一、行情回顾

成材表需下滑，但库存也偏低，螺纹钢产量依旧在增加，总体建材产量小幅下滑。铁水产量下滑幅度放缓，同比处在高位。双焦需求有所减弱，但高铁水对其仍形成支撑。供给端，安全检查升级，焦煤供给收缩。焦炭第二轮提涨落地后，焦化厂依旧面临亏损，供给增幅有限。双焦供需双弱，盘面高位震荡。

图 1 焦煤焦炭行情走势

 

二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

铁水产量下滑幅度放缓，且铁水产量同比处在高位，焦炭刚性需求支撑。成材表需持续下行，铁水产量后续仍有下行可能，但成材总体库存偏低，冬储临近，铁水产量下滑空间受限。综合来看，焦炭需求弱稳运行。

图 2 铁水产量

 

数据来源：钢联

2.2 焦炭供给

焦炭第二轮提涨已落地，亏损缩小，但仍未能逆转亏损局面，焦化厂生产积极性不强，焦炭供给持稳运行。随着煤矿安全检查升级，焦煤供给收缩，焦炭成本支撑较强。需求弱稳，成本走强，焦炭供给很难提升，预计持稳运行。

图 3焦炭产量

 

数据来源：钢联

2.3 焦炭库存

焦炭总库存小幅提升，下游补库，焦化厂去库。港口库存同比处在高位，钢厂焦炭库存恢复至去年水平，后续补库积极性预计下滑。焦化厂生产积极性不强，下游需求预计维稳运行，供需双弱，焦炭库存维稳运行。

图 4焦炭库存

 

数据来源：钢联

三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供给

今年下半年煤矿事故频发，安全检查进一步升级，国内焦煤供给收紧。元旦之后不少煤矿会考虑春节放假事宜，部分民营煤矿放假时间长达1月，供给将进一步收缩，国内焦煤供给紧张局面短期难以改变。进口端，蒙煤甘其毛都口岸通车量维持在1100车附近，进口端偏强运行。综合来看，进口可以补充部分供给，但总体供给依旧偏紧，且短期难以改变。

图5原煤产量

 

数据来源：汾渭数据，中衍期货

3.2 焦煤库存

安全检查影响下，焦煤国内供给进一步收缩，进口虽有补充，但总体供给依旧偏紧。本周下游进行了补库，焦化厂库存已恢复至去年同期水平，下游后续补库幅度预计放缓。焦煤供给收缩，需求小幅提升，库存预计将进一步下行。

图6精煤库存

 

数据来源：汾渭数据，中衍期货

四、行情展望

铁水产量下滑，但下滑幅度趋缓。双焦需求弱稳运行。供给端，煤矿安全检查升级，焦煤供给短期难以恢复，进口虽有补充，但难改供给紧张局面。焦炭第二轮提涨落地后，仍面临亏损，焦化厂生产积极性不高，供给持稳运行。供需双弱，双焦难改震荡局面，盘面预计延续高位震荡趋势，建议观望为主。

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淮北矿业 600985	兰花科创 600123	云维股份 600725	陕西黑猫 601015
平煤股份 601666	盘江股份 600395	宝泰隆 601011	山西焦化 600740