核心观点

盘面分析

周四如我们所预期，煤炭股走出回调走势，以光伏、锂电为代表的新能源带领大盘走出放量上涨，周四大盘低开之后一路震荡，午后出现放量上涨，计算机、传媒、电力设备等行业涨幅居前，全市场近4500股上涨，最终大盘以上涨0.31%报收，创业板大幅上涨1.95%，两市总成交量较前一交易日增加10.05%，市场情绪收到提振，信心上涨。

量能有所增加，个股活跃度有所升高，市场结构分化较大，市场热点有所持续，周四，沪深京三市有51家个股涨停，4家个股20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有47家，无个股跌停，有243家个股涨幅超过5%，有23家个股跌幅超过5%，个股涨多跌少。

对于此时的大盘而言，位置是最好的防御，周四表现较好的为计算机、传媒、电力设备、通信、汽车、国防军工，表现较弱的为石油石化、煤炭、公用事业、银行、钢铁、家用电器等。量能有所增加，结构分化较大，成长强于周期，赚钱效应增加，亏钱效应降低，“八二”现象为主，是周四大盘的主要特征。

技术面分析

从技术上看，周四大盘低开之后盘中一度下探，随之走出反弹走势，午后反弹幅度有所扩大，尾盘上涨幅度缩窄，但仍以红盘报收，并呈价涨量增的态势，所有均线空头排列，5日线反压，2863点附近支撑，价涨量增的量价关系加之日线MACD指标继续呈现连续底背离态势，短线大盘盘中还有望走出反弹走势，但能否放量站在5日线之上，将决定短期大盘的走势。

分时图技术指标显示，15分钟MACD指标重新多头强化，30分钟MACD指标连续底背离且重新多头强化，60分钟MACD指标金叉，60分钟SKD指标连续底背离，短线盘中还有反弹要求。

上证50价涨量增，所有均线空头排列，5日均线得而复失，日线MACD指标继续底背离，加之价涨量增的量价关系，短线盘中有望继续反弹，挑战10日线附近的压力。

科创50价涨量增，5日线收复，但所有均线仍空头排列，价涨量增的量价关系，日线SKD指标底部且金叉，短线盘中有进一步反弹要求。

创业板价涨量增，5日线收复，日线SKD指标底部且金叉，且连续底背离，短线盘中还有上涨要求，有望挑战10日线附近的压力。

综合技术分析，我们认为，多空双方在大盘两年低点附近展开了激烈厮杀，短线大盘有望延续反弹走势，但能否继续走出反弹走势，量能能否继续释放是关键，目前还不能确定2863点能否失守，只有连续放量上涨才能确认脱离底部、2863点支撑有效；若量能未能有效释放，大盘冲高回落，2863点仍有失守风险。所以确定大盘阶段安全的点位是20年年线，若短期内大盘不能收复20年年线，则指数还有下行风险；若能收在20年年线之上，大盘才能具备春季攻势的条件。

基本面分析

近期，我们可以注意到，大盘自开年以来走出了持续走下行式的走势，量能持续萎靡不振，在盘面情绪持续萎靡不振，基本面、政策面持续安静，市场信心严重不足之时，甚至周四大盘盘中一度逼近重要点位2863点之际，以光伏为代表的新能源板块逆势上行，带领大盘走出了盘中“V”型反转走势，我们近期一直坚定推荐的新能源板块涨幅居前，多数个股大幅上涨，中证新能指数走出日线“三阳开泰”走势，部分个股更是获得资金回流先行走出了一定的趋势性行情。

我们在10月中旬开始的报告中一直坚定推荐、并首个发声，看好光伏、新能源板块2024年的走势，为什么在底部盘旋已久的光伏产业链可以在存量博弈转换到场外资金进场的关键时刻走出抬头走势，极致内卷、产能阶段过剩的行业对应股价为何在此时抬头，我们的观点如下：

其一、万物皆有周期，光伏行业也不例外，但光伏此刻更像是处在从周期性行业到成长性行业的过渡区间，阶段性的供需错配便是过渡的拐点所在。从装机量来看，其实光伏的需求量一直是大幅增长的。去年的大跌，是优势产能淘汰落后产能的过程，优质的企业得以存活，无法跟随迅速技术升级的中小企业苟延残喘，市场大多观点认为光伏的基本面尚未到底，行业的出清尚未结束。

但从还未兑现的基本面预期来看，随欧洲光伏市场加速去库存，相关企业上调出货预期。除欧美外，其余海外市场的行业超预期扩张也支撑了需求的持续增长，产业链多个环节，如储能逆变器、部分辅材等位置纷纷出现了结构性转暖的预期。股价从不会等待基本面的同步，在资金持续存量博弈、场内“互斗”之时，A股市场整体政策面、消息面较为安静之迹，现阶段光伏股价的提前抬头是必然结果。

其二、也是我们一再强调的，面对此刻的大盘，位置是最好的防御而非估值。在昨天的报告中，我们表明，2023年至今大盘的结构变化如同前两轮触碰20年年线行情的“拼接”，从有明确β指引的结构性行情转为现阶段系统性整体下跌趋势。随大盘指数、估值共同到达低位，板块轮动的速度逐渐放缓，市场上出现脉冲式突现行情的几率也越来越低，左侧布局的风险也逐渐被削弱，这也是周四下午大盘走出放量上涨之时，指数处于历史低位的光伏行业继续吸纳主力资金的原因所在。

回顾数轮周期，我们可以发现，大多系统性牛市都以β投资开头，以α投资收尾。高弹性的行业投资逻辑往往是一轮牛市出现的旗帜性标志，价值投资往往在于末尾，这也是资金运转的规律，在迎接下一轮系统性行情起势之前，光伏是当下最好的投资位置，我们也坚定看好接下来光伏行业成为如2023年TMT一样的投资主线。展望后续，从长期维度看，在政策的驱动下，行业未来需求未来延续高增。但供给侧上，随着前几年的扩产能，整体行业处于产能过剩阶段，产能出清尚未结束；未来落后产能有望淘汰，头部企业有望获得规模优势。

周四大盘出现了明显的转折信号，上午量能决定存量资金博弈状况，下午量能决定增量资金博弈状况，入场资金继续流向以光伏为首的高弹性行业，这足以说明结构性行情大概率会顺利展开。我们的观点不变，短期内光伏行业走势仍会延续超跌反弹的态势，但反弹的高度仍需要密切关注。

操作策略

周四大盘走出放量上涨的走势，以光伏为首的低位置、高弹性行业率先发起攻势，但我们需要提醒的是，目前仍然不能确定2863点能否失守，只有连续放量上涨才能确认脱离底部、2863点支撑有效，应持续关注后续量能的释放节奏，这决定了春季行情是否能有效展开。操作上，重仓者观望为主，轻仓者适当补仓，逢低关注券商、新能源、半导体、医药、电子、电力设备、交运、食品饮料及盘出底部的个股投资机会，回避垃圾股及股价处于高位的个股。