回顾刚刚过去的2023年，“波动”或是映入投资者记忆的主基调，而力求提供“稳稳幸福”的债券基金，则一度成为了伙伴们的“心头好”。

作为底层资产的债券，看似简单，但其实也包含着大学问。今天，小编就想先从这张“信息密度”较高的债券说起~

三个“升级”

可以说，债券相当于是一张升级过后的“借条”，在保留原始借贷关系的基础上，又在以下3个方面做了“升级”：

“升级”1：借钱主体的升级

也就是债券发行人，由个人升级为国家或公司。通俗理解，买债券就相当于把钱借给了国家或公司，到期了他们会按照约定进行还本付息。和个人借钱相比，不论是借钱的规模、借钱人的信誉都不可同日而语。

“升级”2：不指定出借人（部分私募债券除外）

公募债券向不特定的社会公众投资者公开发行，不指定出借人，相当于向公开市场借钱。借入钱的人和借出钱的人可以互不相识，只要根据公开信息研判，便可决定是不是要借钱给TA。

“升级”3：可以上市交易（部分非流通债券除外）

每张债券都包含了发行人、面值、利率等信息，这样一来，债券就变成了一张“标准化”的借条。那些发行量大、持有人数多的债券，流动性相对有保证，哪怕债券持有人中途着急用钱，也不必等到债券到期，而能以损失一些可能的收益为代价，把手里的债券卖出去，从而提前获得流动性。

一张债券上承载着众多关键的要素和信息，小编主要将其分为2大类：和发行特征相关的有：债券发行人、票面价值、到期期限、票面利率；和市场表现相关的有：债券的价格、到期收益率。每个要素都非常关键，就让我们来一一了解吧。

和“发行特征”相关

“债券发行人”指债券的债务主体，明确了借钱的人是谁，哪怕这张“借条”经历了再多次转手，持有人也知道到期后问谁要本金和利息了。常见的发行人包括中央及地方政府、中央银行、金融机构、企业法人等。不同主体向市场借钱，由于资信水平不同，市场也会对他们“区分”看待。信用等级较低的发行人，违约风险，也就是到期无法按时兑付本息的可能性会增加，所以债券发行人是投资者需要重点关注的信息之一。如果按照发行主体进行划分，那么主要包括：国债、地方债、金融债、企业债、公司债。

图表来源：根据互联网公开资料整理，仅供参考。基金有风险，市场需谨慎。

“票面价值”，也就是借了多少钱，也叫债券的面值，就是债券发行人在到期日还给持有人的本金数额和币种，是计算利息的依据。我国发行的债券面值通常为100元。

“到期期限”就是指这钱准备借多久，指从发行日到清偿本息日的时间。发行人通常会根据借钱的用途、市场利率水平、和债券的变现能力来确定债券的到期期限。根据到期期限的不同，我们一般会将债券分为：短期债券、中期债券和长期债券。

图表来源：根据互联网公开资料整理，仅供参考。基金有风险，市场需谨慎。

“票面利率”，即借钱的利率是多少，也叫“名义利率”，债券一年的利息除以债券面值就是票面利率。除了大部分票面利率固定的债券外，部分债券的票面利率并非一成不变，比如浮动利率债券和可调利率债券。

图表来源：根据互联网公开资料整理，仅供参考。基金有风险，市场需谨慎。

和“市场表现”相关

债券的价格，其通常有两种，一种是发行价格，另一种是交易价格。

债券的“发行价格”是由发行人决定的，一般理想状态下，发行价格就是债券的面值。但是市场利率是经常变化的，市场利率相对于票面利率的高低，会影响债券的发行价格，导致出现“折价发行”和“溢价发行”两种情形，具体的关系如下图所示：

图表来源：根据互联网公开资料整理，仅供参考。基金有风险，市场需谨慎。

债券的“交易价格”就是债券在二级市场买卖的价格，主要是由市场决定的，其会受到信用评级和利率的影响。交易价格和市场利率、到期收益率均成反向变动，这是两对比较经典的关系。小编认为，掌握它们或对理解债券投资具有一定的帮助作用。

1、债券的“交易价格”和市场利率成反比

相比市场的无风险利率，债券的票面利率可以理解为在其基础上加上一个息差，来补偿信用风险。例如，伙伴手上持有一张先前发行的票面利率5%的“旧”债券，当市场利率上升后，“新”发债券的票面利率也会随之提高。伙伴一般就会抛售“旧”债去追捧“新”债，由于“旧”债的票面利率已经定好不能再改，只有通过降低债券的交易价格，来平衡“新旧”债券的价值，反之同理。从而导致债券的“交易价格”和“市场利率”朝相反的方向在变动。

2、债券的“交易价格”和“到期收益率”成反比

债券的“到期收益率”，是指按照当前市场价格购买债券并持有到期，可以获得的年化收益率。例如，同样是一张面值100元、期限1年、票面利率5%的债券，由于买入价格的不同，导致到期收益率的不同：

可以看到，买的便宜，“到期收益率”就会上升；买的贵了，“到期收益率”就会下降。所以“交易价格”和“到期收益率”成反比。

所以，虽然只是一张小小的债券，但在上面却承载了许多重要的信息。而通过对这些信息的逐一“扫描”，能让我们更加了解债券的运作、分类和交易的底层逻辑，也对大伙去进一步熟悉债券市场起到了较大的帮助作用。今天，小编对于债券的基本要素分享就先到这里啦，我们下期接着聊！