私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

 

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

 

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

 

厂长的话

 

终于来了个好消息，5年期LPR降幅超预期，今天A股也算是对这次降息给予了正向反馈。不过在经济数据依然不佳的情况下，咱们继续“谨慎乐观”。最近，有不少朋友抱怨，自己买的量化全市场选股产品表现和500指增产品基本没区别，并没有起到分散风险的作用，有的甚至业绩比指增还差一些。去年很火的全市场选股产品，现在到底如何呢？

 

去年最受瞩目的两只量化选股产品咋样了？

 

说到量化选股产品，去年市场上“声音”最大的当属九坤和灵均。

 

这两家的量化选股产品发行时点差不多，九坤是九坤是2021年3月，灵均是2021年4月。

 

自去年4月8日起，截至今年8月12日，这两只产品的表现总体来看还是不错的。

 

灵均在业绩上更胜一筹，斩获了23%+的收益，而九坤也有接近17%的表现，从这阶段的业绩曲线来看，灵均的量化选股产品弹性明显更大，在取得不错业绩的同时最大回撤也超30%。

 

尽管业绩都很好，但咱们更多还是得关注下量化选股产品和旗下500指增产品的差别，毕竟当时很多人预期都是量化选股产品的风险收益比更高一些。

 

首先来看九坤这边，最近一年多九坤的超额实力有目共睹，旗下无论是500还是1000的指增业绩都稳居前列。

 

但他们家的全市场选股产品和500指增产品有点过于相似了，不仅同区间的收益差不多，连业绩曲线也基本一致。

 

所以单从业绩曲线来看，很多人可能会以为这就是两只500指增产品。

 

厂长今天也咨询了九坤的朋友，那边表示子策略模型的选择上其实有所区别，只是现阶段的结果看起来比较类似。

 

目前九坤的量化选股产品每年换手50倍-70倍左右，一般持股2000+只，规模在110亿左右。

 

灵均的量化选股产品和500指增产品同区间的累计业绩虽然一致，但从业绩曲线来看，依然有着明显的区别。

 

比如去年第四季度全市场选股抗住了波动，但今年前四个月回撤则相对更大。

 

去年9月10日开始指增产品的超额较为难做，今年也经历了前4个月的大跌以及最近三个月的反弹，在这期间沪深300和中证500的跌幅都在15%左右。

 

所以厂长也选取这个时间周期来做产品间的对比，相对来讲没有太多贝塔的干扰，较为公平。

 

从这两只量化选股产品过往一年多的整体表现来看，灵均进攻性更强，而九坤则相对偏稳。

 

今年表现较好的量化选股产品有哪些？

 

除了这两家以外，去年其实还有多家百亿私募发行了量化选股产品。

 

下面是其他几家市场关注度较高的百亿私募量化选股和500指增代表产品的业绩表现情况。

 

首先是千象资产，千象最出名的应该是CTA，不过这两年他们家的股票阿尔法能力也非常不俗。

 

千象的股票策略模型在去年10月迭代策略后超额效果明显，具体来看，千象的股票策略以量价因子为主，打新和高频T0为辅。

 

多头和500指增产品都取得了不错的正收益，另外年内最大回撤都在20%以下。

 

明汯的多头产品则持股相对分散，在1200-1600只左右，平均持仓时间在8-12天，换手相对偏低。

 

明汯认为长期来看，全市场选股产品的风险收益比相较于指增产品可能更高一些，因为这类产品不需要客户每年还要去纠结300、500、1000指数的贝塔。

 

这种中频做的相对出色的量化私募，在容量上确实会比较高一点。

 

幻方则是大家熟悉的“空气指增”，波动会比较大一点，自4月底以来，这只产品业绩反弹较大。

 

诚奇即便整体超400亿的规模，还是一如既往的稳，量化选股和500指增年内最大回撤都基本在20%左右。

 

黑翼的多头产品相较于指增产品持仓更加集中，持仓个股数量在800到1000只左右。

 

黑翼会增加当前强势板块个股的布局，年化双边换手60倍左右，目前规模不到10亿。

 

鸣石经历了去年的“分家风波”，也有过近半年的负超额之后，近期超额有所反弹。

 

旗下的量化选股产品持股数量在500只左右，比以上几家量化私募会更加集中一些，年化换手60倍，这条产品线规模不到10亿。

 

百亿量化私募的换手普遍降到了60倍左右，可见在规模增长之后，中低频将是量化下一个“卷”的主要战场。

全市场选股到底有没有必要配？

 

从这一年多的情况来看，量化选股产品无论是在收益和回撤上，和500指增的相关性都比较高，暂时还没看出太大的区别。

 

这可能是因为市场环境原因，至于具体的区别可能还是需要拉长时间去观察。

 

如果一定要给个观察期限，厂长觉得至少得是3年，经历一波牛熊。

 

有些量化可能说自己实盘业绩很多年，但他们在发资管产品之前的实盘也就自营的几个亿资金。

 

几个亿和几十亿、几百亿的操作难度没法比较，所以对于这种“实盘业绩”大家看着图一乐就完事了，千万别把那种“稳定高收益低回撤”的曲线当成你的预期。。。

 

咱们买私募，最好根据过往牛X的业绩打个7-8折，看看自己是否能接受，因为这很可能是未来一两年业绩呈现的最好情况。

 

放低预期，投资人的基金持有体验也会更好一点。

 

不过对于管理人而言，确实得把自己“最漂亮”的业绩展现出来，让自己更有动力，有120分的目标，达到100分才不会那么难。

 

当然，具体还得落实到管理人的风格。

 

有些私募的全市场选股产品可能布局更加均衡，有些则因为行业偏离度、风格限制没了反而更加激进。目前来看，相比量化指增，分化会更大一些。

 

另外全市场选股长期仓位100%，并不适合与择时调仓的主观多头直接对比，也无法要求每年取得绝对收益。

 

如果真的想要绝对收益风格的量化产品，量化多空或者量化CTA，可能更符合一些。