近日有报道称私募大佬林园踩雷了，不过令人没想到的是，这次暴雷的是一向号称下有保底、上不封顶的可转债，其重仓的$搜特转债(SZ128100)$ 、$正邦转债(SZ128114)$ 、$广汇转债(SH110072)$ 等可转债出现大跌，其中搜特转债从4月26日首次大幅度下跌开始已累计下跌57.3%（截止5月12日收盘），正邦转债同期累计下跌19.66%,而且以蓝盾转债、搜特转债为主的垃圾债退市已经成为可能，甚至是必然，不出意外等待的只是时间问题。

根据各家的资产情况看，回售也可能性不大，加之退市后转债无法交易，投资人的损失几乎是板上钉钉，这也打破了可转债在中国资本市场诞生30年来，从来没有发生过一起违约案例的良好记录，对市场的信心是一次釜底抽薪式的打击。

可转债的债权和股权的双重属性决定了，其下有保底（到期还本付息），上不封顶（股价上涨不封顶），进可攻，退可守，这也是低风险投资的主力证券产品之一。林园的私募基金也是看中了这点，长期重仓持有低价（低于面值）转债，并且越跌越买收益颇丰。

涉及暴雷的转债都是长期低于面值的低价转债，之所以长期低价市场就已经给出了答案，而大量买入这样的低价转债就是有保底做后盾（上市公司面值刚性兑付，且历史上从未有违约案例），所以越跌越买是投资者的必然选择，之所以说烂股好债就是这个投资逻辑，这么看说他踩雷也就不奇怪了！

打破这一历史记录的根本原因就是注册制的到来，使退市成为一件容易的事，退市的加速导致长期以来的所谓“壳”资源成为不值一文，“壳”卖不上价后上市公司只能自掏腰包出钱回购还债，资不抵债没钱的只能违约并申请破产清算，投资人也只能是能拿回来多少算多少，往往是三瓜两枣而已。

泥沙俱下虽无完卵，但也不乏大量被殃及的池鱼，反观可转债等权指数同期下跌1.99%，而价格90元以下的转债下跌每天都在5%以上，而价格100元及以上的转债跌幅并不大，全市场转债中位数还在118元，仍属于高估，个别转债暴雷恰恰是带动整个转债市场一次价值的回归洗礼。

同时也告诫我们在注册制下也要注意投资风险，天底下没有稳赚不赔的买卖和生意，过去的稳赚不是常态，回归其本质才是必然，但也不必因咽废食，从此远离而放弃，毕竟其低风险投资的本质还在，还没有那个证券投资品种能够替代。

我们可以多关注正股的基本面和财务盈亏及负债情况，也可以只选择信用评级高的如AAA、AA+，或低于AA-以下评级的就排除，在框定的这个区域里依然可以使用双低、低于面值、低溢价率等投资策略，一旦评级降低超出我们设定的区域范围就无条件卖出走人，同时做好仓位配置，确保某单个转债的持仓占比合理，以分散风险避免集中暴雷。

我相信只要我们优化好投资思路和策略，就不怕暴风雨来袭，而是准备好大盆，耐心等待一定能接到你所需要的，人弃我取的“金子”！