西部期货早评：交易所继续抑制投机 螺纹承压回落

走势回顾

昨日螺纹主力1610低开震荡收阴，开盘2550点，最高2587点，最低2451点，收盘2500点，较上日下跌54点，跌幅2.11%，成交1411.8万手，较上一交易日增加29万手，总持仓289.2万手，较上一交易日减少3.5万手。铁矿石主力1609低开低走盘中跌停，开盘455点，盘中最高455点，最低432点，收盘434.5点，较上日收盘价下跌16点，跌幅3.55%。成交量239.8万手，较上一交易日减少92.6万手；总持仓100.4万手，减少3.6万手。

昨日夜盘情况，螺纹主力夜盘下探回升，收2499点，跌1点；铁矿主力夜盘下探回升，收432.5点，跌2点。

现货市场，上海HRB400(20mm)螺纹钢报价2810元/吨，较上日跌50元/吨；唐山钢坯(Q235)价格为2400元/吨，较上日持平。进口铁矿石62%干基粉矿含税报价513.03元/吨，下跌13.92元/吨；国产矿62%干基含税价522.12元/吨，持平；普氏指数61美元/吨，较上日跌0.65元/吨。

宏观及供需分析

美联储在4月会议上宣布维持利率不变，符合预期。美联储在声明中撤销了关于全球形势对美国前景构成风险的内容，同时指出美国经济喜忧参半。美联储重申将以渐进的方式加息，但未就下次何时加息给出承诺。国内方面，1-3月份，规模以上工业企业利润总额同比增长7.4%。其中，3月份利润增长11.1%，增幅比1-2月份加快6.3个百分点。一季度全国铁路完成货运量7.91亿吨，同比下降9%。大商所再次上调焦炭、焦煤品种交易手续费，进一步抑制投机。

总体评述

美联储维持利率不变，但重申将以渐进的方式加息；我国1-3月份规模以上工业企业利润总额好于预期；一季度全国铁路完成货运量降幅较大；经济数据好坏不一，经济仍有企稳动能，其中房地产市场回暖的贡献最大，对于黑色系品种提供支撑。现货方面，河北发文严禁违规新建钢铁产能和已封停钢铁设备复产，钢企复产进度仍将低于市场预期对螺纹钢有支撑作用。总体来看，交易所接连调高黑色系品种保证金及手续费，旨在抑制过度投机，伴随大资金流出，螺纹钢出现回落。长期来看，价格走势仍取决于供需格局，供给侧改革继续发力，产能受到控制，而下游需求逐渐回暖，螺纹钢回调后有望走稳；铁矿石供需面更为疲软，弱势延续。

操作建议

螺纹：高位震荡加剧，仍有回调需求，顺势观望。

铁矿：弱势延续，偏空思路。

(谢栩)

西部期货早评:市场陷入窄幅整理 股指期货空单止盈

走势回顾

昨日股指期货窄幅震荡。主力合约IF1605开于3148.2点,收在3125.8点,收盘下跌5.2点，跌幅0.17%。上证50股指期货收十字星线。截至收盘,主力合约IH1605收在2131.6点，跌幅0.25%;上证50指数报收在2145.38点，跌幅0.48%。IC1605合约收在5865.8点,涨幅0.19%。中证500指数收在6016.7点，跌幅0.5%。

周三现货上证指数窄幅震荡。早盘上证综指开在2967.19点,收在2953.67点,收盘下跌11.03点，跌幅0.37%。外围市场方面，道琼斯指数报收在18041.55点，涨幅0.28%；纳斯达克指数报收在4863.14点，跌幅0.51%。

基本面情况

外围方面,周三全球主要股指涨跌互现，美国三大股指多数上涨，纳指连跌五个交易日，续创2015年12月份以来最长连跌天数；欧洲股市小幅收高；亚太股市全线下跌，日经指数连跌三日。周三美联储宣布维持0.25%-0.50%基准利率不变，未给出有关下次加息时间的暗示。此前市场近乎无人预计今日会加息。联储美联储在声明中删去了上次声明中提及的全球经济和金融市场发展继续构成风险,但较为平淡的保持了6月加息的可能性。

国内市场,昨日A股窄幅整理，两市主要指数及创业板指数报收小阴线。成交仍处低位,截至收盘,两市成交4277亿元。融资融券余额继续减少。近期国内商品走势抢眼，三大交易所连番出手降温，昨日大商所继续提高焦煤焦炭品种手续费,并提高涨跌停板幅度以及最低保证金标准,为品种降温。期货夜盘焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢继续下滑，焦煤跌停。

媒体报道，债券违约风暴持续，一级市场进入冰封期，越来越多的违约案例推升了企业的融资成本，截至27日，4月中国企业至少有103只债券共1009.1亿元推迟或取消发行。与此同时，债券市场正在遭遇一场前所未有的评级下调潮。自去年股市暴跌，融资受限后，更多资金需求转移至债券市场，目前来看，债券市场违约风暴短期影响较大，以银行、券商为主的金融机构相关业务收缩。

