1 前言

本文专指国际矿业投资环境分析，不包括国内。

分析项目所在地区国家的投资环境，一方面评价该国家（或地区）的风险级别，判断去不去该国家投资；另一方面根据投资环境与风险确定折现率与投资回报期。

特别说明：如果项目存在一票否决项，停止一切投资活动，这是基本原则。

2 国际矿业投资环境分析

2.1 概述

这一方面的文章很多，其实也形成比较成熟的评价方案。本文整理汇总了“地质云”、《非洲矿产资源投资环境研究》（谢锋斌，2015博士论文）、《非洲外商直接投资的时空变化与影响因素》（王贤等，2020）、《弗雷泽发布最新投资环境调研报告》（2022）、《海外矿业投资环境风险评价研究》（郑明贵等，2018）、《矿业跨国投资环境评估模型构建及应用》（文唯等，2016），以及一些博客文章。

在此提前特别感谢。

2.2 充分利用前人成果

评价投资环境， 充分利用前人的成果，主要有：

（1）对外投资合作国别（地区）指南（商务部）

（http://fec.mofcom.gov.cn/article/gbdqzn/）

（2）国别（地区）投资税收指南（国家税务总局）

（http://www.chinatax.gov.cn/n810219/n810744/n1671176/n1671206/index.html）

（3）加拿大弗雷泽研究所（Fraser Institute）的成果

（4）IIS发布的《中国海外投资国家风险评级》

（5）世界银行发布的指数（GDP增长率、人均GDP、通胀率等）。

（6）标准普尔对全球各国信用评级

（7）跟随国内外大公司选地域。小公司没有专门的团队，收集资料不充分，跟随大多数公司的方向不会错。

（8）专项论文等。

2.3构建矿业投资环境的评价体系

2.3.1 指标说明

（1）应用前提：无一票否决项。

（2）关于资源潜力：很多文献均有资源潜力或资源禀赋，包括矿床规模、矿石品位、开采技术条件、找矿前景、外部建设条件等内容。在采矿项阶段项目中，建议去掉该指标，原因是在项目的技术经济评价中，在投资、成本、利润中体现出来；但在找矿阶段项目中，要保留。

（3）权重：参考各文献进行汇总。

补充说明：在损益分析中可以体现的指标，降低权重；如基础设施体现在投资与成本，税收与财务制度体现有纳税上。

（4）关于赋值：尽量避免人为赋值，参照一些研究报告；如世界银行统计值、标准普尔信用评级等。

（5）二级指标采用三分法，允许有过渡值。

2.3.2 指标体系

参照诸多文献，本人建议指标体系如下表：

 

3 确定折现率与内部收益率

分析矿业投资环境，不单纯是评价去不去该国家投资，理深层的意义是确定该国家（或地区）的折现率与最低财务内部收益率。

这也是本文的核心讨论的内容。

3.1 确定折现率

折现率是资金的时间价值，是特定条件下投资者资金的稳定报酬率。折现率现矿权估值紧密相关，折现率取值越高评估值越低。通过风险评价，确定该国家（或地区）的折现率。

3.2 确定最低财务内部收益率。

收益率是与投资风险成正比的，风险大者，收益率也高。如当把资金存入国家银行时，或购买国库券时，风险很低，利率也就低。通过风险评价，确定该国家（或地区）的最低财务内部收益率（投资回收期）。

3.3 对应关系（个人观点）

 

结语：

2023的新年首篇，愿与各位矿业人同进步。