人工智能上市潮即将到来。

 

4月，自动驾驶第一股图森未来登陆纳斯达克，报价40.25美元/股；云从科技在经历一番波折后，在7月正式过会；最新加入的是第四范式，这家公司主攻决策类AI，本月正式递交招股书，冲刺港交所。

 

现在不是最完美的上市时机。本月SEC宣布暂停中概股VIE架构在美上市，并要求拟赴美上市公司披露更多信息。在国内的科创板上市也并不容易，依图科技、柔宇科技、云知声等企业先提交后又撤回了在科创板的上市申请。

 

在一级市场，第四范式风光无限，7年内连续获得11轮融资，豪华投资方阵容不仅包括五大行，红杉资本中国、博裕资本等顶级投资机构、还有思科、腾讯投资等行业巨头。

 

人工智能究竟是被低估的变革性技术，还是商业化不及预期的泡沫？我们可以从第四范式的这份招股书中得到一些启发。

 

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招股书拆解

 

招股书显示，第四范式在2018年、2019年及2020年收入分别为1.28亿元、4.60亿元、9.42亿元；六个月收入截止2020年6月30日以及截止2021年6月30日分别为2.95亿元以及7.88亿元。

 

相比上一年，第四范式在2019年、2020年、2021年上半年的收入增长率分别是259.7%、105.0%、166.9%。

 

第四范式认为，有三个关键指标可以用来衡量企业的运营效率：营收增长、毛利率、边际贡献率。边际贡献一般用来衡量产品给企业带来的贡献，是用营收减去销售成本，再减去销售及营销开支。

 

第四范式的主要业务可以分成两部分：一是先知平台及产品，二是应用开发及其他服务。

 

2021年上半年营收猛增至7.88亿元，远高于去年同期的2.95亿元，主要原因在于应用开发及其他服务贡献的收入飞涨，从去年同期的0.99亿元增加316.6%至4.12亿元。同时，先知平台与产品产生的收入从1.96亿元增加至3.76亿元，同比增幅在91.5%。从2020年上半年到2021年上半年，第四范式的用户数从46个扩大至126个，同时标杆用户带来的平均收入从730万元提升至1030万元。

 

图表：第四范式的关键指标 来源：第四范式招股书

 

从上面图表可以看出，第四范式的毛利率稳定在40%左右，相比Palantir 70%的毛利率有一定差距，不过，与国内的其他头部AI独角兽的毛利率大致持平。

 

第四范式目前的销售成本主要包括四部分：1）已售制成品成本，指的是向第三方供应商采购硬件组件的成本；2）技术服务费，指部署解决方案的技术实施成本；3）员工福利开支，主要是企业级人工智能解决方案的实施与维护人员的薪酬福利；4）其他，主要是差旅支出、云服务及其他技术服务费。

 

其中，前两类在销售成本中占据绝大部分比重，后两类相加仅占10%左右。

 

第四范式的边际贡献率在2019年由上一年的-32.9%扭转为14.0%，并在2020年提升至19.3%，在2021年上半年达到14.0%。边际贡献的提升，主要是因为整体成本、销售与营销效率的提升。

 

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以AI平台破局

 

据灼识咨询预测，全球人工智能支出将在2025年达到3, 258亿美元，相比2020年的1, 092亿美元，年均复合增长率达到24.4%。预计到2030年，人工智能将驱动近15%的全球GDP。

 

对于人工智能行业，一种按照应用分类是将其分成四类：决策人工智能、视觉人工智能、语音与语义人工智能、以及人工智能机器人。每一类都有头部企业带动行业，其中视觉人工智能领域有大家熟知的AI四小龙，语音语义领域也有思必驰、云知声、三角兽等玩家，AI机器人又包括商用机器人厂商以及家用机器人厂商等。决策人工智能赛道对于数据的处理能力、算法精确度要求非常高，企业相对较少，第四范式从融资规模、标杆客户数量等角度看，是领先企业。

 

决策类人工智能，能够识别数据中的隐藏规律，指导基于数据洞察的决策过程，并解决与核心业务运营密切相关的问题，典型应用包括智慧营销、风险管理、供应链管理优化等。

 

当前的决策类人工智能行业机会成本高昂、回报短期内难以评估、落地部署困难等问题，对此，第四范式希望通过打造人工智能决策平台的方式解决。相比单点解决方案，决策人工智能平台能够更加灵活地根据需求开发人工智能模型，并且一般能够预先提供快速方便的人工智能应用管理功能。

 

第四范式的AI平台有几大功能优势：

• 操作简单，提供低代码/无代码以及直观界面，因此经验有限的用户也可以通过平台开发、部署、操作定制化的AI应用；
• 投资回报高，平台解决方案能够大规模应用于大量行业与场景，具有实时智能运营能力，指导用户做出更优的商业决策；
• 快速部署实施，提供即插即用的解决方案，仅需数日即可完成大规模部署；‘
• 完全兼容性，能够集成不同系统与数据源的数据，不采集用户数据，并能在同时为用户提供平台和开发工具。

 

基于平台的优势，第四范式在赛道内已经抢先拿下多个标杆客户，在2020年，第四范式的客户已经覆盖了世界500强中的47家。未来，第四范式将基于服务标杆客户的经验，服务行业内的其他客户，并借助丰富的应用场景、快速的行业知识积累，实现相比竞品更快的商业扩张，并进一步建立良性循环闭环。