行情大起大落，真是太刺激了。早盘高开之后，三大股指一步一个脚印地往下走，上证综指最大跌幅超过0.8%，创业板指最大跌幅超过1%；午后风云突变，三大股指越走越高，最终上证综指上涨0.80%，创业板指更是上涨超过2%。

板块方面，今天计算机、国防军工板块风光无限。昨日受中兴事件的影响计算机板块出现了重挫，但今日则出现了报复性的反弹，在K线上呈现阳包阴的的技术形态。而近日表现较弱的则为家电、食品饮料、汽车等行业，其中汽车板块主要受昨日消息面的影响，昨日国家发改委明确了汽车业开放的时间表，至2022年将逐步取消外资股比的限制。

最近市场消息面爆炸性新闻不断，这其中，最牵动市场的神经的还是中美贸易战。继昨日美国开始封杀中兴之后，美国方面又有了新的动作：美国商务部部长罗斯17日宣布，对产自中国的钢制轮毂产品发起“双反”调查，并计划于6月20日和9月4日分别做出反补贴和反倾销初裁。此外，当天美国商务部还初裁从中国进口的通用铝合金板存在补贴行为。

屋漏偏逢连夜雨，今天澳大利亚发倾销委员会发布公告，正式对原产于中国的铁道轮毂发起反倾销反补贴调查。连台湾也要对我们发起钢铁产品的反补贴和反倾销调查，呵呵。我们在前段时间的内容里反复强调过贸易战的潜在影响，最近还是保持较低仓位，谨慎大动。不过定投近期倒是很好的吸筹工具，之前也反复介绍过，就不啰嗦了。震荡期吸筹的对象我们近期主要推荐的就还是军工、医药、食品饮料等行业了。

也不是没有好消息——外资在持续地买入我们。今天港资就很疯狂，净流入了73.43亿元，其中沪股通净流入40.41亿元，深股通净流入33.02亿元。海康威视、五粮液、美的是前十大成交活跃股。所以震荡过后的风景，还是可以期待一下的。那什么时候风景会出现呢？往下看，可能有些启发。

事实上，我们反复提示的二季度震荡加大的观点不单单来自于贸易战的冲击，日历效应的统计结果也证明未来一段时间可能不是交易的大好时机。

首先，科普一下啥是日历效应。根据百科词条，日历效应（CalendarEffect）是指金融市场与日期相联系的非正常收益、非正常波动及其他非正常高阶矩。比较出名的日历效应包括：

一月效应：证券市场在一月份的平均收益率比其他月份的平均收益率要高，且在统计上显著。

月初效应：证券市场在一个月中的头几个交易日的平均收益率比同月其它交易日的平均收益率要高得多，且在统计上显著为正。

今天，我们做了一组A股市场的月初月末效应，希望能给大家的投资带来一些思考和启发。我们选用的是沪深300指数数据，数据的时间范围从2005年1月1日至2017年的4月11日，跨越了两个牛熊，可以称得上是久经考验了。

第一步呢，我们统计了一下每个月最前N个交易日的平均收益情况，如下图所示，红线代表从月初持有N个交易日的累计收益情况：

（图1是从头到尾对齐，1代表每月第1个交易日，以此类推）

我们可以清楚地发现，在每个月前8个交易日都有正收益，意味着从统计上来看，我们大A股在每个月月初的头几天市场上涨的确定性比较高，月初日历效应明显。图中的红线代表累计收益，在第8个交易日达到峰值。

同时，圈主也统计了一下每个月最后N个交易日的平均收益情况，如下图所示，红线代表持有N个交易日至月末的累计收益情况：

（图2是从尾到头对齐，1是每月的最后一个交易日，以此倒推）

这样，我们可以发现，如果距离该月结束不到14个交易日时买入持有至月末累计收益大概率是负的，表明市场在每个月的下旬整体表现欠佳。Emmm，现在已经是4月18日了，距离4月份结束不到7个交易日了。

但同时我们也发现，每个月的最后一个交易日的平均收益则为正，且非常高，不知道是不是因为有些产品是每月汇报一次净值，所有有种不可言说的冲动，使得每月最后一个交易日收益为正。

综合上面两张图，我们很容易就可以发现，统计上来看，每月上旬的市场表现相对强于每月下旬。

第二步呢，基于上述统计结果，圈主构建了一个非常简单的300指数择时策略：在每个月倒数第二个交易日收盘时买入300指数，持有至次月第7个交易日结束。下图是对应的净值曲线：

我们可以看到，这个策略虽然简单，但是却非常有效。只有在2008年期间因为整体市场大熊的原因出现了比较大的回撤，自2009年起整个净值曲线基本是单边向上，并未出现非常大的回撤。

我们可以再来看看策略的统计结果：在交易期间的整体年化收益高达51%，夏普比率更是高达1.8的水平，对于一个没有对冲纯单边的策略而言，已经是相当不错的结果了。

我们来做一个简单的测算：一年一共有12个月，每个月交易8天，则一年一共有96天交易，而假设一年一共有250个交易日，则一年交易对应的到手收益大约在20%左右的水平（12年的平均结果），这个结果比大多数每天盯盘的投资者的收益率高得多。

最近有个国泰沪深300指数基金增加了C类份额（005867），C类份额就是没有申购费，赎回费持有期超过7天小于30天也很便宜，仅为0.1%，持有期超过30天就没有赎回费了，只收一个年化0.5%的销售服务费，这样的一类基金。用来套用在这个模型里，是可以考虑的。

既然结果那么好，那么五月份的情况怎么样呢？我们又单独对五月份做了一下研究：

好吧，五月份的表现远远落后于全年平均水平。不过也正常，因为有句老话说得好：“Sell in May and go away”，5月魔咒在我们中国市场上也是有点用的。

我们很可能还要度过一个比较震荡的5月哦。

今天就这样，白了个白~

风险提示：无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，其中分级B内含杠杆机制，预期收益预期风险有所放大，要有着坚定看好的信念，并能够承受相应风险的心理才买，有点犹豫宁可错过也不要乱入哦。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。

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