昨天的文章中笔者对近期爆火的复合集流体概念进行了详细的讲述，并且就复合集流体概念板块中的六家上市公司进行了简单的概括，其中就有很多铁粉读者留言互动，表示虽然公司罗列了许多，但是到底哪些企业未来的成长性是极具确定性的自己还是稍有疑惑！

接下来的几期文章笔者将会详细地对复合集流体领域的多家企业进行深入的研究，对这个领域感兴趣的读者可以持续关注！

从市场中其实并不难发现，目前整个复合集流体概念之中，其实有很多企业只是仅仅拥有相关概念，有的是研发了设备与技术，有的是建设了中试产线，甚至有的企业只是为了蹭一下热度而披露了相关在复合集流体领域的研发进展！

但是真正通过复合集流体获得实际营收并产生利润的企业并不多，但是市场中，往往这些打着概念的幌子蹭热度的企业却备受市场追捧，其实这就是市场情绪，也就是我们平常所讲的人气龙头！

笔者认为：

优秀企业未来的成长性对于行业发展带来的催化是必不可少的，正是因为行业的快速发展从而推动整个产业链的高景气周期，虽然目前并没有狐假虎威的人气王带来的市场效应强烈，但是从长期来看，优秀企业凭借行业的需求推动在未来达到业绩持续高增长的确定性是非常大的。

 

复合集流体虽然表明来看名字高端大气上档次，但是它其实就是通过传统集流体的技术迭代而发展出来的新技术路线！

在昨天的文章中笔者提到，传统集流体就是锂电池电芯制造中使用的正极铝箔和负极铜箔，通过技术迭代，叠加PET等高分子材料就形成了金属-高分子材料-金属的三重结构，而这种新技术路线的铝箔铜箔就是复合集流体！

有人可能会问，费那么大力气为什么要去搞复合集流体？

其实真正的核心原因就是降本增效，因为只有降本增效才是驱动未来新能源快速发展的核心因素。

铝和铜分别是铝箔和铜箔的核心原材料，其成本占比往往高达90%以上，而通过技术迭代，融入高分子材料，不仅可以协同提升电芯整体性能，并且大幅减少了铝和铜的原材料用量！

以传统铜箔为例，传统铜箔通常需要6微米的铜，而使用复合金属流体技术铜的要求会下降至2微米，这就足以说明，原材料用量少了，但是对于铜的技术标准提升了，同时大幅减少铜的用量带来的则是成本的大幅下降。

复合铜箔与铝箔相比传统的铜箔铝箔成本下降可达到65.5%与68%。

 

从未来的市场规模来看，集流体的市场需求并不单单是汽车电动化并且还有快速发展的新型化学储能领域，根据行业预测，未来3年全球锂电池的市场需求有望达到2159吉瓦。

根据行业预测来看，未来3年复合铜箔的渗透率有望达到6%-12%，对应的复合铜箔需求高达16.9亿-33.8亿平方米，乐观情况下如果渗透率可达26%，那么对应的复合铜箔需求则有望达到73.2亿平方米。

从供给端来看，目前国内产能建设最快的就是人气王“宝明科技”，公司披露将会在今年实现一期项目的达产，届时形成年产1.4亿平方米的锂电铜箔，对于庞大的需求来看，供需关系将会持续偏紧。

 

 

●主营业务解析

2022年1-6月，铝加工营收17.86亿，占比64.20%，纸包装材料营收2.019亿，占比7.26%，功能性薄膜营收1137万，占比0.41%。

通过主营业务构成我们不难发现，公司铝加工营收占比高达64.20%，细分来看，铝加工的主要产品管线就是铝箔，铝板带和涂炭箔，主要应用领域就是动力电池。

 

从最近9年的营收水平来看，自2013年的20.34亿至2021年的54.37亿，9年增长267%，年复合增速为11.54%，虽然实现了连续多年的营收双位数增长，但是自2019-2021年的三年时间公司营收增速明显遇到了持续高增长的瓶颈！

今年上半年营收甚至出现了同比下滑2.8%，其实核心因素是在于营收占比7.26%的纸包装领域受到疫情影响而导致的需求减少从而导致营收下滑。

 

净利润方向可以清楚地看出，自今年以来，公司净利润水平持续增长，甚至创下了最近两年的最佳水平，今年1-9月，净利润1.63亿，同比增长631.68%。

营收下滑而利润大增，足以印证公司某个领域的盈利能力逐渐增强，根据公司财报显示，今年1-6月，铝加工领域受到下游需求的旺盛驱动，营收与毛利率实现高增长，同时叠加新建产能的产能释放，推动了公司业绩的大幅增长。

 

●铝加工—铝箔

今年1-6月，公司铝加工产业中铝箔实现销量4.91万吨，其中江苏中基3.66万吨，安徽中基1.25万吨，从产能布局来看，公司铝箔产能主要分布在江苏中基和安徽中基两大基地，其中江苏基地产能4万吨，今年安徽中基一期3.2万吨项目刚刚实现投产。

今年前三季度公司铝箔销量7.56万吨，可以看出公司铝箔产能实现满负荷生产，笔者认为受益于下游强劲的需求支撑公司铝箔实际产能有望超出市场预期！

 

昨日晚间，公司披露与宁德签署了合作框架协议！而这份合作协议将会大幅提升公司未来发展的确定性！

根据合作内容来看，从明年开始至2016年末，公司将会向宁德提供最少32万吨的锂电铝箔，平均每年不少于8万吨，简单来说，也就是宁德承包了公司未来4年的全部铝箔产能！

所以说未来制约公司最大的发展瓶颈就是产能！

从产能规划来看，目前公司在建产能为安徽中基10万吨动力及储能电池箔项目，项目投产后铝箔产能将会达到17.2万吨，相当于宁德每年承包公司全部产能的一半。

笔者认为：公司顺利牵手电池大佬宁德，并且承诺4年包销铝箔产能不低于32万吨，这将会对公司未来4年的业绩增长保驾护航。

 

●复合铜箔

今日午间，公司董秘在互动平台回复，公司目前具有复合集流体相关技术和生产设备，并且复合铜箔膜卷样品已经交付下游客户进行验证。

除此之外，江苏中基通过收购深圳宇锵51%股权切入涂炭箔领域，并规划了年产5万吨涂炭铝箔，铜箔项目，涂炭箔能增加导电性能，大幅降低正负极和集流体之间的电阻，并且可大幅减少粘接剂的用量，不仅可以降本并且还可以提升电池的整体新能。

笔者预测：公司复合铜箔将会在未来1-2年内形成有效产能，并且有望成为打开未来业绩增长的第二曲线！