另外近期为应对因MLF集中到期和缴税带来的短期资金面趋紧问题，央行频繁进行“MLF+逆回购”来缓解短期流动性压力，短期降准概率降低。

操作建议

数据显示国内经济一季度低位企稳，且货币政策超预期宽松，为经济改善提供支持，但市场反应偏淡，沪深两市弱势走低。前期市场盘整时间较长，股指期货远月合约仍然维持较高贴水，市场热点散乱，利好数据落地兑现，使得市场进一步下探。本周现货市场窄幅震荡,量能连续萎缩,股指期货空单适时止盈。

(西部期货韩伟伟)

西部期货早评：行政干预频现 塑料高开低走

走势回顾

国际油价一波三折，亚洲市场受库存下降预期影响一度上行，但美国能源信息署数据显示美国原油库存增长，国际油价随之下跌，而美联储宣称维持利率不变，担心美元汇率继续下跌，收盘前原油再度拉涨，创年内最高价位。周三WTI 6月期货结算价每桶45.33美元，比前一交易日上涨1.29美元/桶；布伦特原油6月期货结算价每桶47.18美元，比前一交易日涨1.44美元/桶。

国内市场行政干预频出，各大交易所限制投机，石化品种高开低走，LLDPE主力1609最终跌130收于8685元/吨，成交量减少14至99万手。聚丙烯PP主力1609最终涨31元至7011元/吨，成交量减少30万手至136万手。

基本面分析

美国联邦储备委员会官员周三将短期利率保持不变，并暗示未来几周都不急于加息，称原因是经济环境表现不一，且通胀低迷以及全球经济和金融形势仍令人感到担忧。根据美联储结束为期两天的会议发布的政策声明，官员们仍不确定会否在下次6月14-15日会议上提高目前为0.25%-0.50%的联邦基金利率区间。声明指出，美联储会继续密切监控通胀指标和全球经济与金融形势。

炼油厂季节性检修，美国原油库存继续保持历史最高水平。美国能源信息署发布的数据显示，截止4月22日当周，美国原油库存和汽油库存增长而馏分油库存下降。美国原油库存量5.4061亿桶，比前一周增长200万桶；美国汽油库存总量2.4126亿桶，比前一周增长161万桶；馏分油库存量为1.5824亿桶，比前一周下降170万桶。原油库存比去年同期高10.1%；汽油库存比去年同期高6.1%；馏份油库存比去年同期高22.4%。原油库存为历史同期最高水平；汽油库存远高于五年同期平均范围上限；馏分油库存远高于五年同期平均范围上限。美国商业石油库存总量增长525万桶。炼油厂开工率88.1%，比前一周下降1.3个百分点。上周美国原油进口量平均每天755万桶，比前一周下降63.7万桶，成品油日均进口量249.4桶，比前一周增长65.5万桶。备受市场关注的美国库存地区原油库存6604.9万桶，比前周增加174.6万桶。

截止4月22日当周，美国原油日均产量893.8万桶，比前周日均产量减少1.5万桶，比去年同期日均产量减少43.5万桶。

美国成品油需求季节性下降，但是仍然高于去年同期。美国能源信息署数据显示，截止4月22日的四周，美国成品油需求总量平均每天1998万桶，比去年同期高4.0%；汽油需求四周日均量940万桶，比去年同期高5.6%；馏份油需求四周日均数397万桶, 比去年同期低0.1%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低0.5%。单周需求中，美国石油需求总量日均1983万桶，比前一周低40.0万桶；其中美国汽油日需求量932桶，比前一周低13.0万桶；馏分油日均需求量412万桶，比前一周日均低15.4万桶。

总部位于爱丁堡的石油咨询公司Wood Mackenzie认为，如果油田开发没有进展，2035年全球石油市场将面临每日450万桶的供应短缺。该公司在一份论述中指出，最近几年勘探量令人失望是主要因素。2008-2015年液态烃勘探量减半，2016年勘探预算又被大幅度削减。该公司研究发现，2008-2011年勘探了190亿桶液态烃，但是2012-2015年减少到80亿桶。

Wood Mackenzie全球石油供应研究部门负责人Patrick Gibso说，过去十五年，发现了7000处传统的油田，尽管这些油田将在中期石油安全供应中起到重要的作用，但是持续开发不足将导致2035年全球市场供应每日短缺450万桶。据称，这项研究考虑了油田勘探率对全球石油供应的影响，并对2000年以来发现的所有传统油田进行了分析。

亚洲乙烯价格平稳，东北亚乙烯报1190美元，东南亚乙烯报1145美元。周内现货乙烯需求减弱，主要因为利差的收窄，特别是苯乙烯产品。国内石化装置动态：茂名石化全密度装置3月14日开始停车，老高压3月18日起停车。神华包头4月1日起停车，中韩石化装置4月6-8日进入检修。宁夏宝丰全密度装置将于5月3日起停车检修25天。国内石化销售政策：国内石化价格下调，煤制企业竞拍价格走低。

操作建议

原油供给过剩一直是制约油价的主要因素，近期库存变动、美元汇率等对原油短期走势影响明显，而供需矛盾依旧是市场主要矛盾，短中期仍震荡反复，重心或逐步上移，但高度受限。

国内石化市场与原油关联性中性偏强，油价大幅波动对下游产品仍有一定影响，而春季旺季逐步过去，下游价格开始松动，且国内交易所近期限制市场投机政策频出，价格波动加剧。

LLDPE:高位风险加剧，昨日冲高回落，可持续性有待观察。

PP:下游接货积极性较差，缩量上涨，暂且观望。