年末关口，金元证券却遭到控股股东清仓式“处理”。近日，首都机场集团公司拟以98.41亿元底价转让其控股持有的全部金元证券股份引起业内热议。金元证券上次出现在大众视野是在今年7月因牵涉雅百特跨国造假案被罚没4000万元。多位业内人士在接受北京商报记者采访时表示，一般标的企业如果自身存在过一些问题，议价会相对容易，不过此次底价定的已不便宜，市净率还高于行业平均水平，标的吸引力有限。对金元证券来说，流年不利、面临“易主”大关，未来往哪走也打上了一个问号。

底价98.41亿大股东出让控制权

根据北京产权交易所官网近日披露的公告，首都机场集团公司拟以98.41亿元底价转让其所持有全部金元证券股份，共计30.68亿股，占金元证券总股本的76.12%。信息披露日期自2019年12月30日起始至2020年2月27日结束。如果控股股东成功出清股权，意味着金元证券将迎来易主。

首都机场集团公司隶属于中国民用航空局，是一家以机场业为核心的跨地域的大型国有企业集团。此次股权转让价款要求一次性支付，在挂牌截止日北京时间17时前交纳20亿元保证金，经资格审核确认后，才能成为合格的意向受让方。

值得注意的是，资本实力雄厚也成为控股证券公司的必要门槛。根据挂牌信息，从受让方资格条件上看，意向受让方应具备持续盈利能力，经营状况良好；资本实力雄厚，具有持续出资能力。其中，受让50%以上股份或持股比例虽不足50%但其所享有的表决权足以对证券公司股东会的决议产生重大影响的意向受让方，要求其总资产不低于人民币500亿元，净资产不低于人民币200亿元，核心主业突出，主营业务最近五年持续盈利等。

按照过往并购案例的经验，资产体量、是否全牌照、盈利状况如何，有多少家营业部等是买家遴选标的时的重要指标。那么，金元证券资质几何？

金元证券官网信息显示，金元证券成立于2002年8月，是经中国证监会批准，由首都机场集团公司作为核心股东出资成立的综合类证券公司。公司注册资本40.3亿元，开业以来持续盈利。

金元证券管理总部位于深圳，营业网点遍布全国，现有11家分公司，53家证券营业部。另外，金元证券控股金元顺安基金管理公司和金元期货股份有限公司，全资控股一家私募投资基金公司，已初具证券控股集团公司雏形。

从经营范围上看，金元证券牌照资质较为齐全，公司经营范围包括，证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务；融资融券业务，代销金融产品。

从体量看，金元证券属于中小券商的行列，根据证券业协会公布的98家券商2018年度经营业绩排名情况，金元证券2018年度总资产154.01亿元，排名71；净资产64.05亿元，排名63；营业收入11.77亿元，排名57；净利润8725万元，排名60。

从2019年整体业绩来看，在今年证券行业的整体业绩转暖的情况下，金元证券盈利情况也好于去年。截至2019年11月30，金元证券实现营业收入10.11亿元，净利润1.83亿元。总资产合计183.32亿元，负债114.37亿元，所有者权益合计68.95亿元。

今年被罚4000万市净率偏高

值得一提的是，金元证券最近一次现身是“带病”出现在公众视野。因牵涉曾经轰动一时的雅百特跨国造假案，金元证券今年遭到了证监会重罚。今年7月，证监会对金元证券未勤勉尽责案作出行政处罚，没收金元证券业务收入1000万元，并处以3000万元罚款，对直接负责的主管人员陈绵飞、李喜给予警告，并分别处以10万元罚款。证监会指出，金元证券作为山东雅百特借壳中联电气的财务顾问，在持续督导期间未勤勉尽责，出具核查意见等存在虚假记载。

“雅百特信息披露违法违规案件是一起性质恶劣的上市公司跨境财务造假案件，严重损害投资者利益，严重破坏市场诚信基础，依法应予严惩。”这是证监会对雅百特案给出的明确的定性。作为这起案件的“帮凶”，金元证券可谓自食苦果。

4000万“打水漂”的背后，北京商报记者注意到，根据中国证券业协会披露的数据，金元证券2018年全年投行业务收入也仅为6833万元。数据显示，金元证券今年投行承销未有收入进账，并且IPO承销金额“挂零”。

“如果本身出现了一些风险事件或合规问题，其实很难卖到高的价格，价值往往会有一定的折扣，98亿左右的底价定的并不低，甚至从估值、市净率上看还略高于行业平均水平，从价格上看此标的或不具备很强的吸引力。”北方一家券商研究人士对北京商报记者表示。

根据76.12%股股份98.41亿元转让底价计算，金元证券的公司估值129.28亿元。按64.05亿的净资产计算，市净率为2.018倍。有券商研报显示，当前券商板块整体市净率为1.59倍，处于合理估值1.5-1.9倍的偏下水平。也有多位业内人士对记者表示，2倍左右市净率略高于市场平均水平，此标的价格并不便宜。

对于大股东出让控制权对公司的影响、公司未来发展规划等问题，北京商报记者向金元证券发去采访函，但截至发稿尚未获得回复。

牌照竞争力减弱多券商股东考虑转让股权

从行业整体低估值水平上看，此时难言是券商牌照出让的最佳时机。但对于主业并非金融业的控股股东而言，在当前外资入场、本土券商牌照也有所放开的背景下，此时退出或许也是一个好的选择。

首创证券研发部总经理王剑辉对北京商报记者表示，今年之前，监管部门对于批准新设证券公司相对谨慎，牌照相对稀缺。但这种状况在明年之后会逐步改观，其中外资可以进入中国设独资证券机构或成为控股股东，本土券商也可以申请新设券商，在牌照管理放开的背景下，未来门槛也会越来越低。

“对于主业非金融业务，特别对不是资本市场相关业务的券商股东而言，为了回归主业，腾挪出更多资金来支持其核心主业的发展，此时选择退出应该算比较良好的时点，价格相对合算。未来三到五年是券商行业集中洗牌的一个过程，有券商逐渐加入，有券商逐步被淘汰，或者被吸收合并。”王剑辉如是说。

回望2019年，券商业并购整合的资本大戏频繁上演。中信证券并购广州证券已尘埃落定，行业中还有两起并购事件尚悬而未决。今年5月，天风证券宣告拟收购恒泰证券29.99%股权，作价不超过45亿元，如果本次收购顺利完成，天风证券将成为恒泰证券第一大股东，对恒泰证券的经营决策产生重大影响。此外，太平洋证券11月5日发布的公告显示，公司第一大股东嘉裕投资拟将其持有的公司不低于4亿股股份（占公司总股本的5.8683%）转让给华创证券。该事项将可能导致公司第一大股东发生变更。

“证券牌照虽尚属于稀缺牌照，但要做好也很难，在当下竞争激烈的情况下，很多券商都面临盈利困难等问题，尤其是中小券商，缺乏品牌影响力和股东资源的支持，在业务方面，竞争实力不断减弱，因此很多股东开始考虑转让证券股权。”投行资深从业人士何南野对北京商报记者表示。

另据北京商报记者获悉，九州证券控股股东九鼎集团也正在找投资方，准备出让九州证券股权。九鼎集团对记者表示，该事项已经委托给一家国际投行，目前正与多位意向投资方洽谈。