美联储自今年3月首次加息后，于6月1日正式启动缩表计划，每月总计减持475亿美元的美国国债和MBS（抵押贷款支持证券），并将在三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元。意味着美联储正在全面收紧货币政策，它将对包括中国在内的全球新兴市场将会产生怎样的深远影响呢？

什么是缩表？

缩表是指资产负债表缩小，也就是说美联储要回收之前借出去的美元。可以简单理解为大家以前从信用卡、花呗和网贷等借出来的需要偿还一部分，这样的结果会导致手上可以消费和炒股的钱变少了，对股市和实体经济就会产生利空影响，这是今年美股下跌的重要原因之一。

缩表对人民币资产的影响

美联储即将迎来6月和7月的两次加息会议，市场普遍预期这两次会议都会加息50个基点。与此同时，美联储今明两年的缩债规模将达到1.9万亿美元左右，相当于额外加息75到100个基点，也就是说美联储已经明确货币政策紧缩方向。

目前美国十年期国债利率持续上升中，预计将在第三季度升至3.3%左右，而人民币十年期国债利率不会超过3%，中美长期利率倒挂的现象至少会持续一段时间。

公开数据显示，今年以来债券和股票市场都有海外资金回流美国的现象。其实在中美利率倒挂的背景下，部分美元资产回流美国市场是正常的也是理性的市场行为，因为资本都是逐利的。

缩表对中国股市的影响

回归历史，美联储无论是进入加息或降息周期，对全球市场的影响主要是在前三次，之后产生的影响逐渐被淡化。6月16日将迎来美联储本轮的第三次加息，预计还将对中国股市、债市和汇市产生重要影响。

今年以来股债汇三个市场的调整基本上反映出基本面和美元指数的变化，短期之内或许还会有外资流出现象，但随着美联储收紧货币政策对市场影响的逐渐降低，外资流出的节奏也会逐渐放缓。中国股市也将结束本轮调整，开启新一轮的慢牛走势。