投资是指用当前的现金流去购买未来的现金流，投资回报是指投资所带来的收益与投资本身的比率。投资回报的测算方法，需要根据不同的视角和目标进行选择，如全体出资人的投资回报和股东的投资回报。

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财务思维：管理者视角
作者：多学多用财经
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全体出资人的投资回报是指企业的营业利润与总资产的比率，也称为总资产回报率。营业利润是指企业的营业收入减去各项营业费用后的利润，也称为息税前利润，它反映了企业在支付利息和缴纳所得税之前的利润水平。总资产是指企业拥有的所有经济资源的价值，它由债权人和股东共同投入，也称为负债加股东权益。总资产回报率反映了企业利用其全部经济资源创造收益的能力，也反映了全体出资人对于其投入资金的收益率。

股东的投资回报是指企业的净利润与净资产的比率，也称为净资产回报率。净利润是指企业在支付利息和缴纳所得税后的利润，它反映了企业在扣除债权人和政府部门所得部分后，归属于股东的利润水平。净资产是指企业拥有的所有经济资源减去负债后的价值，它由股东独自投入，也称为股东权益。净资产回报率反映了企业利用其自有经济资源创造收益的能力，也反映了股东对于其投入资金的收益率。

通过这两种不同的测算方法，我们可以从不同的角度来评价一个企业的投资效果和价值创造能力。一般来说，总资产回报率越高，说明企业越能有效地利用其全部经济资源来创造收益；净资产回报率越高，说明企业越能有效地利用其自有经济资源来创造收益。但是这两种回报率并不一定完全一致或成正比，因为它们受到不同因素的影响，如财务杠杆、税收政策、经营风险等。

为了更好地理解这两种回报率之间的关系，我们可以用一个表格来辅助说明：

项目	金额	公式
营业收入	300
营业费用	210
营业利润（息税前利润）	90	=300-210
利息	10
所得税	16	=（90-10）×20%
净利润	64	=90-10-16
总资产（负债加股东权益）	1000
负债	500
净资产（股东权益）	500	=1000-500
总资产回报率（营业利润/总资产）	9%=90/1000
净资产回报率（净利润/净资产）	12.8%=64/500

从表格中我们可以看出，总资产回报率是9%，净资产回报率是12.8%，两者之间有差异。这是因为企业使用了财务杠杆，即借入了500的负债来投资，而负债的利息成本低于总资产的收益率，所以提高了净资产的收益率。但是财务杠杆也增加了企业的风险，如果总资产的收益率低于负债的利息成本，那么净资产的收益率就会下降。所以企业在使用财务杠杆的时候，需要权衡收益和风险之间的平衡。

通过这个例子，我们就大致具备了研究投资回报、资本成本与价值创造的关系的一些理论基础。在未来的课程中，我们将会进一步地展开讨论，帮助大家更好地理解和运用这些知识。