威科夫操盘法

The Wyckoff Method Explained

什么是威科夫操盘法？

威科夫操盘法是在20世纪30年代早期由理查德·威科夫发明，它最初包含了一系列为投资者与交易员设计的交易法则和策略。威科夫先生将一生中大部分的精力投入于交易教学中，他的工作对现代的技术面分析领域产生了巨大的影响。虽然威科夫操盘法最初只专注于股票交易，但是现在他已经应用于各种各样的金融市场。威科夫提出的许多理论，都是受到了其他交易方法的启发。这些交易方法都来自于成功的交易员，尤其是利弗莫尔（Jesse L. Livermore）。如今，威科夫已经和查尔士·道（Charles H. Dow，道氏理论奠基人）、拉尔夫·艾略特（Ralph N. Elliott，波浪理论创始人）等人一并被视为先贤。威科夫做了广泛研究，最终得出了一些理论和交易技巧。这篇文章将会概述一下他的研究成果，其中包括：三个基本定律2. 主力概念3. 图表分析的方法（威科夫原理图）4. 入场的五步法威科夫也开发了一个独特的买卖测试，即一个基于点数图（即OX图）的独特制图方法。虽然这个测试能帮助交易员们选取更好的入场位置，但点数图是用来明确交易目标。本文不会深入探讨这两个话题。威科夫三定律供需定律第一个定律讲述了：当需求大于供应时，价格上升；供应大于需求时，价格下降。当然，这不是威科夫独有的理论，而是金融市场最基本的法则。我们可以用以下三个公式解释此定律：需求＞供应=价格上升需求＜供应=价格下降需求=供应=价格无明显变化（低波动性）换句话说，威科夫的第一个定律表明了，需求过度供应不足会导致价格走高，因为买入的人会多于卖出的人。但是，当卖出的人多于买入的人时，供应就会超过需求，从而导致价格走低。许多遵循威科夫操盘法的投资者会将价格行为与成交量相比，以此将供需关系更好地可视化。这通常可以让投资者洞悉接下来的市场动向。因果定律第二个定律讲述了：供需之间的变化不是随机的。相反，他们作为一些特定事件的结果，是有备而来。在威科夫术语里，一段时间的累积（因）最终会产生一个上升趋势（果）。相反，一段时间的派发（因）最终会产生一个下行趋势（果）。威科夫运用独特的图表技术来估计一个原因的潜在影响。换句话说，他创造了基于区间累积和派发来定义交易目标的方法。当市场突破盘整区间时，这使得他可以去预估接下来可能的市场趋势。努力与结果定律第三个威科夫定律陈述了：资产价格的变化是努力的结果，这种努力通过交易量表现出来。如果价格变化与交易量相匹配，那么这个变化趋势更可能延续下去。但是，如果交易量和价格偏离的比较严重，那么市场趋势很可能会停止甚至转变。比如，想象股票价格在一波持续的下跌之后开始横盘，同时伴随着高成交量。高成交量意味着巨大的努力，但是横盘（低波动性）意味着小的结果。所以，这意味着有很多股票换手，但是没有更明显的价格下降。这样的情况意味着下降趋势或已结束，反转在即。主力概念威科夫创造了主力的概念，并将主力作为一个想象中的市场个体。他认为：投资者和交易员们应该研究股票市场，并引入庄家控盘的前提条件。这会让他们更容易去顺应市场趋势。本质上，主力代表着市场上最大的参与者（做市商），比如资金量巨大的个人和机构投资者。他们总是尽可能地去保证低买高卖，从而实现利益最大化。主力行为与大多数散户相反，而经过威科夫观察，散户经常亏钱。但是威科夫认为，主力使用了一些可以预测的策略，这些策略是投资者们可以从中学习的。让我们用主力概念来简化市场周期。这一个周期包含四个主要阶段：累积阶段、拉升阶段、派发阶段和下跌阶段。累积阶段主力会先于大多数投资者收集筹码，这一阶段以横盘为特征。筹码的收集会逐渐完成，这样会避免价格的显著变化。拉升阶段当主力持有了足够筹码，同时卖方力量耗尽时，主力会推动价格抬升。相应地，新的上升趋势吸引了更多投资者，从而导致需求增加。需要注意的是，在一个拉升趋势中会有许多个累积阶段，我们可以称之为再累积阶段。在这个阶段中，大趋势在继续上行前会停止并盘整一段时间。当市场价格继续上行时，其他的投资者会争相买入。最终，即便是普通公众也会狂热地参与其中。此时，需求已经远大于供应。派发阶段接下来，主力开始卖出他的筹码，他会将手中盈利的头寸卖给在后期进入市场的人。派发阶段的标志是横盘，吸收需求直到其耗尽。下跌阶段在派发阶段后的不久，市场趋势就会直转向下。换句话说，在主力卖出大量的仓位后，他会推动市场的下跌。最终，供应会远大于需求，下跌趋势建立。与拉升阶段相似的是，下跌阶段可能也会有再派发阶段，即连续大跌之间的短期盘整，期间可能还会包括死猫反弹（Dead Cat Bounces）或所谓的牛市陷阱。这些很容易让一些希望趋势反转的购买者上当受困。当下跌趋势最终结束的时候，一轮新的累积阶段将会开始。威科夫原理图威科夫累积模型与派发模型几乎是威科夫所有理论中最受欢迎的部分。这些模型将累积和派发划分成了更小的部分。这些部分又有五个阶段，以及多个威科夫事件，简述如下：威科夫累积模型

