中证智能财讯 思源电气（002028）8月19日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入53.03亿元，同比增长22.05%；归母净利润7.01亿元，同比增长48.08%；扣非净利润6.81亿元，同比增长46.64%；经营活动产生的现金流量净额为-1377.16万元，上年同期为-3.94亿元；报告期内，思源电气基本每股收益为0.91元，加权平均净资产收益率为7.35%。

以8月18日收盘价计算，思源电气目前市盈率（TTM）约为26.35倍，市净率（LF）约3.95倍，市销率（TTM）约3.32倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入31.31亿元，同比增长20.16%，环比增长44.17%；归母净利润4.82亿元，同比增长50.24%，环比增长120.74%；扣非净利润4.98亿元，同比增长54.81%，环比增长173.35%。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，开关类及相关产品收入26.28亿元，同比增长9.20%，占营业收入的49.56%；线圈类及相关产品收入11.12亿元，占营业收入的20.98%；无功补偿类及相关产品收入7.67亿元，同比增长80.25%，占营业收入的14.46%。

2023年上半年，公司毛利率为29.06%，同比上升3.46个百分点；净利率为13.71%，较上年同期上升2.40个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为31.03%，同比上升4.33个百分点，环比上升4.81个百分点；净利率为15.88%，较上年同期上升3.18个百分点，较上一季度上升5.29个百分点。

分产品看，开关类及相关产品、线圈类及相关产品、无功补偿类及相关产品2023年毛利率分别为31.46%、32.98%、22.06%。

数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为7.35%，较上年同期增长1.85个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为7.28%，较上年同期增长1.79个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为-1377.16万元，同比增加3.80亿元；筹资活动现金流净额-3.66亿元，同比减少2.83亿元；投资活动现金流净额-2.26亿元，上年同期为-2.79亿元。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为6.47亿元，上年同期为-6.76亿元。

2023年上半年，公司营业收入现金比为95.77%，净现比为-1.97%。

营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.33次，上年同期为0.31次（2022年上半年行业平均值为0.28次，公司位居同行业13/29）；固定资产周转率为4.27次，上年同期为5.70次（2022年上半年行业平均值为2.50次，公司位居同行业2/29）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.38次、1.48次。

2023年上半年，公司期间费用为6.93亿元，较上年同期增加2.17亿元；期间费用率为13.06%，较上年同期上升2.11个百分点。其中，销售费用同比增长34.52%，管理费用同比增长22.69%，研发费用同比增长60.24%，财务费用由去年同期的-3575.39万元变为-4072.04万元。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司商誉较上年末增加1473.02%，占公司总资产比重上升4.70个百分点；货币资金余额较上年末减少24.38%，占公司总资产比重下降4.07个百分点；应收账款较上年末增加17.55%，占公司总资产比重上升3.40个百分点；预付款项较上年末减少35.85%，占公司总资产比重下降0.95个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司应付账款较上年末减少10.52%，占公司总资产比重下降2.63个百分点；合同负债较上年末增加23.49%，占公司总资产比重上升1.04个百分点；短期借款较上年末减少67.98%，占公司总资产比重下降0.48个百分点；其他流动负债较上年末增加38.80%，占公司总资产比重上升0.14个百分点。

从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为26.09亿元，占净资产的27.01%，较上年末增加1.51亿元。其中，存货跌价准备为1683.84万元，计提比例为0.64%。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为38.28%，相比上年末减少1.66个百分点；有息资产负债率为0.39%，相比上年末减少0.39个百分点。

2023年上半年，公司流动比率为1.91，速动比率为1.47。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为东方红启东三年持有期混合型证券投资基金、易方达环保主题灵活配置混合型证券投资基金，取代了一季度末的交银施罗德新生活力灵活配置混合型证券投资基金、全国社保基金一一一组合。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司持股有所上升，董增平、杨小强、陈邦栋、睿远均衡价值三年持有期混合型证券投资基金、李霞、兴全新视野灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金、中国光大银行股份有限公司-兴全商业模式优选混合型证券投资基金(LOF)持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为1.99万户，较一季度末下降了17户，降幅0.09%；户均持股市值由一季度末的176.93万元上升至180.97万元，增幅为2.28%。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。