风险溢价，一个各类财经新闻和研报的高频词，想必大家都不陌生。然而，风险溢价到底是什么，有哪些参考作用，和其他经济指标又存在怎样的关系，或许大家也是问号多多。

既然如此，请大家端上小板凳，快快来围观为各位准备的干货吧！

1、什么是风险溢价？

都有风险了还溢价？

风险溢价并不是说风险越高投资成本越高哦！

风险溢价(Risk Premium)，指的投资人在清楚高风险高报酬，低风险低报酬的情况下，以确定收入作为零风险， 投资者愿意承受风险得到的收入与无风险确定收入的差值，就是风险溢价。

举个栗子：

假设你在考虑投一个80万的A项目，1年后无风险回报100万，稳赚20万妥妥的；

现在另一个80万的B项目，1年后40%的可能亏本，60%的可能和A项目一样赚20万，如何？

你心里大概不乐意了：同样20万预期收益，投A项目稳赚，干嘛冒险投B项目？除非B项目能赚50万还差不多！

没错！50-20=30万，这为了承受风险而多出来的预期收益，就是你的风险溢价！

2、股权市场的风险溢价(ERP)

等等，又来一个新的？

恭喜各位已经对风险溢价的概念有了基本认知。我们趁热打铁，继续学习风险溢价中一个非常重要、也是大家最感兴趣的概念----股权风险溢价(ERP)。

股权风险溢价(Equity Risk Premium， ERP)是指市场投资组合的股票收益率与无风险收益率的差额。

股票本身就是一种风险性资产，为了让投资者愿意承担风险，股票的预期收益就必须超过安全的无风险利率(如政府债券)。

无风险利率大家都懂，关键是如何计算预期收益率呢？

金融理论认为，股利贴现模型(DDM)是计算证券期望收益率的标准模型，它以市场价值为权数，对市场上大量单个公司的收益率进行加权平均，得到期望收益率。

汇丰晋信使用DDM风险溢价测算。具体来说，用预期未来12个月市场的动态市盈率的倒数，减去无风险利率，从而衡量股市溢价水平。

稳定增长的DDM估值模型推出风险溢价：

股权资产要求回报率=预期收益/股权价值

隐含的股权风险溢价= 要求回报率-无风险利率

股债相对收益计算，资产配置模型三大要素：

风险溢价

盈利增长

无风险利率

通过以上一系列省略了10000字的复杂计算，加之对各宏观因子影响的评分，最终将风险溢价等各类指标融入汇丰晋信的大类资产配置策略中。

3、慧眼识股，无惧风浪

别怕，股市能投！

上月股市风浪不断，怎么看这波行情？

让我们用刚学到的风险溢价知识来解释一下：

当前股票市场风险溢价处于均值以下水平，这就表示股市吸引力相对来说不高。

与此同时，货币政策强调“松紧适度”，4月以来无风险利率快速反弹上行，上周国债期货继续上涨。随着基本面的逐渐改善，无风险利率中枢仍有继续上行的趋势。

回顾一下我们前文提到的公式隐含的股权风险溢价= 要求回报率-无风险利率，就可以了解未来风险溢价还有可能继续下行。那么在这种情况下，股市吸引力降低，叠加复杂的外部环境，还能投资股票市场吗？

告诉大家：别慌，能投！

基于汇丰晋信PB-ROE体系自下而上选股策略来看，尽管当前市场风险溢价仍然处于均值以下水平，但部分行业仍然处于明显低估的水平。虽然受到流动性趋紧等因素影响，资本市场市场难免会引起波动，但当前价值君依然建议大家以积极态度应对短期内的波动。

结合市场估值较低的情况，重点关注 A股中的优质公司，注重价值投资，相信大家能慧眼识股，无惧风浪！