市场先生的脾气变幻莫测、阴晴不定，要如何才能穿越震荡，在股市投资中长期制胜呢？

 

今天，我们一起来重温一本经典著作——《股市长线法宝》。

 

该书被誉为有史以来最好的10本投资书之一，于1994年出版，后来连续再版。其作者是杰里米J.西格尔博士，毕业于麻省理工学院，师从经济学巨擘萨缪尔森，现任宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授、华尔街金融投资专家。

 

在股市中长期制胜的5大法则

 

在阅读各种股票书籍和分析报告时，《股市长线法宝》被引用的概率非常高，通过作者对股票长期投资的理论进行论述，文中所展现的宽广视野、清晰思路和远见卓识无不令人折服。

 

在书中，西格尔教授通过详尽的历史数据、丰富的图表工具以及现代金融理论，对美国两百多年来的股票交易的演进进行了全面、系统的分析，也详细地比较了各种投资产品（股票、债券、黄金等）的风险和收益。

 

文中主要的投资观点，可以概括为以下5大法则：

 

01

 

将你的预期与收益率的历史水平保持一致

在过去两个世纪中，剔除通货膨胀因素以后的股票收益率介于6%~7%，平均市盈率大约15倍。

 

02

 

股票的长期收益率比短期收益率更稳定

与债券不同，股票的长期投资可以弥补投资者因高通货膨胀而遭受的损失；因此，随着投资期限的延长，股票在投资组合中所占的比率也将不断增大。

 

03

 

至少将股票投资组合中的1/3的资金投资于国际股票

高成长国家的股票通常被高估，投资者只能获得较低的收益。

 

04

 

关注低市盈率、高股息的价值型股票

从历史上看，与成长性股票相比，那些低市盈率、高股息的价值型股票的业绩更好，风险也更低。

 

按照价值投资策略构建的投资组合：买入价值型股票指数投资组合，或是持有基本加权型指数基金。

 

05

 

制定严格的投资规则

通过投资规则来保护自己的投资组合步入正规，尤其是当你发现自己市场被情绪左右的时候。

 

这些底层的投资逻辑，可以帮助投资者穿越周期，在股市中走得更远、更平稳。

 

此外，书中还提到了关于增长率陷阱、大盘股VS小盘股等观点，值得我们借鉴学习。

 

热门股的“增长率陷阱”

 

作者在书中提到了一个词：

增长率陷阱：指的是人们常常会去追求热门的产业和股票，寻找激动人心的新技术，投资那些快速发展的国家，过于追求增长率或者对高增长率有过高的期望，从而导致了市场对这些股票的估值过高。

 

历代投资大师，都不约而同地表达过类似的观点：

• “价值投资之父”格雷厄姆曾明确表示：“明朗的发展前景并不意味着能为投资者带来明显的盈利。”
• 投资大师彼得·林奇则如此表述他对高增长概念股的警惕：“在选择投资领域时，我总是更青睐那些萧条的而不是繁荣的产业。”
• 股神巴菲特同样对科技股保持非常谨慎的投资态度。

 

实际上，股票的长期收益并不依赖于实际的利润增长情况，而是取决于实际的利润增长与投资者预期的利润增长之间的差异。

 

因此，在实际投资过程中，我们要避免陷入这样的“增长率陷阱”。

 

大盘股 or 小盘股？

 

对于市场上一直争议不断的大盘股和小盘股，作者也提出了自己的看法。

 

在美国历史上，自1926年以来，虽然小盘股的收益率整体优于大盘股的表现，但在某一些阶段里，小盘股相对于大盘股并没有取得超额收益。

 

西格尔教授提醒大家：

小盘股回报率的不稳定，并不意味着投资者应该回避这些股票；小盘股溢价的存在，也并不意味着每年或每10年的业绩都会超过大盘股，需要理性看待。

 

（图片来自网络）

 

回顾A股市场，大小盘风格轮动的样本时期较短，根据近20年的历史数据来看：

①每一轮大盘股风格占优的阶段，往往对应着传统产业复苏，即宏观经济上行期；

 

②相反，宏观经济下行期通常伴随新兴产业崛起，也往往是小盘跑赢大盘风格的区间。

 

在中国资本市场，机构投资者相对比较偏好大盘股，而对小盘股的投研覆盖度较低。我们认为，小盘股是值得投资和布局的蓝海区域。

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