CTA产品的保证金一般是使用了整个产品资金的20%-30%左右，那余下的70-80%是不是就没有用处了呢？

实际上，我们可以通过一些方法提高这部分的资金使用效率，比如提高保证金使用比例，或者搭配其他资产，达到1+1>2的效果！

作者：风云君的研究笔记

来源：雪球

三种方法提高资金使用效率

1、投资保证金使用比例较高的CTA产品

该策略为单一策略，收益风险均较稳健型产品放大，策略特征清晰，但是由于CTA策略整体容量有限的原因，所以保证金使用比例较高的产品相对比较少，尤其是已经有一些规模的CTA管理人，基本这类策略已经不对外募集了。

2、CTA叠加中性、套利等低风险策略

这两类策略的叠加能够进行收益的增强，同时业绩来源以CTA为主，一般风险不会增加太多；但是涉及到了两类策略，需要管理人有多策略的投资能力，有不同策略的投研积累。

3、CTA叠加股票多头（主观、量化）等高风险策略

这两类策略的叠加后，收益和风险较普通CTA产品有所放大，也是需要管理人有多策略的投资能力，有不同策略的投研积累。

CTA+其他策略的增强效果如何？

如下图所示，举个例子让大家理解一下两个策略的搭配能有什么样的增强效果。

如果买入100万CTA+股多混合策略的产品（20万作为CTA保证金+80万投入股票多头策略）≈买入66万CTA产品（100万单CTA产品，30%作为CTA保证金）+80万股票多头产品，实际上是146万的投入。

我们做一下实际的测算，

某CTA策略，年化收益率24.28%，最大回撤-6.74%。
某股票多头策略，年化收益率20.19%，最大回撤-22.74%。

不同的CTA+产品会有不同的混合策略，比如下表测算了两个拟合产品，分别得到了36.5%和29.95%的收益，以及14.07%和10.85%的波动率。

如果模拟一下走势图的话，会是这样：

数据来源：朝阳永续；数据区间：2017/1/6— 2021/12/31。

该业绩为模拟业绩，不代表产品实盘业绩，不构成对未来收益的预测。金额效果预测仅为预测，不代表产品实际资金使用情况。

从以上两个不同比例的混合策略产品的业绩，能够看到复合策略的产品配置效果，是好于单策略产品的配置效果，资金使用效率更高，从而达到两个策略1+1>2的效果。

通过上面的测算也可以看出，在实际挑选CTA混合策略时，除了关注CTA策略本身外，也需要注意混合的是具体哪类策略，实际的搭配比例如何，是否真的具有增强效果。