开源证券股份有限公司任浪,朱光硕近期对杭可科技进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：迎海外扩产新机遇，锂电后道设备龙头α属性凸显》，本报告对杭可科技给出买入评级，当前股价为69.37元。

杭可科技(688006)

海外扩产带来新机遇，后道设备龙头有望迎戴维斯双击

锂电设备行业景气度与新能源汽车渗透率的二阶导息息相关，2022年及以后全球市场的电动化率二阶导将出现分化。我们预计伴随着美国新能源政策转向大力支持，2022年以后美国锂电设备需求景气程度将高于欧洲和中国。杭可科技高度绑定在美国大幅扩产的LG和SKI，海外订单迎来快速放量，伴随订单规模放量和营收结构改善，公司将迎来加速成长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.43/12.73/17.67亿元，对应EPS分别为1.59/3.14/4.37元/股，当前股价对应2022-2024年的PE分别为46.3/23.4/16.8倍，首次覆盖给予“买入”评级。

全球电动化进程不断加速，未来重点关注美国市场锂电设备需求机会

通过复盘国内和欧洲市场新能源汽车历史发展进程以及成长行业S型生命周期曲线，可以看到终端需求渗透率一般在5%-20%之间提升较快，超过25%渗透率二阶导会出现明显下滑。2020-2021年中国、美国、欧洲地区销量和电动化率快速提升，2021年国内和欧洲地区渗透率均已达到14%左右，2022年均有望达到20%左右。而美国在政策转向支持的背景下即将进入行业快速发展期，2021年渗透率4.3%，2022年有望达到8%，其对应锂电设备景气度预计将高于欧洲和中国，未来重点关注可跟随电池企业在美国地区进行扩产的锂电设备企业。

直接受益于LG、SK美国扩产，量利齐升彰显强α属性

公司主要外资客户LG在美国地区2025年的规划产能达到520GWh，SK美国地区2025年规划产能达到200GWh，2030年达到500GWh，在美国产能规划均领先内资电池企业，公司海外业务将持续受益客户的大幅扩产。同时，公司国内主要客户比亚迪等陆续提高产能规划，公司整体订单规模有望放量。未来随着海外高毛利订单占比提升、国内锂电设备转为卖方市场、规模效应、技术布局领先等因素将共同助力公司盈利能力不断回暖，彰显出强α属性。

风险提示：疫情影响超预期风险；订单不及预期风险；行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，上海证券王昆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为37.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.43亿，根据现价换算的预测PE为43.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为61.63。证券之星估值分析工具显示，杭可科技（688006）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)