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阶段A卖方力量减小，下跌趋势减缓。这个阶段通常会伴随着逐渐放大的成交量。初次供应（PS）意味着一些购买者已经出现，但还不足以停止下跌趋势。抛售高潮（SC）会伴随着剧烈的卖单，投资者放弃他们的头寸并尽快卖出他们的持仓。这个位置通常也会有非常大的成交量，恐慌性抛售也会产生超大的K线实体和影线。由于过量的供应被买方吸收，价格会迅速反弹或自然反弹（AR）。总的来说，威科夫累积模型的交易区间（TR）介于抛售高潮的低点和自然反弹的高点之间。顾名思义，二次测试（ST）发生于价格回落到抛售高潮附近的区域，测试下降趋势是否真的停止。在这个点上，成交量和市场波动倾向于逐渐降低。虽然二次测试经常会形成一个比抛售高潮更高的底，但情况并不总是如此。阶段B基于威科夫的因果定律，阶段B像是一个原因，最后会产生一个结果。本质上，阶段B是一个盘整状态，在此期间主力会累积最多的筹码。同时市场会测试盘整区间的支撑位和压力位。在阶段B里可能会有多个二次测试（ST）。有时，相比于阶段A里的恐慌抛售和自然反弹，它们会产生更高的高点（牛市陷阱）和更低的低点（熊市陷阱）。阶段C一个典型的累积模型的阶段C会包含一个下冲反弹（Spring）。它通常在市场底部抬升前作为最后一个熊市陷阱出现。在阶段C，主力会确保市场只会留有很少的供应，也就是说，几乎没有人再卖出了。下冲反弹通常会跌破支撑位以使交易员止损并误导投资者。我们也可以称，这是在上升趋势形成前，以更低的价格买入股票的最终测试。这个熊市陷阱使得散户们放弃他们的持仓。然而，在一些情况下，支撑位的力量足够强劲，下冲反弹可能不会出现。换句话说，在威科夫原理图中，可能会有其他的元素出现，而不是下冲反弹。尽管如此，这整个模型仍然有效。阶段D阶段D代表了由因到果的转变。它位于累积区（阶段C）和突破横盘（阶段E）之间。通常，阶段D会表现出成交量和波动的放大。它通常会有一个最终支撑位（注：直译，原文Last Point Support，即LPS，实在找不到合适的表达方法），使得在价格更高之前铸成更高的底。LPS通常在阻力位突破之前出现，这反过来又会创造更高的高点。这是需求强劲（Signs of Strength，即SOS）的表现，之前的阻力位会变成新的支撑位。尽管术语有些混乱，但在阶段D中，可能会存在多个LPS。它们在测试新支撑线时常常会放量。某些情况下，在突破较大的盘整区间进入阶段E前，价格可能会形成一个小的盘整区域。阶段E阶段E是威科夫累积模型的最后一部分。它以明显的价格突破为标志，这种突破由増长的需求引起。此时横盘区间打破，拉升阶段开始。威科夫派发模型本质上说，派发模型与累积模型相反，但术语却略有不同。

