A股不断走低，主要股指连跌三年，其中原因之一是A股市场成为大股东卖公司的场所，而非股票交易市场。卖公司和卖股票（交易）有什么区别？

卖公司是原股东将公司所有权（股票）卖给新买家而不打算买回，不管以后该公司股票价格多低。例如，每一个退市公司，股价都跌到低于一元以下，原大股东无意买回。

卖公司的控股股东有2个主要考虑因素。一是原公司存在问题，创始人或大股东有信息优势，知道问题不好解决。一般是公司产品不赚钱或销量不好，或者根本就研制不出合格的产品来。而养活员工和维护运营压力巨大，能卖掉公司自然乐意。二是卖掉原公司后拿了钱可以再造一家类似的公司，卖公司可没有不能重新创业的限制条款。

当股价下跌是由于大股东卖公司的情形，股价很难止跌。A股市场上没有买公司的人和机构，有的都是财务投资者，而非接手经营企业的投资者。

卖股票就不一样，股价跌到一定程度，现有大股东认为买入持有股票的利益，大于购买股票的成本支出，即投入产出比。有价值的东西便宜了，买家自然出现。这是市场供需关系的规律。

从上述两个角度分析，A股投资者应该有一些清楚的认识了。试想一下，那些市盈率为个位数，市净率都到0.5的公司，大股东为什么不回购股票？如果公司赚钱，借钱都可以回购自家股票啊？借钱的成本如果是5%，那么市盈率为个位数、市净率为0.5的公司，完全可以借钱买回公司而提高原股东的收益。这是商业世界的规则，追求盈利最大化是上市公司目标。而之所以没有这么做，要么公司没有借钱的能力，要么公司业务赚的钱还不起借钱成本，要么公司不是追求利润最大化。如果能排除上述第一和第三种情况，答案只能是第二种情况。市净率低与财务数据和会计准则有一定关系，这是后话。

可能让西方投资者最不能理解的是，卖掉公司后的大股东，还可以经营公司，霸占着公司高管位置。因为买入股票的投资者都是散户，谁也没有准备经营公司，所持股份也没有大到重组董事会和公司管理层的程度。你说大股东能不乐得把上市公司卖掉吗？