关于贵州茅台 的估值分析:

1、外资来之前，茅台是估值体系是10-20倍，外资来之后，茅台的估值体系是20-40倍，白酒的估值体系是20-50倍。五粮液 的估值体系是20-40倍，泸州老窖 的估值体系是30-50倍。外资进入白酒起到了价值重估的作用。之前老派的估值体系已经不适合外资来了之后的以及现在的情况，回不去了，也不可能回去。

2、外资是不可能完全退出茅台等白酒股票，国家大的金融改革开放战略是不会改变的，所以茅台等白酒的估值体系就不会崩塌。外资把控白酒的估值体系，内资抢不回白酒的定价权。

3、贵州茅台 ，只要丁雄军在任，可维持每年20%左右的净利润增速，好的管理层是公司应对内外部环境，保持活力，继续发展的基础(最关键因素)。丁雄军有能力，有手段，懂市场，茅台拥有好的管理层，改革一直在进行。i茅台上线，节气酒，特别分红等，都是改革措施，后续只会多不会少。

4、白酒行业，具有市场份额朝着头部公司集中的趋势，且趋势在强化。换句话说，就是马太效应，强者恒强。茅台只要不犯错误，顺势而为，优势只会越来越大。

5、市场给予33倍TTM的估值(见下图)。

贵州茅台 的估值范围在20-40倍TTM，20%左右的净利润增速，市场给了33倍TTM，因为茅台的股王地位、白酒龙头地位、确定性，市场多给了13倍左右TTM的溢价。

贵州茅台，市场给多少TTM的估值，我就给多少TTM估值，遵循实事求是原则。

6、2022年扣非每股收益49.99元。

2022年合理估值1650元左右，公式:49.99*33=1649.6，四舍五入就是1650元。

2023年合理估值1980元左右。公式:49.99＊1.2*33=1979.6，四舍五入就是1980左右。

2024年合理估值2376元左右。公式:49.99*1.2*1.2*33=2375.5，四舍五入就是2376元。

2025年合理估值2851元左右。公式:49.99*1.2*1.2*1.2*33=2850.6元，四舍五入就是2851元。

7、经济周期，涨价，美联储放水周期引发的美元外溢等，都会影响贵州茅台的估值，本帖不考虑这些变量因素。