时隔9个月，茅台市值再破万亿大关。

3月4日，贵州茅台股价再度上涨，盘中股价上涨1.05%，报797.62元每股，市值达到10020亿元。这意味着买一手茅台的价格便接近8万元，尽管贵州茅台分红相当可观，但如此高的投资门槛还是令A股市场绝大部分投资者望而却步。

有趣的是，从中商产业研究院公布的2018年全国各省市GDP数据来看，如果将茅台看做一个经济实体，“将茅台市值比作GDP”，那么茅台排在全国第19位，超过GDP为8246.1亿元的甘肃省和4832亿元的海南省，跻身前20。茅台仅仅是贵州省一座山中小镇里诞生的一家上市公司，但其市值却达到了贵州省GDP的68%。

过去一年多时间里，贵州茅台股价犹如搭上过山车，变化相当剧烈。此前，贵州茅台股价一直平稳上涨；就在2018年1月15日，沪指突破3500点后，贵州茅台创下788.06元每股的高价。随后，股价逐渐回落至650元每股上下；2018年6月，贵州茅台达到792.25元每股的历史高点，市值首次破万亿大关。就在人们期待着茅台再次走高时，茅台飞弛失速，股价快速下坠；2018年10月29日，受三季报业绩影响，茅台股价跌停，一度低探至509.02元每股。在短短两天时间里，贵州茅台市值蒸发1081.59亿元，蒸发了一个“小米”。彼时，茅台“跌下神坛”的唱衰声不断，进入2019年以后，茅台股价再度回升，何时“再破万亿大关”成为市场关注的焦点。

2001年，贵州茅台在上交所上市，发行价31.39元。按照截至发稿时781.86元每股的价格计算，复权股价（现股价+股息）高达3609.57元每股。在不到18年时间里，茅台股价涨了114倍，涨幅远远超过房价涨幅。投资茅台的收益高得惊人：假如一名投资人在2001年茅台上市时花3139元购入100股且长线持有至今，这100股的累计收益大约为35.8万元。也就是说，假如2001年投资1万元购入茅台持有至今，收益将高达百万元。

2008年，贵州茅台以205.44元/股的收盘价，超过中国船舶成为A股第一高价股被封为“股王”。此后，股王之位历经10余次短暂易主，但贵州茅台仍是A股在位时间最长的“股王”。

茅台的股价为何增长如此之快？A股股王又是如何练成的？

一方面，这与贵州茅台独有的品牌价值有关。茅台酒在新中国成立时就被指定为了“国酒”，之后茅台就成为国家接待外宾的官方用酒。

同时，贵州茅台独特的生产工艺造就了独特的口感。温润潮湿的气候环境，黏黏的红色窖泥，特殊的红缨糯高粱，以及参与发酵的微生物群，被认为是酿出茅台酒的真正秘方。水质更是重中之重；茅台酒用水为赤水河水，该河水味微甜、无溶解杂质，因其水质的特殊性，周恩来总理还特地下令赤水河上游不准开发与建厂。对自然环境和气候条件的苛刻要求也导致了茅台基酒的数量相当有限，“供不应求”也自然而然推动了茅台酒和其股价的上涨。财报显示，2018年度生产茅台酒基酒约4.97万吨。目前，茅台酒产量已经饱和，再想扩大生产几乎是不可能的事了。

茅台酒价格的飙升还与众多代理商的助推有关。茅台集团规定了茅台酒的出厂价和一级代理商的销售价，但茅台集团与一级代理商接轨的二级代理商之间并没有签订价格合同，这也意味着在二、三级代理商根据市场供求关系提价的现象，茅台集团并不能控制茅台酒的最终销售价格。事实上，飞天、五星茅台酒的出厂价几乎连年上涨，目前出厂价已经达到969元一瓶。茅台酒的零售价最高时炒到2300元一瓶，仍旧一瓶难求。

著名的茅台投资人、否极泰基金创始人董宝珍曾在微博上指出，如果认为市盈率在20-25倍是合理估值的话，茅台与合理估值的偏差度不大。他认为，茅台的泡沫不在股价在酒价。

市界梳理发现，茅台股价的大幅攀升源于2014年。2013年至2017年，茅台业绩基本平稳，净利润累计涨幅大约70%，但股价却增长了5.64倍。也就是说推升茅台股价的不是业绩而是市盈率。2013年底，茅台市盈率仅8.69倍，到2017年底则攀升至33.67倍。

2014年11月底，沪港通开通，茅台估值随着大幅攀升。香港投资者进入A股，他们觉得茅台8.69倍的市盈率被严重低估。香港资金大量涌入推高茅台的股价，随后内地资金跟风，表现在股市上就是茅台股价的持续攀升。

值得一提的是，股价飞涨与茅台集团股东持仓过于集中同样有着密切关系。目前，贵州茅台集团前十大股东合计持有贵州茅台75.4的股份，再加上约3.42%的基金持仓，也就是说市面上实际净流通股大约只有21%。股份过于集中，分散股较少，在市场上造成“稀缺效应”的同时，也推波助澜导的致股价飙升。“物以稀为贵”，这也是茅台股价持续攀升的重要原因。

3月4日，茅台股价高开低走，截至发稿股价微跌0.94%，报781.66元每股，市值回落到9822亿元。