基差是什么？

基差=现货价格-期货价格。以生猪期货2109合约为案例，截止21年6月17日，生猪现货价格为14200，期货价格为19035，那么当日基差=14200-19035=4835 ，基差率高达34.05%。

当现货价格大于期货价格时，基差为正，称为期货贴水

当现货价格低于期货价格时，基差为负，称为期货升水

升贴水反应了市场对于未来价格的走势预期，但是这个预期并非一成不变，也并不一定是正确的。

基差为什么会收敛？

学习期货基础的时候，有这样一个知识点：期货合约的交割制度，保证了标的现货与期货价格随着合约到期日的临近而趋于收敛。

以股指期货ic为案例，可以看到合约临近到期时，基差数据收敛到0附近。股指期货良好的收敛性得益于现金交割的方便性。

设想一下，合约到期日，如果期货合约和现货之间有着足够的价差，那么套利资金就有足够的利润预期进行套利，从而使得基差收敛。

举例就是假设生猪2109合约到期日前价格19000，而当日现货价格14000，那么资金就可以按照14000的价格买入生猪现货，然后在期货上用19000的价格进行卖出，顺利交割后就能获取到中间的价差利润，这就是所谓的期现套利。

在实际操作过程中，交割套利是需要成本的，比如仓储，运输，人工，损耗等，当基差小于交割成本时，期现套利就没有利润空间了。

所以，我们最初说的是"基差收敛"，而不是基差归零。

生猪期货高基差下的机会和风险

基差是交易的不确定因素之一基差的变动会增加/减少潜在收益，具体情况要看交易方向和基差变动情况。

以生猪2109为例，2021年6月20日，生猪2109合约价格17600，现货价格13030，价差4570。生猪2109合约到最后交易日是9月倒数第四个交易日，时间接近3个月左右，而此时基差依旧高达30%，巨大的基差就纯在套利机会——做空期货，做多现货，去掉成本，获取中间价差收益。

那么，想要吃到基差收敛，会面临哪些风险？

第一：基差收敛到何种地步。

我们只知道基差收敛，但是无法确定收敛到何种程度，这跟套利成本和套利资金多寡有关。生猪期货还没有合约到期交割过，也没有历史数据作为参考。

第二：何种方式完成收敛

是通过期货价格下跌的方式还是现货上涨来完成收敛？3个月之后的现货价格如何？这些都是潜在的不确定性。

第三：何时能收敛？

大商所规定个人客户不能进入交割月，以生猪2109合约为案例，客户在8月末就会被强制平仓，如果收敛时间比较晚，那么个人账户很难获取到基差收敛的收益。