有朋友问螺丝钉，看500指数基金中，经常看到，500增强基金。这个增强是啥意思？

指数增强基金，该如何投资呢？

 

指数增强基金，也是指数基金的一种。

指数基金，是按照指数选股的。指数买啥，指数基金就买啥。

 

指数增强基金，是在指数基础上做增强操作。

一般指数增强基金，80%按照指数选股，20%做增强操作。

 

这个增强操作，各家基金公司就会有差别。

 

两类增强策略

 

增强操作，主要是两类策略。

 

▼基本面增强

 

一类是偏基本面增强，也就是超配一些看好的个股。

 

所以基本面增强，通常需要基金公司自己有比较强的个股研究实力。

 

所谓的基本面，就是研究公司的经营情况。

 

一些基金公司，自身研究上市公司，有一些看好的股票。那么就可以把这些研究结论，用在指数基金上。

比如说，把指数增强基金中20%的增强部分，配置到基金公司自己看好的股票上。

 

例如易方达上证50增强，兴全300增强，就是属于这一类。

易方达和兴全，自身的个股投资能力比较强，那么就可以把这些能力也用在指数增强基金上。

 

▼量化增强

 

另一类是量化增强。

 

基金公司构建出量化模型，如果研究发现有的量化因子对投资股票的回报有帮助，就会加入到模型中。

 

比如说，假设研究发现买入低估的股票，或者买入盈利能力强的股票，未来会有好的回报，那么低估因子或者质量因子，就会是量化模型考虑的一个因素。

 

量化增强，一般不是只靠一个基金经理，而是要依靠一个团队来做。所以，比较考验基金公司量化团队整体的能力。

 

很多早期的量化模型，也是来自于海外成熟量化机构的模型。

国内的话，例如富国、景顺长城、华泰柏瑞、天弘等，这几家都是量化增强做的比较强的基金公司。

 

量化增强的模型，也可以使用到多个不同的指数上。

 

例如一套模型，在沪深300上可以用，也可以在中证500上使用。

像富国就有沪深300增强、中证500增强、中证1000增强、中证红利增强等一篮子的品种。

 

上面两种增强策略，目前采用量化增强的基金公司多一些。

 

另外，基本面增强和量化增强，本身没有严格的分界，很多基金公司两方面也都会研究。

只不过使用的时候，可能会更侧重于某一方。

 

增强效果的变化

 

指数增强基金，增强效果会变弱吗？

 

这是有可能的。

特别是基金规模变大的时候。

 

任何一个增强模型，都有自己容量的限制。

一旦基金规模变大，增强效果也会变弱。

 

基金公司需要升级或者开发新的策略，但这也需要时间。

所以有的增强基金，一旦规模快速变大，增强效果可能会变弱。

 

理论上来说，增强基金：

 

▼2-10亿左右，是更容易做增强的阶段

 

一方面打新收益好。

基金自己可以打新股，打新收益归入到基金净值中。规模10亿以内，打新收益还是比较强的。

 

另一方面，基金规模不大，很多策略可以更灵活使用。

 

▼10-80亿左右，对增强基金是一个考验

 

需要基金公司开发新的策略，不然增强效果很可能就会打折扣。

当然了，基金的规模并不是人为能控制的。有的增强基金效果好了，规模很容易就起来了。

 

我们会持续关注基金，如果增强效果变弱了，会增加其他规模相对较小、增强效果不错的品种进来。

 

指数增强基金，如何估值？

 

其实指数增强基金，本身仍然是围绕指数选股的。

所以还是可以参考指数的估值。

 

比如说500指数。虽然各家500增强的思路有区别，但最终目的都是围绕500来做收益。

如果500本身比较低估，那500增强也可以投资。

 

2021年，500指数大部分时间处于低估，不过最近上涨后，中证500也回到了正常估值水平。

 

我们会耐心等到500指数，回到绿色低估之后再行动的。