市盈率（简称PE）是指股票价格除以每股收益的比率；或以公司市值除以年度股东应占溢利。为什么市盈率在股票投资中如此重要，因为它关系到投资者的最终收益。在《投资者的未来》一书中，给出了投资者收益的原理的定义：股票的长期收益并不依赖于实际利润的增长，而是取决于股票利润增长与投资者预期的利润增长之间的差异。

举个例子，如果A股票的利润年增长率10%，B股票的利润年增长率是3%,那么从长期来看一位投资者投资这两只股票的收益哪个会高一些呢。很多人都会认为A的收益会高出B；其实不然，在不同的市场背景下会出现不同的结果，如果市场对A,B公司的盈利能力预测和真实利润一致的话，那么A公司的收益高；如果市场对A公司预测是15%，对B公司预测为1%，那么长期看 B公司的投资收益是大于A公司的。因为市场预测的A公司利润增长率高于真实的增长率，那么它的股价也就会被炒得越高，投资者为它付出的价格就会过高，分地的股利也较少；市场对B公司的预测低于其公司实际的利润增长，因此B公司的股价也相应较低，但是股利却高于市场预期，大量的股利为B公司的投资者带来了更多的回报。

为了说明增这个问题，假设我们可以进行时间旅行，让我们回到1950年，在老牌公司新泽西标准石油（现在的埃克森美孚）和新兴的国际商业机器公司（IBM）之间做出选择，购买其中一家公司的股票并且持有到现在。 在做出选择并购买股票后，你可以指示你选择的公司将你所有的现金股利再投资于该公司的股票，这样你就为自己的投资上了一把锁，半个世纪后投资将被开启，如果你在做出选择的时候足够年轻的话，这些所得甚至可以作为你自己的退休

如果回到1950年，你所关心的首要问题应该是：科技和能源，哪个经济部门会在20世纪的后半叶发展得更快？简单地回顾一下历史我们就可以得到答案—科技类公司取得了稳定快速的增长。

假如有一个未卜先知的精灵在1950年就把这些事情告诉了你，你会把你的钱投到哪里，IBM还是新泽西标准石油？如果你的回答是IBM，很不幸，你已经选择了错误答案。1950~2003年，新泽西标准石油的投资者每年可以取得14.42％的年收益率，这比IBM提供的13.83%的年收益率要高。这点差别看起来似乎微不足道，不过当你在53年后开启投资时，你会发现你投资于新泽西标准石油的最初那1000美元已经累积到126万美元，而投向IBM的1000美元现在只价值96.1万美元，比前者少了24％。 为什么新泽西标准石油能够打败IBM，为什么在每个增长指标都远远落后的情况下，新泽西标准石油能够打败IBM，成为更好的投资选择？一个简单的原因是：定价，你为收益所支付的价格和你收到的股利。 投资者为IBM股票所支付的价格实在是太高了。这个电脑巨人在增长方面胜过新泽西标准石油，但新泽西标准石油却在定价上占据优势，而这恰恰是影响投资回报的决定性因素。 在华尔街衡量定价的基本尺度性指标市盈率上，新泽西标准石油尚不到IBM的一半，而这家石油公司的平均股利率要比IBM高出3个百分点。IBM的业绩不错，不过还达不到投资者对它的预期，人们对该公司的前景十分看好，导致其股价保持在很高的水平。新泽西标准石油的投资者对公司利润增长的预期要温和许多，这使得其股票能够保持在较低的价位上，这样投资者可以通过股利的再投资积累更多的股票。事实证明，正是这些多出来的股票成就了新泽西标准石油投资者的胜利。

总的来说，标准石油的胜利是市场预期的胜利，也是低市盈率的胜利，较低的市盈率会会给投资者带来较多的股利，长期的股利投资就形成了投资的复利，所以说，标准石油的胜利，也是复利的胜利，我们在选择股票时，可以重点关注市盈率低，而分红又不错的公司。相信这类公司在长期的投资中会为你带来不错的收益。