国庆长假期间港股不知不觉创下了十年新高。Wind统计数据显示，恒生指数10月6日开盘达28626.41点，创2007年12月以来新高。在港股强劲涨势的带动下，部分港股基金也斩获不斐成绩。以精选沪港深三地优质上市公司的鹏华沪深港互联网股票基金（004292）为例，该基金成立于2017年4月6日，截至10月10日半年收益为18.67％，年化收益39.42％，在全市场209只同类基金中排名前五。记者近期采访了鹏华基金研究部副总经理、鹏华沪深港互联网基金经理聂毅翔，挖掘好基金背后的故事。

鹏华沪深港互联网股票型证券投资基金（004292）

（数据区间：2017-4-6至2017-10-10；数据来源：wind）

灵活投资+注重风险：成立半年回报超18％

鹏华沪深港互联网股票基金成立于2017年4月6日，为股票型基金，其中港股投资比例为0-95％，基金成立以来运作稳健，呈现出“净值增长稳健、回撤较小、高夏普比率”的特征。Wind统计数据显示，截至2017年6月30日，基金区间收益率7.40％，年化收益率35.39％，最大回撤（周频）0.96％，同类排名前10％，大幅超过业绩比较基准。截至2017年10月10日，组合区间收益为18.67％，年化收益为39.42％。聂毅翔表示，鹏华沪深港互联网股票基金自成立以来始终保持净值在水平线以上并大幅超越基准，主要得益于投资组合构建中综合考虑了稳健与成长的因素，在基本面研究的基础上重视对投资风险的规避，并非一味追求成长。反观过去6个月的操作，其中香港市场在四、五月份，曾集中出现科技网络股的做空。在这次做空危机中，鹏华沪深港互联网股票基金坚持稳健投资原则，没有踩到一颗地雷，体现出良好的风险控制能力。由于港股交易制度和投资者结构与内地市场存在显著差异，在沪港深三地市场互联互通背景下，港股通投资者如何提升投资水平、避免“踩雷”尤为重要，此时机构投资者的专业研究优势将愈加凸显。

鹏华沪深港互联网股票基金的另一优势在于其投资范围的灵活性。公募基金参与港股通新规的推出使得成立较早、投资范围灵活的早期港股通基金成为市场稀缺品种。记者了解到，鹏华沪深港互联网股票基金的港股投资比例为0-95％，灵活的投资范围使得基金可通过“A+H”灵活配置，有效捕捉沪港深三地市场的轮动机会。

GARP策略：个股挖掘、长期持有、风格稳健

记者在对鹏华沪深港互联网股票基金收益来源进行归因时发现，截至2017年10月10日，该基金成立以来总收益为18.67％，而同期业绩比较基准为6.11％，超额收益明显，收益主要来源于个股贡献。基金经理聂毅翔注重“个股挖掘、长期持有、风格稳健”，基金通过精选个股实现了组合收益大幅超越基准的成绩。

聂毅翔将自己的投资风格总结为基本面选股，同时融合了“GARP”策略（即“Growth At Reasonable Price”），类似于“成长&价值”。作为长期投资的拥趸，聂毅翔希望投资者的钱能够放长远，积极寻找那些盈利增长能力强的细分行业的龙头公司，从而让持有者能够分享经济发展和符合未来科技发展趋势的长期红利，少做短期博弈；投资过程中不过分关注一时涨跌，优质公司即使短期承受压力，也具备一定的抗跌属性，待市场回归时便能释放盈利增长。他将自己的投资策略进一步阐述为“成长+品质+估值”：

（1）有盈利的成长：关注可以持续实现收入和现金流增长的公司；公司的盈利能力与资本回报率是股东红利的基础，成长性是“放大器”。

（2）高品质：高品质公司是在有吸引力的行业中拥有很强且仍在不断强化竞争优势的公司；公司能够长久维持高盈利的核心是进入壁垒和其创造的独特价值。

（3）合理估值：运用情景分析评估公司估值水平，买入时对基本面做偏保守假设；为了保护投资者的资金，必须确保进入价格隐含足够的安全边际。

“A+H”研究体系：扎根中国与全球视野

聂毅翔认为，未来在互联互通机制下，A股市场与港股市场将逐渐融合，内地机构投资者将面对一个更大的、整合化的中国股票市场，要做好沪深港基金的投资，必须做到扎根中国与全球视野。8年海外投资与证券从业经验、丰富的港股研究和投资经验让他在将本土研究和海外经验相结合上更具优势，更好地进行资产配置和精选个股：“首先，相比香港市场的海外投资者，我们必须要发扬我们的本土优势，即我们中国的机构投资者相比绝大多数欧美投资者其实对中国经济发展趋势和机会理解得更深入，对于公司的基本面看得更透，调研跟踪得也更紧。这是我们中国投资者相比海外投资者最大的优势。另外，相比A股，投资港股还需要有全球视野，才能站在全球配置的角度来看香港市场的投资机会。在个股层面我们也需要学习和海外投资者一样用全球投资的视角进行跨市场的公司比较。如何做到和做好扎根中国与全球视野相结合是对投研能力的最大挑战。”

聂毅翔作为鹏华沪深港互联网股票基金经理还同时担任鹏华基金研究部副总经理，使得该基金在“A+H”投资上也具有天然优势，能够充分地发挥研究部团队优势。不同于单一侧重港股或A股研究与投资，鹏华沪深港互联网股票基金借助平台力量，通过“A+H”的综合研究体系进行轮动投资，充分捕捉市场机会。记者了解到，鹏华基金研究部是目前市场上较早一批引入港股研究和投资人才的公募基金，现已建立“A+H”的研究体系，充分发挥团队优势，在扎根中国的基础上注重建立全球视野，挖掘投资机会。