在股市中，并没有一个与“期货基差”完全对应的概念，但有一些类似的概念。最接近的概念可能就是“公司内在价值”与“股票价格”之间的差额。

期货的基本面研究和股市大有不同，而入门首先要了解的，就是基差。基差，作为期货基本面研究的核心概念，时常让初学者感到困惑。其实并不复杂，今天我就聊聊其背后的三大要素：时间价差、品质价差和地区价差。

一、基差的基本概念

基差，简单而言，是现货与期货之间的价格之差。由于现货价格与期货价格之间存在时间间隔，导致了各种不确定性，使得期货价格可能在交割日前偏离现货价格。

以纯碱为例，假设当前现货价格为2500元/吨，但是三个月后的期货2405价格为1984元/吨，那么基差就是516元。516元的这个数字就是市场对未来三个月纯碱价格变动的预期。这背后，蕴含着时间价差、品质价差和地区价差的三大要素的和谐与冲突。

二、时间价差：期货与现货的时间迷思

先来看时间价差。

时间价差比较容易理解，在正常的市场情况下，期货价格通常会高于现货价格，因为持有现货需要支付仓储费、保险费等成本。然而，当市场预期未来商品价格会下跌时，期货价格就会低于现货价格，形成反向市场。

以农产品为例，棉花的现货价格为16744元/吨，而5月份的期货价格2405合约为16025元/吨。这700元的价差，就反映了市场对未来三个月棉花价格下跌的反向预期。

三、品质价差：标准品与替代品的品质博弈

品质价差是基差中较为隐蔽的部分。它涉及交易所规定的标准品与实际交割的替代品之间的品质差异。在实际交割中，由于标准品可能供不应求，替代品就会被用来交割。这种替代品与标准品之间的品质差异，导致了品质价差。为了弥补这种差异，交易所通常会设置升贴水。在计算基差时，需要将替代品价格折算成标准品价格以反映这种品质差异。

以苹果期货合约为例，交易所规定的标准品是“符合国标一等及以上且果径≥80mm的红富士苹果”。而实际交割的苹果，往往可能是其他果径的，以及质量有一定偏差的红富士苹果。由于替代交割品存在的质量偏差，导致其价格通常会低于基准交割品。

具体来说，假设苹果2405的价格为8220元/吨，而替代品1的现货价格为8700元/吨。交易所规定替代品1的苹果对基准交割品的苹果的贴水为500元/吨。那么，在计算基差时，就需要将替代品1苹果的现货价格加上贴水，得到9200元/吨的折算价格。这样，苹果的基差就是980元/吨（9200-8220）。

四、地区价差：交割地点的地域影响

地区价差是基差中的另一个重要因素。它涉及不同地区的供需情况、运输成本等因素导致的价格差异。在计算基差时，投资者需要考虑哪个地区的交割仓库交割量更大，并用该地区的价格来折算地区价差。

五、基差的计算

总的来说，在计算基差的时候，不能简单地使用现货价格减去期货价格，而是应该把现货价格折成盘面价格然后再减去期货价格。现货折盘面就是先处理一下品质价差、区域价差等问题。

例如，在计算铁矿石的基差时首先需要把湿吨变为干吨，然后计算品质价差，最后减去期货价格。以金布巴粉为例，计算金布巴粉基差时，我们通常使用日照港现货价格除以0.93，然后加上20.5，最后减去期货价格。而在计算华北地区螺纹钢基差时，需要使用螺纹钢现货价格除以0.97，然后加上90，最后减去期货价格，这是因为华北地区交割库存在贴水交割的问题。