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阶段A第一阶段出现于既定的上升趋势因需求减少而放缓之时。初次供应（PSY）表明，尽管并没有足够强到停止上涨趋势，但是卖方力量显现。抢购高潮（BC）会伴随着剧烈的买单，这常常是由没有经验的投资者处于情绪买入而导致。接下来，由于过度的需求被主力吸收，强劲的走势会出现自然回落（AR）。换句话说，主力在把手中的筹码卖给抢购的人。二次测试（ST）出现于价格再次升高到抢购高潮区域，并常构成一个更低的高点。阶段B派发模型的阶段B是下降趋势（果）前的横盘（因）。在此阶段，主力逐渐抛售筹码，吸收并且弱化市场的需求。通常，盘整区域的支撑位和压力位会被测试多次，其中可能包括短期的熊市陷阱和牛市陷阱。有时，价格会被推到抢购高潮创造的阻力位之上，这个可被称为上冲回落（UT）。阶段C有时，市场在盘整过后会出现最后一个牛市陷阱，这个被称为UTAD或者派发后的上冲回落。基本上，它与下冲反弹相反。阶段D派发模型的阶段D几乎就是累积模型阶段D的镜像图。它常常会在盘整区间的中间位置出现一个最终压力位（Last Point of Supply，即LPSY），并创造一个更低的高点。由此，新的LPSY会在支撑区域附近或以下形成。当价格跌破支撑位时，一个很明显的疲软信号（Sign of Weakness，即SOW，供应控制市场）出现。阶段E派发的最后一个阶段是下降趋势的开始，价格明确地跌破盘整区域，强大的供应打败需求并主导市场。威科夫操盘法有效吗？当然，市场并不总是精确地遵循着这些模型。实际上，累积和派发模型会发生变化。比如，有些情况下阶段B会运行的时间会远长于预期。或者，下冲反弹和上冲回落可能压根不会出现。然而，威科夫的理论提供了广泛且可靠的交易技术，这些基础基于他的理论和原则。他的研究成果对于全世界从成千上万的投资者、交易员和分析师来说无疑是有价值的。例如，在人们试图去理解金融市场的共同周期时，累积和派发模型或许会派上用场。威科夫的入场五步法威科夫还在其许多原则与技术的基础上，开创了建仓的五步法。简而言之，这种方法可被视为将他的教学付诸实践的一种方式。步骤1：判断趋势市场当前的趋势是什么？它更可能向哪个方向运行？供需关系是什么样的？步骤2：判断筹码力量量价关系如何？是否有背离的情况？步骤3：观察价格走势并分析足够的原因是否有足够的理由建仓？原因是否强大到可以产生潜在的回报（结果）从而值得冒险？步骤4：判断价格移动的可能性价格蓄势待发？大趋势中现在的价位怎么样？量价关系说明什么？这一步通常用到威科夫的买卖测试。步骤5：择时进场最后一步都是关于入场时机。它通常包括将个股与大盘对比分析。例如，交易员可以将个股的价格走势与标普500指数进行比较。根据他们在威科夫原理图中的位置，这样的分析可能为价格的下一步动向提供预测。最终，这有助于抓到一个良好的入场时机。总结威科夫法诞生至今已近一个世纪，但时至今日仍被广泛使用。它当然不仅仅是一个技术分析指标，因为它包含了许多原则、理论和交易技术。从本质上讲，威科夫操盘法允许投资者做出更理性的决定，而不是出于情绪而行动。威科夫的大量工作为交易员和投资者提供了一系列降低风险和增加成功率的工具。不过，在投资方面没有万无一失的技巧，人们应该始终警惕风险。