最近的市场持续低迷，不少小伙伴跌“麻”了，底部区间磨来磨去，已经快没脾气了。

 

我们常说定投不惧下跌，对中长期投资者来说，低位正是收集筹码的好时机。

 

虽为“懒人神器”，却也并不意味着定投就可以闭眼躺平，如果进入“超长待机”模式，反而可能进入定投的误区。今天我们就来一起聊聊定投的钝化效应。

 

懒人福音≠闭眼躺平

 

定投的魅力在于无需择时，且不惧下跌。在基金净值出现下跌时购买较多的份额，从而拉低平均成本，为上涨时的盈利蓄势。

 

所谓贵在坚持，但定投的时间是越长越好吗？

 

数据区间：2013.07.31-2023.07.31，使用Wind定投计算器，以沪深300指数为模拟定投标的，定投方式为月定投，红利再投资，定投金额为1000元，此模拟为历史模拟收益率，模拟收益不代表历史的真实收益，也不代表未来的预期收益。基金区间平均收益率的年化值算法:根据计算周期（按日）在所选时间段内拆分出n个区间 年化收益率=[(1+当期收益率)^(365/计算周期天数)-1]*100%，定投累计收益率=(投资内收益/本金)×100%。

 

我们发现定投10年，累计收益率在2015年6月曾经高达106.19%，但随着时间增长，累计收益率并没有见长。这是什么情况呢？

 

其实10年内，市场经历了多轮牛熊的更迭，定投时间是足够长了，但我们想要在下跌时利用定投来“摊低成本”、平滑波动的优势被弱化了。

 

华泰证券曾经过测算过，定投1000期后，定投策略的平均成本走势图与基金净值走势基本一致。也就是说，定投期数过多之后，在市场波动中摊低成本的优势不再。

 

定投钝化避无可避？

 

新手投资者面对钝化不免心生疑惑，遇到成本钝化还要坚持定投吗？

 

其实钝化就像定投的“附属品”，是伴随投资一定会发生的确定性事件，不可消除，但也不必过于担心。

 

在不考虑基金净值涨跌的情况下，小夏每月拿出1000元进行定投。第二次定投时单笔扣款占总投入（2000元）的权重为50%；定投满1年时，单笔扣款占总投入（12000元）的比例下降至8.33%；定投5年时，单笔扣款占总投入（60000元）的比例只占1.67%了。

数据来源：Wind，以上测算仅供参考，不作为投资建议，不预示未来表现

随着时间推移，新定投金额占持仓比例被不断“稀释”，占比逐渐降低。越往后，新入资金对整个投资的影响已经十分微弱，这是一个明显的边际效益递减的过程。

 

实际上，成本钝化本质上是平滑收益曲线，钝化效应本身并不会影响投资的收益率，只要指数趋势长期向上，定投依旧是可以赚钱的。

 

如何巧妙应对钝化？

 

既然定投的钝化避无可避，那有没有什么方法可以有效应对呢？

 

一个较为简单的方法，加大定投金额。既然固定金额的投入效益递减，增加投入的金额，使得相对持仓基金的权重变大就可以化解钝化的问题。

 

但这个方法对心态考验极大。以A股“牛短熊长”的特征来看，如果定投过程中遇到较长时间的阴跌，没有办法盈利，还要求大家越跌越加大投入，实在是对心态的一种挑战。不过投资的内核是反人性的。

 

另一个进阶版“化静为动”的办法，是在定投中结合指数估值进行扣款调整。估值更低的时候，我们增加扣款，买入更多的低价份额；估值较高的时候，我们减少扣款，减少买入高价份额。

 

此外，还有小夏多次提到过的适当止盈。“会买的是徒弟，会卖的是师傅”，定投也一直有“止盈不止损”的说法，当然这是建立在选取优质基金进行投资的基础上说的。

 

止盈和不止盈差别有多大呢？

 

我们仍旧将目光放在过去10年（2013.8.1-2023.8.1）这个长周期维度来考量，小夏小夏每月拿出1000元进行定投。

如果不止盈“躺平”定投，这10年间的收益率为23%，似乎也不错。

 

数据期间：2013.8.1-2023.8.1，使用U8定投计算器；以华夏沪深300指数（000051）为模拟定投标的，定投方式为月定投，红利再投资，定投金额为1000元，此模拟为历史模拟收益率，模拟收益不代表历史的真实收益，也不代表未来的预期收益。定投累计收益率=(投资内收益/本金)×100%。

 

我们再看看，如果设置30%的止盈线，达到目标就“收手”，并开始下一轮定投，收益情况会如何呢？

 

10年间达到小夏目标止盈线的时间有2次，分别进行新轮次的定投后，我们发现总投入不变的情况下，收益率却提高到了30.6%。

 

数据期间：2013.8.1-2023.8.1，使用U8定投计算器；以华夏沪深300指数（000051）为模拟定投标的，定投方式为月定投，红利再投资，定投金额为1000元，此模拟为历史模拟收益率，模拟收益不代表历史的真实收益，也不代表未来的预期收益。定投累计收益率=(投资内收益/本金)×100%。

 

每一次的止盈类似于终结一个小的微笑曲线，重新开启下一个微笑曲线。

 

在定投中给自己设定合理的收益目标，不断进行止盈，让收益“落袋为安”，将长维度的定投周期缩短一些，也可以一定程度对冲定投的钝化效应。

 

止盈的策略方法有很多，并无“必胜良方”，根据自己的实际情况选择能够执行的方法是更有效的。

 

成本钝化并不可怕，选对产品、长期坚持、适量止盈，或许更能体会到定投的优势，在波动起伏的市场中收获较佳的体验。

 

从沪深300指数日的K线走势图来分析，过去的时间里大A构成了比较明显的5个小微笑曲线，3个较明显的更大跨度的微笑曲线。磨底纵然难熬，却是为上升蓄力。

 

还是那句话，日拱一卒，集腋成裘。抱持对长期和复利的期待，定投人们更当保持坚“定”，在低位捡筹码拉低成本，反弹时才能获得可观的收益。