债券一般面值一百，利息固定。比如，十年美债，面值100，Coupon利息为3.875%是固定的。但是，由于市场收益率随时都在变，债券的交易价格，并不一定就是原价面值100，可能高，也可能低。债券价格与收益率成反比。当市场收益率高时，债券交易价格可能会低于面值；当市场收益率低时，债券也可能高于面值。

当你买入债券，如果持有到期，收益率是锁定的。比如，你买入十年美债，收益率是4.8%，这包括了未来十年的Coupon利息，以及到期还本付息，收到面值原值100的本金。如果你买入收益率4.8%的十年美债之后，未来通胀高涨，美债收益率升高，只要你不卖出，则更高的收益率与你无关，仍然是锁定的4.8%。你的收益率无法随通胀升高。但是，如果你选择中途卖出，则更高的收益率，意味着更低的债券价格，你就会受到资本损失。反之亦然，如果未来市场收益率降低，债券价格上涨，你选择中途卖出，很可能会收到资本增值的部分。

所以，买入长期债券，等于锁定了长期的收益率，如果未来通胀高涨，中途卖出就会亏损。这其实就是

外储投资美债的困境。而且，由于收益率锁定，更高的通胀，还会吞噬实际购买力。相比之下，购买短期债券，相对而言，更好一些。如果买入短期债券后，通胀高涨，只要你不卖出，就只会损失短期的实际购买力。等到债券到期，还可以买入更高收益率的债券，享受高收益。短期债券实际上是不断滚动，追随通胀和增长的预期，追踪最新的收益率。