大商股份有限公司（股票简称：大商股份）发端于大连，是A股中最优秀的全国性百货连锁企业之一，母公司大商集团是国内巨大的零售业集团之一。大商股份运用多业态、多商号发展模式，已建立百货连锁、超市连锁、电器连锁三大主力业态。

上面是其自己的简介，我没有见过他们的商场、超市这类场所，我对其全国性多少有点怀疑。

其实也没啥可怀疑的，他们主要的市场集中在东北，另外在山东和河南也有不小的市场占比，不知道四川有没有门店，听说自贡有。

2022年，其超市、百货和家电均出现了同比下跌的情况，他们自己解释主要原因是疫情，应该这是真的，但是不是全是疫情的影响呢？2023年再看不就知道了。

其营收近六年来全部都为下跌，不管疫情还是其他什么原因都是如此，所以说不能全怪疫情，也有他们主动调整那些亏损业务的原因。其实这些调整也是有效果的，比如2018年和2021年都发生过净利润回升的情况。但是回升持续的时间并不长，无法掩盖其持续走低的盈利能力。

必须得承认他们是在主动调整营收，并试图提升业绩。因为其毛利率是持续走高的，就算2022年有所回调，也明显高于前几年营收很高的年份。但是，调整后毛利额也大幅下降，由于一般无法知晓其对应的期间费用投入情况，真还不好评价其调整的效果。

有没有把有大量正向利润贡献的业务给调整掉，来提升业绩的情况？理论上这是不划算的，这样做的企业也不多。但是，也有一些顶级的公司就要这样做，他们的目的不是多赚钱，而是提高净资产收益率，砍掉业务后回收资金，把其用于分红或者回购股份这些。

从大商股份的情况看，并没有达到提升净资产收益率的效果，甚至其净资产收益率还在明显下降之中，这样的操作显然和上面说的情况不同。当然，如果不调整或许业绩情况更差，这种可能性也是有的。

从其分产品的毛利率的情况来看，超市的毛利率较低，百货的毛利率还是可以的，家电和其他产品居于中间，各产品的毛利率，2022同比略有下降。他们在年报中的调整比较大，我们对比两年年报的数据和其2022年年报中公布的毛利率变化的情况略有差异，甚至季报和年报中分季度的营收和净利润也有较大差异，我们就不展开来讨论这些了。

其主营业务的盈利空间连续提升了三年，直到2022年才又开始降低的，应该说其砍掉的确实算是亏损业务了。如果能稳定住这个主营业务的盈利空间，大商股份的业绩还是有保证的，只是增长的空间可能不大了。

大商股份的现金流量表现不错，除了2020年以外，其他年份经营活动的净现金流均为较大金额的净流入。其固定资产类的投资需求并不大，这样他们在降低杠杆和分红方面均可以表现得比较从容。

大商股份的长短期偿债能力都是不错的，近两年有所下降，但仍然在安全的范围内。他们并没有因为疫情和消费形势等影响而有意做大量的资金储备，甚至还在加大分红而追求一定的杠杆效应，从这一点看，他们还是相当自信的。

在疫情、经济下行、消费不振和电商冲击等多种因素的影响下，大商股份的经营也受到了一定的冲击。但他们较早实施了战略性收缩，且效果不错，整体上在同行中算是表现相当好的了。