沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”。用这句诗来形容当下A股市场的进进出出，似乎再恰当不过。一边是，注册制下的多只新股本周启动申购，上市指日可待；另一边，多家上市公司因为各种原因而无奈退市，比如*ST搜特。

5月22日这一天，对*ST搜特来说很特别，公司连续20个交易日低于1元，以致于触及交易类退市指标，公司退市已成定局。受此影响，该公司发行的一只可转换公司债券，也将同步终止上市，可能成为第一只强制退市的可转债。

强制退市

5月19日收盘时，尽管*ST搜特离强制退市只差1个交易日，但不论是它的管理层，还是它的所有股东，包括散户在内，都已经对这只股票深深绝望了。

根据规则，一只股票若连续20个交易日股价低于1元，就会被强制退市。*ST搜特在5月19日已经连续19个交易日触及退市条件，但由于当天收盘价是0.44元，就算下一个交易日涨停，也不可能回到1元以上的股价，因此退市成为定局。

这种交易类退市，*ST搜特并不是第一个，今年以来，就有好几个“先行者”了。不过，*ST搜特退市的独特之初在于，它可能会引发另一种“第一次”。

根据交易所相关规则，上市公司的股票若别终止上市，它发行的可转换公司债券（也就是可转债）及其他衍生品种应当终止上市。

恰好，*ST搜特就发行了一只可转债，名为“搜特转债”。5月19日收盘时，搜特转债似乎知道了自己的命运，当日暴跌跌9.27%，报收22.50元，这个价格创下了可转债市场历史上的最低纪录。

就在5个月前，搜特转债的价格还在70元以上。如此大的跌幅，显示公司被市场不认可。与此同时，公司股价的下跌也是明证。

一旦*ST搜特被交易所正式宣布退市，它的股票和可转债都不会有退市整理期，通俗说就是“立即执行”。这就形成了一个尴尬的局面：搜特转债将和蓝盾转债进行PK，看谁会成为第一只退市的可转债。

4月25日晚，*ST蓝盾发布公告称，因触及财务类退市指标，公司股票及蓝盾转债存在被终止上市的风险。具体何时退市，要等交易所“宣判”。

可转债风险

或许有人对可转债还不熟悉。所谓可转券，是指债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。

如果债券持有人不想转换，它就一直是债主身份，能收取的是本金和利息。如果他不想持有了，可以转让给其他人。如果他觉得发债公司有很大的发展空间，想成为股东，就可以用将债务转变为股份。

我国第一只上市公司可转债诞生于1992年，发债的是中国宝安，它发行了宝安转债。在过去长达30年的A股历史中，发行可转债的上市公司很多，但被强制退市的可转债一个都没有。

可转债退市之后，依然可以转股，但它转换成的股票，会进入全国中小企业股份转让系统的退市板块。对债主来说，最核心的关注点不在于公司是否上市，而是公司是否有能力偿还债务。但可以想象的，退市本身就是公司经营状况糟糕的一个表现，其偿债能力值得怀疑。

目前，因上市公司股票被终止上市而存在退市风险的可转债并不少。除了前面提到的搜特转债和蓝盾转债，值得关注的还有*ST红相发行的红相转债、*ST全筑发行的全筑转债、*ST正邦发行的正邦转债等。

这似乎预示着，可转债将结束30年的“岁月静好”，开始进入“多事之秋”