摘要：为了研究实体企业在套保过程中的新情况，上海期货交易所（下简称“上期所”）开展了套期保值系列调研。调研发现，实体企业的套保可以分为三种不同的类型：简单套保、精细化套保和专业化套保。其中，简单套保是基于传统套保四原则进行的套保行为。精细化套保是指企业的套保行为不再教条，而是根据企业的风险管理需求进行套保，表现为套保运用、套保操作、头寸管理及风险管理等方面的精细化。专业化套保是指套保企业在不改变实体企业日常交易习惯的同时，为实体企业提供套保服务的一种套保行为。目前，精细化套保是主流套保模式，并成为一些企业的核心竞争力。专业化套保近两年刚刚兴起，是一种新型的套保行为，潜力巨大，值得关注。随着专业化套保的日益兴起，未来的监管必将根据专业化套保的特征来进行，如何更好地监管和引导专业化套保行为，需要监管主体提前布局。

为了研究企业套保过程中出现的新情况，上期所套期保值系列调研课题组（下简称“课题组”）开展了套期保值系列调研，先后调研了9家套期保值业务较为成熟的实体企业及相关机构，调研涵盖了有色金属、贵金属、黑色金属、农产品、能源化工等行业，涉及的企业类型包括生产加工型企业、贸易投资型企业和中介机构。课题组发现，市场的培育和发展，以及企业的探索确实推动了企业套期保值行为的改变。通过对所调研企业的套保特征的分析和梳理，课题组认为我国实体企业的套期保值可以分为三种类型：简单套保、精细化套保和专业化套保。

一、简单套保

简单套保是指在期货市场中买入或卖出与现货头寸价值相等且方向相反的合约，使现货上的盈利（损失）恰与期货上的损失（盈利）相互抵消，从而实现避险的目的。简单套保是基于“品种相同、方向相反、数量相等、时间相同”的传统套保四原则进行的，具有操作简单、偶尔套保、粗放式套保、套保规模较小等特点。

简单套保通常发生在企业参与期货市场初期。这是因为参与初期，企业各部门对套期保值的认知不一，再加上对套期保值的规则、业务操作等不熟悉，往往会选择在期货市场进行探索学习，并在这个过程中逐步建立起符合企业实际的套期保值流程以及便于套期保值操作的组织架构。虽然简单套保操作简单，但是过于教条，不一定符合企业自身特殊的风险管理需求，可能会导致套保效果不理想。

简单套保是套保的雏形，这一形式为后期的套期保值业务打下了良好的基础