世界银行大幅下调今年全球经济增长预期，离岸人民币汇率却接连攀升，您认为背后的原因是什么？再结合12月信贷数据表现，政策的发力点将在何处？有何投资机会值得留意？

解读：

全球资本市场经历高通胀的洗礼，在高利率、高库存、低资本支出均反应于各类资产价格之中，尤其世界银行大幅下调全球经济增长预期至1.7%，体现对于经济担忧。弱美元受制强欧元发展，传导至全球非美货币的流动性之间，其中离岸人民币汇率同步独行于汇率市场，兑美元波段升值近10%，其背后原因在于，一方面，中国内部通胀温和，财政与货币政策施展空间多，基建投资项目落地支撑投资端。经济与出行显著恢复，以北京、上海地铁客运量为例，1月8日当周分别环比增加63.06%、10.59%，以及国内航班计划与执行数回升，均说明线下服务消费需求增加，经济预期向好。另一方面，虽然美国加息幅度放缓，但是12月ISM非制造业PMI快速回落至收缩区间，3个月与10期美债收益率、2-10年期美债收益率倒挂，经济衰退压力增加，资本市场期待宽松政策的预期。由十年期美债收益率回落，说明潜在机会成本与投资收益间的不匹配，也体现至中美利差收窄，资金回流的意愿，整体效应体现在11月银行资本账户结售汇差较前值下行，主被动因素共同推动人民币走强。

数据来源：iFinD

在强经济预期的前景，金融数据的放缓，说明数据为过去，预期在未来。12月新增社融 1.31 万亿元，低于市场预期，企业债券融资为主要拖累项目，或与年末债券收益率上行，形成债券价跌、理财赎回、收益率涨的循环效应，企业融资成本抬升，发行成本与意愿将是影响要素。此外，在人民币贷款，企业端中长期贷款总量多增明显，信贷结构持续优化，由于企业存款增长824亿元的幅度，具同比少增、贷多存少的现象，或反映企业信贷的意愿有待提高。居民端，11月商品房销售面积同比增速较前值下行10%，形成通胀增速、刚需意愿、可支配所得三者间的关系。

数据来源：Wind

展望未来，面对欧央行“鹰”声不断，欧元对美元指数的掣肘维持，同时叠加经济基本面压力，外部经济衰退预期主导金融市场波动，弱美元效应改善全球紧张的流动性环境，而中国经济预期改善支撑人民币走强，内外利差收缩，资金比对风险与收益后，自然提高人民币资产吸引力，也是资本市场流动性因素。因此，稳增长政策驱动投资端再接再厉，企业中长期贷款、经济转型升级、潜在消费需求扩张，三者间撑起经济内循环的力度增强，后续便是可预期的业绩弹性。

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