接测算股票市场违约贴息尚没有成熟的做法，一般通过债券违约补偿额进行股票市场风险调整(即σ股票/σ国债：股票市场相对于债券市场的波动率)。国际权威评级机构(如穆迪、标普)对各国政府债券进行评级，由此可以获得债券违约贴息额。