公司竞争优势不断提升，且行业也进入集中度快速提升时期，红利逐步释放，公司兽药业务进入了快速放量期。

1、养殖规模格局大转变，动物防疫市场苗优先

2、竞争优势突出，造就公司兽药新贵地位

3、行业集中度提升，公司发展迎来行业红利期

1 养殖规模格局大转变，动物防疫市场苗优先

发达国家和地区动物保健市场经过多年的发展，已经进入稳步发展时期。除2009年受全球金融危机影响出现负增长以外，全球动物保健市场保持稳定增长，市场规模2004年137亿美元增长到2015年300亿美元，年复合增长率达7.4%，并且增速呈上升趋势，2015年同比增速高达20%。

我国动保行业的市场规模仍与国外有较大差距，但随着国家对动物疫情防控和食品安全的逐步重视，国内动物保健行业发展迅速，保持较高的增长态势。2008~2015年，我国动保行业的市场规模从181.6亿元增长至413.6亿元，年复合增长率达12.5%。全国动保企业也纷纷抢抓机遇，遍地开花。

2 竞争优势突出，造就公司兽药新贵地位

中牧股份（600195）作为兽药后起之秀，其兽药业务主要由公司及其子公司湖北中牧安达药业、内蒙古中牧生物药业、中牧南京动物药业和山东胜利生物下的5个兽药生产基地运营。公司拥有国内规模最大、具有自主知识产权的兽药原料和预混剂生产体系，并投资建设了国家一类兽药喹唏酮、国家二类新兽药氟苯尼考、国家三类新药AIV（超级泰乐）等产品的生产基地。公司通过不断延伸化药产品线，提升整体产品附加值，在收购胜利生物55%的股权后，公司规模优势更加凸显，兽药业绩增速领跑全行业。

公司产品维持高市占率的最核心因素在于公司产品技术和产品工艺保持全球领先水平，其中泰妙菌素、泰万菌素、黄霉素的发酵技术水平等生产工艺已经位于国内第一，产品质量超过国际同行的领先标准10%左右。随着公司产品工艺的提升，产品生产效率和产品品质也有大幅度提升。产出率提升使得产品稳定性等各方面的产品品质大幅提升。同时由于公司产品品质优异，公司泰妙菌素等多种产品生产标准达到国外出口标准，目前主要以出口至欧洲、日本等发达国家为主，此外公司泰妙菌素、泰万菌素等产品正在申请FDA认证，为进一步扩张全球市场做准备。

3 行业集中度提升，公司发展迎来行业红利期

受下游养殖规模化程度提升，兽药行业集中度不断提升。由于规模养殖企业对疫病防治的需求提高，促使企业通过技术创新提高产品质量，保证产品质量表现，以高质量带动销量。在养殖规模化、集约化浪潮中，行业进入壁垒不断提高，小型企业由于研发实力相对较弱，一批规模小、技术含量低的企业将退出市场，促进了兽药产业集中度提升。从数据对比来看，市场规模稳定扩张的同时，行业集中度也在缓慢提升，近5年来，大型企业家数同比上升幅度远超行业内企业家数的平均上升幅度。并且兽药制剂行业集中度CR10也从2013年的21.21%提升至2016年的23.8%。

一方面，随着公司产品技术工艺达到全球领先水平，进而造就公司产品优势；并且公司通过调整兽药板块中的产品布局，扩大产能；同时，公司建立新的销售模式和渠道，收购、整合、利用新并购的胜利生物平台，扩大国际市场推广和自有产品出口，公司竞争优势不断提升；另一方面，行业也进入集中度快速提升时期，行业红利逐步释放，随着公司竞争优势提升及行业红利释放，我们认为公司兽药业务进入了快速放量期。

【估值与盈利预期】

预测公司2019-20年EPS0.78，0.93元（中国银河）。