财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2021年一季度韵达股份实现营收83.3亿元，同比上升48.1%；归母净利润为2.3亿元，同比下降31.6%；扣非净利润为1.8亿元，同比下降30.7%。

归母净利润：业绩本期为正，但同比大幅下降

扣非净利润：扣非净利润为正，但同比下降

整体来看，报告期内公司营收同比大幅上升，而尽管本期业绩为正，但同比大幅下滑，我们需要重点分析后面两个问题，利润的来源和利润的可持续性。

二、业绩变动的原因是什么？

报告期内，公司归母净利大幅下降。报告期内毛利率下滑、费用率上升拖累业绩。21年一季度公司毛利率为10.2%，同比下降1.9个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.8%/3.6%/0.8%/1%，同比变化分别为-0.09个百分点/-0.17个百分点/ 0.66个百分点/-0.14个百分点；综合来看，期间费用率为6.3%（去年同期6%），费用投放基本持平。

三、公司成长性如何？

公司19年一季度/20年一季度/21年一季度归母净利润分别为5.7亿元/3.3亿元/2.3亿元，潜在风险较小。