小编按：

周二两市高开，开盘后迅速走弱，三大指数悉数翻绿，临近上午收盘，深成指跌幅扩大至1%。午后，市场持续走高，三大指数集体翻红。截至收盘，沪指涨0.72%，报3316.42点；深成指涨0.07%，报13293.33点；创指涨0.36%，报2650.63点，成交量首次超越沪市。
昨天沪深两市黑周一跳水，摧毁了很多人的信心，但狼帅陈浩盘中做客央广直播时却表示，眼下可以理解为牛腰，趋势上上证指数会在四季度迎来突破。并且就机构动向和股票表现作出了分析和判断（可点击此处回顾）。果然，今天就迎来沪深拉红，尤其创业板跌破60日均线后绝地反击拉红，两市20%涨停股、10%涨停股加起来近百家……我们是否可以相信，投资还需放眼长观！那么财咖特别精选专注市场信号和交易研究的谭昊老师最新发文，一起透过高瓴创始人张磊来体会投资的长期主义！

谭昊

最近读了高瓴创始人张磊的新书《价值》。这本书首次完整的讲述了张磊本人成长的经历，详细阐述了他投资的哲学和理念，以及高瓴这些年的一些经典案例。

高瓴用十多年的时间，从零开始成长成为本土投资机构中的头部机构，可以说创造了一个奇迹。张磊对外讲的最多的是长期主义，这本书关于这一点有了更生动的描述。

在我看来，如果你要学习张磊的长期主义的价值投资，有三个关键点。第一个关键点，你需要深入的理解长期主义；第二点，你需要深入的理解价值投资；第三点，更底层的增长之门。

今天就先来讲讲我所理解的长期主义！

长期主义是初心，但不必然是交易结果

我们先来看长期主义这个词，这两年我对这个词有一些自己的理解和思考，在此我也来结合这本书谈一谈自己的看法。关于长期主义的第一点，你需要知道，长期主义是初心，但不必然是交易结果。 什么意思呢？你不能简单的用持股时间的长短来鉴定长期主义。尽管持股时间的长短是一个重要指标，但是两者并不对等。

举个例子，巴菲特有一些公司的股票持有的时间很长，比如可口可乐，持有了几十年的时间。

可口可乐股价长期走势图

但与此同时，他也有一些股票持股的时间要短的多，三五年甚至更短。比如IBM的股票，他就在持有六年之后，在没有盈利状态下抛掉了。还有一些公司他持有的时间更短。

也许你会说这是矛盾的，他不是真正的长期主义。其实并非如此。

对长期主义的理解是在于初心，在于思维方式，在于做决策时候你的时间尺度。比如在阿里达到了比较大的规模之后，马云曾说，他做决策的时候，不做那些三五年内就能成功的事情，他要去做那些十年才能做成的事情（例如多年前他对阿里云的布局），这就是一种长期主义的思维方式。

但是反过来，并不是说你用长期主义的思维方式所做的每个决策就一定是对的，所以在过程中你会有纠错。这就是有的时候也会有一些看起来不那么长期的交易行为，比如买入之后一段时间又卖出了，这个是纠错。纠错的目的，正是为了更好的践行长期主义的价值观，这两者并不矛盾。高瓴提出全生命周期的价值投资，长期伴随和支持企业成长，可以说是对长期主义的深刻践行。但如果有一天，你发现他卖掉了其中的一些公司，也不用大惊小怪（前不久似乎就卖出了蔚来的股票）。

股票资产天生与长期主义契合

关于长期主义的第二点，股票资产是天然的与长期主义的价值观相契合的。约翰·伯格先生在《共同基金常识》这本书里面曾经引用过一些长期的研究数据。对美国股市两百多年的历史数据的研究表明，长期来看，股票类的资产在所有资产类别中收益率最高的，达到年化7%，这是一个非常惊人的收益率。

股票类资产有一些自身的特点，国家的经济是不断增长的，而股市聚集的是这个国家最好的公司，它的平均增长速度会高于GDP增长，更何况如其中的优质公司，增长速度又会更高一层。所以，优质公司的股权投资，是天然的契合长期主义价值观的。如果你把长期主义用到大宗商品上面去（备注：黄金在两百多年的时间只涨了两倍多），那就是完全不一样的结果了。

长期主义需要克服两大难点

第三点，长期主义最大的难点有两个，第一你要有长期的钱，第二你要能够有定力去抵抗短期诱惑。

很多人一开始也想做长期主义的事情，但遗憾的是他的钱是短期的，这就是我们看到大量的短融长投的案例，一旦宏观上出现大的变化，就可能资金链断裂。巴菲特是在很年轻的时候就看透了这一点，所以他没有采用基金管理的模式，而是选择了收购保险公司，利用保险公司的浮存金去投资。保险公司的浮存金就是长期而低成本的钱，这使得他的资金来源能跟他的投资理念相匹配。

这一点非常重要，其重要性被很多人低估了。很多人觉得长期主义，只要你认知到了就能做，其实认知到了，还要有资源匹配，如果你没有长期的钱，在这个过程中你可能会被迫动作变形。

而长期主义的第二个挑战是，你要有足够的定力。因为在相对短的周期，你会面临各种各样的诱惑。你掌握的钱越多，来找你的各种机会也一定会越多，你面临的诱惑是指数级增长的。

张磊在书中讲到了自己的三个投资哲学，其中有一条，就是弱水三千只取一瓢。我们看到高瓴在一级市场和二级市场过千亿的规模，但是它始终聚焦在零售业和生物医药这两个领域（另外还有一点互联网），可以说有非常大的战略定力。

长期主义本来就赢在起跑线

第四点，长期主义本身就是最大的红利。不是长期主义带来红利，是长期主义本身就是最大的红利。因为长期主义有很高的门槛，包括认知门槛、定力门槛、资源门槛等等。

而且，你还要有承受比较大的波动性的准备。长期意味着是要穿越多轮周期的，波动性不可避免。

当你能做到这些，就已经赢在了起跑线上。