知识点：资本结构理论

资本结构的MM理论

(一)MM理论的假设前提

1.经营风险可以用息前税前利润的方差来衡量,具有相同经营风险的公司称为风险同类(homogeneous risk class)。

2.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的(homogeneous expectations)。

3.完美资本市场(perfect capital markets),即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本,且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。

4.借债无风险。即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率,与债务数量无关。

5.全部现金流是永续的。即公司息前税前利润具有永续的零增长特征,债券也是永续的。

(二)无企业所得税条件下的MM理论

(三)有企业所得税条件下的MM理论

资本结构的其他理论

(一)权衡理论

(二)代理理论

1.代理成本

债务的代理成本既可以表现为因过度投资使经理和股东受益而发生债权人价值向股东转移,也可以表现为因投资不足问题而发生股东为避免价值损失而放弃给债权人带来的价值增值。

2.代理收益

债务的代理收益将有利于减少企业的价值损失或增加企业价值,具体表现为债权人保护条款引入、对经理提升企业业绩的激励措施以及对经理随意支配现金流浪费企业资源的约束等。

(三)优序融资理论

基本观点：是当企业存在融资需求时,首先选择内源融资,其次会选择债务融资,最后选择股权融资。