曾经是银行理财的开创者，如今一举包揽银行理财业绩榜倒数前三名，三只权益类产品亏损全部超过20%，创出这个纪录的就是光大银行理财。

东方财富Choice数据显示，截至12月13日（下同），光大银行理财子公司光大理财管理的三只产品——阳光红新能源主题A类份额、阳光红ESG行业精选、阳光红卫生安全主题精选今年以来回报率分别为-26.29%、-24.96%、-21.44%，在所有银行理财产品中排名倒数1、2、3名，同期亏损超过10%的银行理财只有12只，其中亏损超过20%的则只有光大理财的这三只。

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光大理财权益类产品全线溃败

目前光大理财管理5只阳光红权益类产品，其中有一只投资不动产的REITs，剔除这只特殊的权益类产品，一般意义上的权益类产品有四只，成立以来的总回报率全部为负，表现最差的阳光红卫生安全主题精选，亏损超过50%。阳光红新能源主题A，亏损近50%。阳光红ESG行业精选，亏损超过30%。阳光红300红利增强，亏损近20%。

光大理财阳光红权益类产品业绩表现 数据来源：光大理财官网

这种拉垮的业绩表现，似乎应该出现在基金身上，与一向以稳健示人的银行理财无关。光大理财权益产品问题出在哪儿？这样的业绩与可比基金放在一起，是好还是差？

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阳光红新能源主题A：放在基金里也垫底

根据阳光红新能源主题A产品说明书，该产品投资权益类资产的投资比例不低于 80%，其中新能源产业主题相关的股票资产投资比例不低于 80%；固定收益类资产的投资比例不高于 20%。产品设计与一般的新能源主题基金是相似的。

三季度公告显示，该产品重仓持有宁德时代、科达利、隆基绿能、亿纬锂能、阳光电源等个股，均为锂电和光伏行业的代表企业。这种持仓与大部分新能源主题基金也是一致的。

阳光红新能源主题A2023年三季度末持仓 来源：光大理财官网

根据东方财富Choice数据，市场上的174只新能源主题基金，今年以来平均收益率为-29.11%，不少基金把亏损控制在20%以内，甚至还有富国新材料新能源、信澳新能源精选、诺德新能源汽车等基金做出了正收益。阳光红新能源主题A-26.29%的表现，放在基金中对比也是垫底水平。

在同赛道基金可以少亏或是做出正收益的情况下，阳光红新能源主题A的表现说明产品管理人在个股选择和时机选择上存在短板。

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阳光红ESG行业精选：是“选”还是在“赌”？

ESG是海外市场比较流行的概念，这三个字母分别代表了环境、社会和公司治理（Environmental, Social and Governance），是评估企业经营可持续性与对社会价值影响的三个维度，符合ESG标准的公司一般是管理规范的大市值蓝筹公司，比如南方ESG主题基金重仓股包括贵州茅台、泸州老窖、中海油等，也包括安徽合力、杭叉集团等中等市值的制造业龙头企业，整体来说行业配置是相对分散的。

但是，阳光红ESG行业精选的持仓就走样了。第一大重仓股是“养猪大户”——温氏股份，还有一家养猪公司牧原股份。其他的就是宁德时代、科达利、亿纬锂能、天赐材料等新能源企业。

阳光红ESG行业精选2023年三季度末持仓 来源：光大理财官网

全市场那么多行业，只“精选”出养猪和锂电两个行业。老司机们一眼就能看出来，管理人这是想博一把猪周期反转，再重手押注新能源咸鱼翻身。但实际效果不好，39只ESG主题基金今年以来平均回报率-10.87%，表现最差的是汇添富ESG可持续增长股票，回报率-26.41%，而阳光红ESG是-24.96%，这个成绩可以排到ESG基金榜的倒数第三。

业绩差暂且不说，押注温氏股份博周期反转也算一种打法，打着ESG的名号投资牧原股份就很令人费解了。牧原股份这两年时不时被市场拎出来质疑财务造假，中诚信还在2022年罕见地将牧原股份公司评级调整到负面。这种公司从哪个角度说，都卡不上ESG的标准吧？

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阳光红卫生安全主题精选：不仅“吃药”，还喜欢“喝酒”“电疗”

比起前面两个难兄难弟，阳光红卫生安全主题精选虽然也没少亏，但持仓看起来正常多了，都是医药主题基金或是恒瑞这种医药大白马。

阳光红卫生安全主题精选2023年三季度末持仓 来源：光大理财官网

但是，这种正常持仓仅限最近的这两个季度。今年一季度，该产品第一重仓股是青岛啤酒、第二重仓是20国债09、第三重仓是贵州茅台，难道啤酒、白酒和国债，都属于卫生行业？

狼叔又往前翻季度报告，发现该产品的历史持仓真是放飞自我的节奏。

2020年第四季度，全面转向新能源，买进了宁德时代、科达利、先导智能、新宙邦、拓普集团等，甚至还买了万科企业，前十配置资产仅剩下恒瑞医药、长春高新两只医药股。

2021年二季度，大幅买进爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德、泰格医药、通策医疗，回到了产品标明的赛道上。

2021年四季度，再次风格漂移，买进宁德时代、恩捷股份、长江电力、宏发股份等股票。

2022年一季度，加大新能源配置比例，加码宁德时代，新买入亿纬锂能、拓普集团，同时买入牧原股份。

这种严重偏离产品设计方案的操作，一方面加大了追涨杀跌造成的业绩波动，增加了投资者风险，另一方面也暴露出光大理财内控机制不完善、投研管理不规范。每一次剧烈调仓，几乎都伴随着投资经理的人员调整，直接反映出光大理财权益类投研体系的不稳定。

更值得注意的是，上述三只权益类产品的持仓和调仓，在光伏、锂电上存在高度重合，并没有因为产品设计不同而体现出本应多样化的风格取向。

2004年，在银行理财市场萌芽期，光大银行推出了国内首支人民币理财产品。在银行理财子公司时代，光大理财的综合实力出色，根据普益标准三季度银行理财子公司综合理财能力排行，光大理财在全国性理财机构中排名第四，收益能力排名第一。

目前，光大理财建立了“七彩阳光产品体系”，包括权益类、混合类、固定收益类、现金管理类、另类资产类、私募股权类、结构化投融资类7个一级菜单，但这七道光少了权益类这一道。

光大理财固定收益产品部总经理许哲曾说过一句话：“在净值化改造的市场环境下，客户风险偏好极易受到冲击，这意味着我们必须时刻踩对市场节奏，不能在市场拐点犯太多错误”，借用这句话评价光大理财的权益类产品——市场节奏没踩对，在市场拐点犯了不少错。